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कैपेसिटी बढ़ी, मार्केट शेयर भी मजबूत
UltraTech Cement ने अपनी मार्केट लीडरशिप को और मजबूत किया है। FY16 में 16% शेयर से बढ़कर अब यह 9MFY26 तक 29% हो गया है। कंपनी का लक्ष्य FY28 तक इसे 32% तक ले जाना है। UltraTech Cement, इंडस्ट्री की कुल कैपेसिटी ग्रोथ का लगभग 38% हिस्सा है और FY28 तक नई इंडस्ट्री कैपेसिटी में 28% योगदान देने का अनुमान है, जिससे इसकी अग्रणी स्थिति और मजबूत होगी।
क्षमता विस्तार की योजना और कैपिटल एक्सपेंडिचर
UltraTech Cement एक सुनियोजित प्लान के तहत अपनी डोमेस्टिक कैपेसिटी को FY28 तक बढ़ाकर 235.4 मिलियन टन प्रति वर्ष (mtpa) करने की ओर बढ़ रही है, जो अभी 191.4 mtpa है। हाल ही में 7 मिलियन टन क्लिनकर क्षमता जोड़ी गई है, और इस तिमाही में 8-9 मिलियन टन और FY27 के लिए 12 मिलियन टन क्षमता जुड़ने की उम्मीद है। कंपनी ने नौ महीनों में ₹7,200 करोड़ का कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capex) किया है, और FY26 के लिए Capex का लक्ष्य ₹9,500-10,000 करोड़ पर अपरिवर्तित है।
Q3 FY26 में शानदार प्रदर्शन
Q3 FY26 में, कंसोलिडेटेड नेट सेल्स 23% बढ़कर ₹21,830 करोड़ पर पहुंच गई। सेल्स वॉल्यूम में 28% की जबरदस्त बढ़ोतरी हुई, जो 38.9 मिलियन टन रही। Kesoram और India Cements के अधिग्रहणों के सफल इंटीग्रेशन से इसमें और मदद मिली। नेट प्रॉफिट 27% बढ़कर ₹1,729 करोड़ दर्ज किया गया, जो मजबूत ऑपरेटिंग लीवरेज और स्ट्रक्चरल ग्रोथ को दर्शाता है।
इनपुट कॉस्ट का बढ़ता दबाव
ऑपरेशनल एफिशिएंसी और सफल इंटीग्रेशन के बावजूद, UltraTech Cement को बढ़ती इनपुट कॉस्ट का दबाव झेलना पड़ रहा है। Q3 FY26 में पेट कोक की कीमतें 18% बढ़कर $105 प्रति टन हो गईं। मध्य पूर्व में बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव के कारण कच्चे तेल की कीमतों में भी भारी उछाल आया है, Brent क्रूड 30 मार्च 2026 को $115.90 प्रति बैरल तक पहुंच गया। विश्लेषकों का मानना है कि यह स्थिति आने वाली तिमाहियों में मार्जिन को काफी हद तक निचोड़ सकती है। कंपनी ने पहले ही Q3 FY26 में पेट कोक की कीमतों में 18% की वृद्धि का उल्लेख किया था।
वैल्यूएशन और प्रतिस्पर्धियों से तुलना
फिलहाल, UltraTech Cement का ट्रेलिंग बारह महीने (TTM) P/E रेशियो लगभग 42x है। यह इसके ग्रोथ पोटेंशियल को दर्शाता है, लेकिन यह अपने प्रतिस्पर्धियों से ज्यादा है। Ambuja Cements का P/E लगभग 28x, Dalmia Bharat का 30x और ACC Ltd. का 10x के आसपास है। सीमेंट इंडस्ट्री का औसत P/E 36.49x है। UltraTech का स्टॉक अपने 52-सप्ताह के हाई से लगभग 15% नीचे कारोबार कर रहा है, जो शायद शॉर्ट-टर्म अर्निंग रिस्क को लेकर मार्केट की सावधानी को दर्शाता है।
मार्जिन दबाव और डेट को लेकर चिंताएं
वैश्विक तेल और पेट कोक की कीमतों में तेज उछाल सीधे तौर पर सीमेंट निर्माताओं के मुनाफे को खतरे में डालता है। हालांकि UltraTech Cement लागत को FY25 में ₹86 प्रति टन से बढ़ाकर FY26 में ₹100 प्रति टन करने का लक्ष्य रखती है, लेकिन कमोडिटी की कीमतों में वर्तमान वृद्धि लागत अवशोषण की इसकी क्षमता से अधिक हो सकती है। अतीत में, ऐसे लागत झटकों ने सीमेंट मार्जिन को निचोड़ा है, और कीमतों में बढ़ोतरी की क्षमता सीमित है। कंपनी पर नेट डेट-टू-EBITDA रेशियो को FY28 तक घटाकर 0.2x (Q3 FY26 में 0.9x था) करने का लक्ष्य है। हालांकि, इनपुट लागत में वर्तमान उछाल और चल रहे कैपेक्स से यह लक्ष्य जटिल हो सकता है। LTM Debt-to-EBITDA लगभग 1.3x था, लेकिन बढ़ती लागत और रेवेन्यू ग्रोथ में नरमी से ऋण में कमी धीमी हो सकती है। इसके अतिरिक्त, FY26-28 के बीच इंडस्ट्री में 160-170 मिलियन टन नई कैपेसिटी जुड़ने की उम्मीद है, जो प्रतिस्पर्धा बढ़ा सकती है और मार्जिन दबाव को और तेज कर सकती है।
सेक्टर का भविष्य और डिमांड की मजबूती
महंगाई के दबाव के बावजूद, भारत के सीमेंट सेक्टर का दीर्घकालिक दृष्टिकोण मजबूत बना हुआ है। सरकारी इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च, हाउसिंग प्रोजेक्ट्स और रूरल डिमांड में रिकवरी इसका समर्थन करते हैं। FY26 के लिए 6-7% ग्रोथ और 2031 तक 6.3% की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) का अनुमान है। यूनियन बजट 2026 ने नीतिगत निरंतरता की पुष्टि की है, जिससे इंफ्रास्ट्रक्चर और हाउसिंग जैसे प्रमुख क्षेत्रों में डिमांड की निश्चितता बढ़ी है। यह अंतर्निहित डिमांड स्ट्रेंथ कैपेसिटी यूटिलाइजेशन को 90% से ऊपर बनाए रखने में महत्वपूर्ण है।