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डीमर्जर के कारण शेयर में भारी गिरावट
30 अप्रैल, 2026 को Vedanta Ltd. के शेयर में 62% से ज़्यादा की भारी गिरावट दर्ज की गई। शेयर ₹773.60 के पिछले क्लोजिंग प्राइस से गिरकर ₹271.50 के 52-हफ्ते के निचले स्तर पर पहुंच गए। यह गिरावट डीमर्जर के बाद शेयरों के मूल्य में तकनीकी रूप से हुए एडजस्टमेंट का नतीजा है। बाजार में 2.94 करोड़ से ज़्यादा शेयरों का कारोबार हुआ, जो बढ़ी हुई वॉल्यूम को दर्शाता है। यह बड़ी गिरावट कंपनी की फंडामेंटल कमजोरी का संकेत नहीं है, बल्कि यह इस बात का संकेत है कि कंपनी का मूल्य अब उसके नए बने हुए एंटिटीज में बंट गया है, जिससे हर एक में अलग से निवेश के अवसर बनेंगे।
Vedanta 5 अलग-अलग कंपनियों में बंटी
1 मई, 2026 से प्रभावी हुए इस कॉर्पोरेट रीस्ट्रक्चरिंग के तहत, Vedanta Ltd. अब Vedanta Aluminium Metal Ltd., Vedanta Power Ltd. (पहले Talwandi Sabo Power Ltd.), Vedanta Oil & Gas Ltd. (पहले Malco Energy Ltd.), और Vedanta Iron and Steel Ltd. - इन चार विशिष्ट, सेक्टर-केंद्रित कंपनियों में बंट गई है। ओरिजिनल Vedanta Ltd. कंपनी बाकी एसेट्स, जिसमें Hindustan Zinc में इसकी हिस्सेदारी शामिल है, के साथ जारी रहेगी। शेयरधारकों को Vedanta के हर एक शेयर के बदले नई चार कंपनियों में एक-एक शेयर मिलेगा। इन डीमर्ज्ड कंपनियों के शेयर 2026 के मध्य जून तक लिस्ट और ट्रेड होना शुरू हो जाएंगे।
नए बिज़नेस के लिए डेट (Debt) का आवंटन
डीमर्जर रणनीति का एक अहम हिस्सा नए एंटिटीज के लिए कैपिटल स्ट्रक्चर (Capital Structure) को सावधानी से आवंटित करना है। Vedanta के CFO अजय गोयल के मुताबिक, Oil & Gas और Iron & Steel बिज़नेस के पास नए बिज़नेस के रूप में लगभग शून्य नेट डेट (Zero Net Debt) होगा। बाकी तीन एंटिटीज अपने ईarning पोटेंशियल (Earning Potential) और ग्रोथ स्टेज (Growth Stage) के अनुसार डेट लेवल (Debt Level) रखेंगी। यह कदम हर बिज़नेस सेगमेंट के विशिष्ट जोखिमों और रिटर्न को ध्यान में रखकर निवेशकों को आकर्षित करने के लिए महत्वपूर्ण है।
सेक्टर वैल्यूएशन और पीयर कंपेरिजन (Sector Valuations & Peer Comparisons)
हर डीमर्ज्ड एंटिटी एक अलग मार्केट डायनामिक्स (Market Dynamics) के साथ काम करेगी। एल्युमिनियम सेक्टर में, जहां भारत की डिमांड 2034 तक सालाना 3.94% बढ़ने का अनुमान है, कीमतें 2026 में लगभग $3,000 प्रति टन रहने की उम्मीद है। एक पीयर (Peer) Hindalco Industries, लगभग 14.9 के P/E पर ट्रेड कर रहा है, जो इंडस्ट्री एवरेज (Industry Average) के करीब है। वहीं, Oil & Gas सेगमेंट, ONGC द्वारा दर्शाया गया, सेक्टर एवरेज 13.88 की तुलना में लगभग 9.9 के P/E पर ट्रेड कर रहा है। पावर सेक्टर, NTPC द्वारा दिखाया गया, लगभग 16.1 के P/E के साथ है। स्टील सेक्टर, जहां JSW Steel लगभग 41.24 के P/E पर ट्रेड कर रहा है, इंडस्ट्री एवरेज से काफी प्रीमियम (Premium) पर है। मार्केट ऑब्ज़र्वर्स (Market Observers) Vedanta Aluminium को विशेष रूप से आकर्षक मानते हैं, जिसकी लिस्टिंग वैल्यू ₹400 प्रति शेयर से ऊपर जाने की संभावना है।
आगे के रिस्क और चुनौतियां
इस स्ट्रेटेजी के बावजूद, इस डीमर्जर के साथ कई महत्वपूर्ण जोखिम जुड़े हुए हैं। ग्रुप के मौजूदा डेट को पांच एंटिटीज में ठीक से आवंटित करना एक महत्वपूर्ण चुनौती है, जो अलग-अलग बिज़नेस की फाइनेंशियल फ्लेक्सिबिलिटी (Financial Flexibility) और वैल्यूएशन को प्रभावित कर सकती है। Vedanta के शेयर की बाजार में तुरंत हुई रीप्राइसिंग (Repricing) यह भी सवाल खड़े करती है कि निवेशक प्रत्येक स्पन-ऑफ एंटिटी का स्वतंत्र रूप से कैसे मूल्यांकन करेंगे। हालांकि एनालिस्ट्स (Analysts) संयुक्त रूप से मजबूत वैल्यूएशन (लगभग ₹820 प्रति शेयर अनुमानित) का सुझाव देते हैं, लेकिन ग्रोथ प्लान के एग्जीक्यूशन (Execution) और सेक्टर-विशिष्ट अस्थिरताओं, जैसे एल्युमिनियम के लिए कमोडिटी प्राइस (Commodity Price) में उतार-चढ़ाव और उच्च ऊर्जा लागत, को मैनेज करना जांच के दायरे में रहेगा। स्टील सेक्टर में JSW Steel जैसे मजबूत खिलाड़ियों से प्रतिस्पर्धा (Competition) जटिलताओं को और बढ़ाती है।
एनालिस्ट्स को वैल्यू क्रिएशन की उम्मीद
एनालिस्ट्स का नज़रिया सावधानी भरा लेकिन आशावादी है। ICICI Securities निवेशकों को सलाह देते हैं कि वे अपने मौजूदा Vedanta शेयर होल्डिंग को बनाए रखें, क्योंकि सभी एंटिटीज के लिस्ट होने के बाद वैल्यू क्रिएशन (Value Creation) की उम्मीद है। संयुक्त वैल्यूएशन लगभग ₹820 प्रति शेयर अनुमानित है, जिसका अर्थ है कि डीमर्ज्ड बिज़नेसेज़ का कुल मूल्य डी-मर्जर से पहले के शेयर प्राइस से ज़्यादा हो सकता है। हिंदुस्तान जिंक में अपनी हिस्सेदारी से मजबूत हुआ शेष Vedanta Ltd. एंटिटी भी महत्वपूर्ण मूल्य बनाए रखने की उम्मीद है, जो लगभग ₹300-325 प्रति शेयर हो सकता है। Vedanta's Mojo Grade को 6 अप्रैल, 2026 को 'Buy' रेटिंग मिली थी, जो हालिया स्टॉक अस्थिरता के बावजूद एनालिस्ट्स के आत्मविश्वास को दर्शाती है।