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सरकारी कंपनियों को हिस्सेदारी बेचने का निर्देश
सरकार पब्लिक सेक्टर अंडरटेकिंग्स (PSUs) जैसे LIC और SBI को नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) के आगामी IPO के लिए अपनी हिस्सेदारी बेचने के लिए प्रेरित कर रही है। यह कदम एक्सचेंज के लंबे समय से प्रतीक्षित पब्लिक ऑफरिंग (IPO) के लिए लिक्विडिटी (liquidity) को बढ़ावा देने और एक सहज बाजार शुरुआत सुनिश्चित करने के लिए उठाया गया है। PSU शेयरधारक 27 अप्रैल की समय सीमा से पहले अपने शेयर बेचने की तैयारी कर रहे हैं, जो रेगुलेटरी अप्रूवल के बाद NSE की सार्वजनिक पेशकश के लिए एक महत्वपूर्ण कदम है।
प्रमुख PSU शेयरधारकों की भूमिका
इस प्रयास में, सरकार सरकारी कंपनियों से अपनी हिस्सेदारी बेचने का समन्वय कर रही है। Life Insurance Corporation (LIC) सबसे बड़ी PSU शेयरधारक है, जिसके पास 10.72% हिस्सेदारी है। इसके बाद Stock Holding Corporation (4.44%), SBI Capital Markets (4.33%) और State Bank of India (SBI) (3.23%) का नंबर आता है। ये संस्थाएं NSE के लक्ष्य 4-4.5% इक्विटी बिक्री को OFS (Offer for Sale) के माध्यम से पूरा करने के लिए अपनी हिस्सेदारी बेचने की योजना बना रही हैं।
SEBI के नियम और IPO की टाइमलाइन
SEBI (सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया) के नियमों के अनुसार, ₹10,000 करोड़ से अधिक के पब्लिक ऑफर के लिए न्यूनतम 2.5% डायल्यूशन (dilution) आवश्यक है, जिसे NSE की नियोजित बिक्री आसानी से पार कर लेगी। सरकार की यह सक्रिय रणनीति इन महत्वपूर्ण PSU स्टेक की बिक्री को प्रबंधित करने और IPO प्रक्रिया को सुगम बनाने के लिए डिज़ाइन की गई है। एक्सचेंज जून 2026 के अंत तक अपना ड्राफ्ट प्रॉस्पेक्टस (DRHP) फाइल करने की उम्मीद कर रहा है, और 2026 के अंत तक या 2027 की शुरुआत में लिस्टिंग (listing) की जा सकती है।
NSE का वैल्यूएशन और BSE से तुलना
शुरुआती 2026 के प्राइवेट मार्केट डेटा के आधार पर, NSE के IPO से एक्सचेंज का वैल्यूएशन लगभग ₹5.3 ट्रिलियन ($58 बिलियन) होने का अनुमान है। यदि इस वैल्यूएशन पर लिस्ट होता है, तो यह भारत की 11वीं सबसे बड़ी कंपनी बन जाएगी। इसकी तुलना में, घरेलू प्रतिद्वंद्वी BSE Ltd. का मार्केट वैल्यू अप्रैल 2026 तक लगभग ₹1.39 लाख करोड़ (लगभग $16.7 बिलियन) था। BSE का P/E रेशियो (price-to-earnings ratio) अक्सर 55x से ऊपर रहा है और इसने मजबूत मार्केट परफॉर्मेंस दिखाई है।
बाजार में दबदबा
हालांकि, NSE भारत के इक्विटी ट्रेडिंग वॉल्यूम का 90% से अधिक और इक्विटी फ्यूचर्स और ऑप्शंस मार्केट का लगभग पूरा हिस्सा नियंत्रित करता है। यह प्रभुत्व इसके उच्च संभावित वैल्यूएशन का समर्थन करता है। ऑफर पूरी तरह से OFS (Offer for Sale) के रूप में संरचित है, जिसका अर्थ है कि एक्सचेंज कोई नया फंड नहीं जुटाएगा।
IPO का लंबा सफर और जोखिम
NSE का पब्लिक होने का सफर लगभग एक दशक लंबा रहा है, जो विभिन्न रेगुलेटरी मुद्दों, खासकर को-लोकेशन सेवाओं को लेकर धीमा हो गया था। एक्सचेंज को 30 जनवरी, 2026 को SEBI से एक महत्वपूर्ण 'नो ऑब्जेक्शन सर्टिफिकेट' (NOC) मिला, जो 2026 की शुरुआत में रेगुलेटर के साथ लगभग ₹1,388 करोड़ का सेटलमेंट करने के बाद मिला। इससे इसकी लिस्टिंग योजनाओं का रास्ता साफ हुआ।
हालिया वित्तीय गिरावट
प्रगति के बावजूद, NSE के IPO के लिए महत्वपूर्ण जोखिम बने हुए हैं। पिछले गवर्नेंस मुद्दे और लंबे रेगुलेटरी रिव्यू, हालांकि अब सुलझ गए हैं, फिर भी निवेशकों के भरोसे को प्रभावित कर सकते हैं। इसके लिए ऑफर डॉक्यूमेंट में अत्यधिक विस्तृत डिस्क्लोजर (disclosures) और जोखिम मूल्यांकन की आवश्यकता होगी। प्राइवेट मार्केट ट्रेडिंग ने वैल्यूएशन को बढ़ाया है, लेकिन NSE के हालिया वित्तीय नतीजों में गिरावट दिख रही है। FY26 के पहले नौ महीनों में नेट प्रॉफिट 22% गिरा और आय 10% कम हुई। यह प्रदर्शन महत्वाकांक्षी वैल्यूएशन लक्ष्यों को चुनौती दे सकता है, खासकर यदि बाजार अस्थिर हो जाता है।
निष्पादन की चुनौतियाँ
कई PSUs से बड़ी हिस्सेदारी की बिक्री को संभालना, जिनमें से प्रत्येक के अपने लक्ष्य और दबाव हैं, जटिल निष्पादन चुनौतियाँ पेश करता है। अपने प्रतिद्वंद्वी BSE के विपरीत, जिसने लगातार मजबूत प्रॉफिट ग्रोथ दिखाई है, NSE अपने प्रमुख मार्केट पोजीशन के बावजूद अपने हालिया वित्तीय परिणामों के बारे में सवालों का सामना कर रहा है।
IPO की टाइमलाइन और बाजार का नजरिया
NSE IPO आगे बढ़ रहा है, DRHP जून-जुलाई 2026 तक अपेक्षित है और 2026 के अंत या 2027 की शुरुआत में संभावित लिस्टिंग होगी। एक्सचेंज ने ऑफर को मैनेज करने के लिए रिकॉर्ड 20 इन्वेस्टमेंट बैंकों को काम पर रखा है, जो डील के पैमाने और जटिलता को दर्शाता है। सरकारी नेतृत्व वाली PSU भागीदारी द्वारा समर्थित एक सफल IPO, भविष्य के बड़े विनिवेश (divestments) का मार्ग प्रशस्त कर सकता है और भारत के शेयर बाजार में लिक्विडिटी को बढ़ावा दे सकता है। विश्लेषक आम तौर पर अधिक खुदरा निवेशकों (retail investors) और आर्थिक विकास से प्रेरित भारतीय स्टॉक एक्सचेंजों पर सकारात्मक हैं। हालांकि, निवेशकों की रुचि अंतिम मूल्य पर और एक्सचेंज द्वारा अपनी हालिया वित्तीय गिरावट और पिछले गवर्नेंस मुद्दों के बारे में चिंताओं को कितनी अच्छी तरह संबोधित करता है, इस पर निर्भर करेगी।