यह डेवलपमेंट भारत की कॉर्पोरेट दुनिया के लिए ग्लोबल कैपिटल मार्केट्स से फंड जुटाने के तरीके में एक बड़ा स्ट्रक्चरल बदलाव दिखाता है। जो रास्ता कभी ऑफशोर फंडिंग के लिए एक वैकल्पिक जरिया था, वह अब एक मुख्य चैनल बन गया है। इसकी वजह स्ट्रैटेजिक रेगुलेटरी सुधारों और आकर्षक फाइनेंशियल फायदों का मेल है, जो भारत के कॉर्पोरेट फाइनेंस के स्ट्रक्चर को फिर से परिभाषित कर रहे हैं।
ECB का पावरहाउस: GIFT City का दबदबा
गुजरात इंटरनेशनल फाइनेंस टेक-सिटी (GIFT City) भारत के ऑफशोर बॉरोइंग हब के तौर पर अपनी जगह मज़बूत कर चुका है। अप्रैल से दिसंबर 2025 के बीच, इसने $18 अरब के एक्सटर्नल कमर्शियल बॉरोइंग (ECB) की सुविधा दी, जो कुल $27.5 अरब में से 65% से ज़्यादा है। पिछले फाइनेंशियल ईयर में यह आंकड़ा सिर्फ 36% था, जो GIFT City के बढ़ते दबदबे को साफ दिखाता है। दिसंबर 2025 तक, GIFT-IFSC के ज़रिए बुक किए गए ECB की कुल वैल्यू $55.7 अरब तक पहुँच गई है। इस फ्लो को 35 IFSC बैंकिंग यूनिट्स (IBUs) का सहारा है, जिनकी Q2 FY26 तक कुल एसेट्स लगभग $100 अरब थी। ये IBUs भारतीय कंपनियों को USD, EUR और GBP में फॉरेन करेंसी लेंडिंग की सुविधा देती हैं। इस कामयाबी का एक उदाहरण Piramal Finance है, जिसने हाल ही में $400 मिलियन की ECB फैसिलिटी हासिल की, जिसका एक हिस्सा GIFT City के ज़रिए लिया गया।
सिर्फ टैक्स से बढ़कर: स्ट्रक्चरल फायदे
GIFT City का आकर्षण सिर्फ टैक्स आर्बिट्रेज से कहीं ज़्यादा है; यह स्ट्रक्चरल फायदे भी दे रहा है जो ग्लोबल कैपिटल को अपनी ओर खींच रहे हैं। फंड्स की कॉम्पिटिटिव कॉस्ट, ऑपरेशनल एफिशिएंसी और लंदन, लक्ज़मबर्ग, हांगकांग व सिंगापुर जैसे पारंपरिक ऑफशोर सेंटरों पर निर्भरता कम होना, इसके मुख्य कारण हैं। यूनियन बजट 2026 ने 25 साल के ब्लॉक में 20 लगातार सालों तक IFSC यूनिट्स के लिए टैक्स हॉलिडे बढ़ाने और उसके बाद 15% की कंसेशनल टैक्स रेट की घोषणा करके इसे और बढ़ावा दिया है। यह लॉन्ग-टर्म टैक्स सर्टेन्टी लंबी अवधि के कैपिटल एलोकेशन को आकर्षित करने का लक्ष्य रखती है। एक्सपर्ट्स का कहना है कि भारतीय कंपनियों के लिए, GIFT City के ज़रिए बॉरोइंग करना पारंपरिक ज्यूरिसडिक्शन की तुलना में कंप्लायंस और डिस्क्लोज़र की ज़रूरतों को आसान बनाता है। शहर की बढ़ती साख मार्च 2025 में ग्लोबल फाइनेंशियल सेंटर्स इंडेक्स (GFCI) में 46वीं रैंक पर दिखाई देती है, जो इसे स्थापित हब्स के लिए एक गंभीर दावेदार बनाता है। GIFT City से ऑपरेट करने वाले बैंकों ने मार्च 2025 में खत्म हुए फाइनेंशियल ईयर में लगभग $20 अरब के डॉलर लोन डिस्बर्स किए, जो अन्य हब्स की तुलना में संभावित रूप से 50 से 70 बेसिस पॉइंट सस्ते थे।
चुनौतियां और जोखिम (Bear Case)
भले ही GIFT City की ग्रोथ साफ दिख रही है, लेकिन संभावित हेड्विंड्स और कॉम्पिटिटिव प्रेशर अभी भी मौजूद हैं। सिंगापुर और हांगकांग जैसे स्थापित फाइनेंशियल सेंटर्स, हालांकि मार्केट शेयर खो रहे हैं, लेकिन आसानी से हार मानने वाले नहीं हैं। GIFT City की सफलता काफी हद तक ऐसे रेगुलेटरी माहौल पर टिकी है जो बड़े कंसेशंस दे रहा है। इसकी लॉन्ग-टर्म सस्टेनेबिलिटी इस बात पर निर्भर करेगी कि क्या यह सिर्फ इन इंसेटिव्स से आगे बढ़कर खुद को साबित कर पाता है। इसके अलावा, ECB में ग्रोथ, भले ही फायदेमंद हो, भारत के एक्सटर्नल डेट एक्सपोज़र को बढ़ाती है, जो सितंबर 2024 तक $190.4 अरब था। हालांकि ECB पर इंटरेस्ट रेट्स में गिरावट का रुख देखा गया है, जो नवंबर 2024 में औसतन 5.8% था, लेकिन किसी अचानक ग्लोबल इकोनॉमिक मंदी या इंटरेस्ट रेट्स में बढ़ोतरी से भारतीय कॉर्पोरेट्स के लिए कॉस्ट का बोझ बढ़ सकता है। NTPC जैसी कंपनियों ने हाल के सालों में इंडस्ट्री एवरेज की तुलना में धीमी नेट इनकम ग्रोथ दिखाई है, जो ऑपरेशनल या कॉम्पिटिटिव प्रेशर का संकेत देता है जिसे सिर्फ ECB हल नहीं कर सकते। इसी तरह, इंडियन रेलवे फाइनेंस कॉर्पोरेशन (IRFC) को कॉम्पिटिटिव बिडिंग में चुनौतियों का सामना करना पड़ा और नेट इंटरेस्ट मार्जिन में गिरावट देखी गई, भले ही वह मल्टी-क्लाइंट मॉडल की ओर बढ़ रहा हो।
भविष्य की राह: एक ग्लोबल फाइनेंशियल गेटवे
लगातार पॉलिसी सपोर्ट और अपनी स्ट्रैटेजिक पोजीशन के चलते GIFT City के ECB के लिए पसंदीदा रूट बने रहने की उम्मीद है। Reserve Bank of India (RBI) का प्रस्तावित ECB फ्रेमवर्क, जो ज़्यादा मार्केट-ड्रिवन और कंप्लायंस में सरल होगा, इसकी पहुंच को और बढ़ाएगा। इंडस्ट्री एक्सपर्ट्स का मानना है कि GIFT City महत्वपूर्ण फॉरेन इन्वेस्टमेंट को आकर्षित करेगा और भारत की 'मेक इन इंडिया' और 'डिजिटल इंडिया' पहलों में अहम भूमिका निभाएगा। शहर का लक्ष्य एक ग्लोबल फाइनेंशियल हब बनना है, जो इनोवेशन को बढ़ावा दे और भारत के आर्थिक विकास में योगदान दे। एक्सटेंडेड टैक्स हॉलिडे और उसके बाद कंसेशनल टैक्स रेट्स से ज़्यादा मल्टीनेशनल कॉर्पोरेशन्स और ग्लोबल फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशंस के आकर्षित होने की उम्मीद है, जिससे ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज लैंडस्केप में भारत की स्थिति और मज़बूत होगी।