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डील में आ रही हैं बड़ी रुकावटें
डील में आ रही मौजूदा मुश्किलें इस बात का संकेत दे रही हैं कि Thyssenkrupp की अपनी स्टील बेचने की योजना पटरी से उतर सकती है। €2.4 अरब का पेंशन कर्ज़ लंबे समय से एक बड़ी रुकावट रहा है। अब, वैश्विक अस्थिरता से बढ़ी एनर्जी की ऊंची कीमतें और भविष्य के निवेशों पर असहमति ने समस्या को और बढ़ा दिया है। इन चुनौतियों से Thyssenkrupp Steel Europe (TKSE) के भीतर गहरी संरचनात्मक समस्याएं उजागर हो रही हैं, जिसने कंपनी की कुल finances पर बार-बार बोझ डाला है।
मुख्य बाधाएं: वैल्यूएशन, पेंशन और एनर्जी
Jindal Steel International के साथ Thyssenkrupp के स्टील डिवीजन के लिए चल रही बातचीत लगभग टूट चुकी है। मुख्य रुकावटें यूनिट के वैल्यूएशन (valuation) और उसके बड़े लेगेसी कॉस्ट (legacy costs) को लेकर असहमति हैं। Thyssenkrupp Steel Europe (TKSE) का €2.4 अरब का पेंशन कर्ज़ एक बड़ी बाधा है, जिसने पिछली बिक्री की कोशिशों को भी जटिल बना दिया था। Naveen Jindal Group का हिस्सा Jindal Steel International इन देनदारियों और रीस्ट्रक्चरिंग कॉस्ट (restructuring costs) पर स्पष्टता चाहता है, जिससे Thyssenkrupp को फाइनेंशियल ईयर 2025/2026 में €800 मिलियन का नेट लॉस (net loss) होने की उम्मीद है। यह वैल्यूएशन गैप यूनिट के मूल्य और खरीदार द्वारा स्वीकार किए जाने वाले जोखिमों पर अलग-अलग विचारों को दर्शाता है। Thyssenkrupp की अपनी फंडिंग की ज़रूरतें और ग्रीन इनिशिएटिव्स (green initiatives) के लिए जर्मन सरकार के समर्थन को लेकर अनिश्चितता भी जटिलता बढ़ा रही है।
भू-राजनीतिक तनावों के बीच एनर्जी की कीमतें बढ़ीं
ईरान के साथ चल रहे संघर्ष जैसे वैश्विक तनावों ने यूरोप में एनर्जी की ऊंची कीमतों को लेकर चिंताओं को और बढ़ा दिया है। एनर्जी की कीमतें पहले से ही एशिया और अमेरिका से ज्यादा हैं, जिससे एक अस्थिर कारोबारी माहौल बन गया है। स्टील निर्माताओं के लिए, जो बहुत अधिक एनर्जी का उपयोग करते हैं, इसका मतलब है उत्पादन खर्चों में वृद्धि। Thyssenkrupp Steel ने चेतावनी दी है कि गैस की बढ़ती कीमतों से लागत बढ़ेगी, क्योंकि नेचुरल गैस भट्टियों को गर्म करने और अन्य प्रक्रियाओं के लिए महत्वपूर्ण है। हालाँकि Thyssenkrupp होर्मुज जलडमरूमध्य से सामग्री का सोर्सिंग नहीं करता है, लेकिन उसे सामान्य तौर पर एनर्जी की ऊंची कीमतों, बढ़े हुए परिवहन लागत और अधिक महंगे कच्चे माल से अप्रत्यक्ष लागत वृद्धि का सामना करना पड़ रहा है। यह अस्थिरता Jindal जैसे संभावित निवेशकों को यूरोपीय स्टील उत्पादन के दीर्घकालिक भविष्य के बारे में सतर्क बनाती है। Eurofer की रिपोर्ट के अनुसार, यूरोपीय स्टील क्षेत्र रिकॉर्ड आयात स्तरों का सामना कर रहा है, जो इन बाहरी घटनाओं से बढ़ी संरचनात्मक दबावों को दर्शाता है।
डील में देरी से कंपनी के कायापलट की योजना पर खतरा
TKSE को बेचने में नाकामयाबी Thyssenkrupp के CEO Miguel Lopez की कंपनी को एक होल्डिंग फर्म में बदलने की योजना के लिए एक बड़ा झटका है। Thyssenkrupp लंबे समय से अपने मुश्किल स्टील बिजनेस को पब्लिक लिस्टिंग (public listing), स्पिन-ऑफ (spin-off) और सीधी बिक्री जैसे विभिन्न तरीकों से बेचने की कोशिश कर रहा है, लेकिन वित्तीय बोझों ने हमेशा उसे पीछे खींचा है। Jindal Steel International के शुरुआती ऑफर में ग्रीन स्टील प्रोडक्शन (green steel production) और इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस कैपेसिटी (electric arc furnace capacity) में €2 अरब के निवेश की प्रतिबद्धता शामिल थी, जो आधुनिकीकरण में रुचि दिखाती है। हालाँकि, यूनिट के मूल्य और परिचालन जिम्मेदारियों पर सहमति बनाना अभी भी मुश्किल बना हुआ है। हाल के प्रयासों, जैसे कि उसके नौसैनिक जहाज निर्माण आर्म TKMS को लिस्ट करना और अलग बिजनेस यूनिट बनाना, Thyssenkrupp के भारी उद्योग से दूर जाने के कदम को दर्शाते हैं। फिर भी, स्टील डिवीजन के साथ चल रहे मुद्दे बताते हैं कि इसे बेचना उम्मीद से ज़्यादा जटिल और महंगा साबित होगा।
विश्लेषकों की मिली-जुली राय
तत्काल समस्याओं के बावजूद, यूरोपीय स्टील मार्केट में 2026 तक हल्की रिकवरी की उम्मीद है, जिसे EU आयात प्रतिबंधों और संभावित मूल्य वृद्धि का समर्थन मिलेगा। कार्बन बॉर्डर एडजस्टमेंट मैकेनिज्म (CBAM) जैसी नीतियां अधिक निष्पक्ष प्रतिस्पर्धा बनाने का लक्ष्य रखती हैं। हालाँकि, विश्लेषक Thyssenkrupp की विशिष्ट स्थिति के बारे में सतर्क हैं। Jefferies ने स्टील यूनिट के बिकने पर संभावित वैल्यू (value) देखी थी, जिससे महत्वपूर्ण अपसाइड (upside) का संकेत मिला था। लेकिन Morgan Stanley ने हाल ही में Thyssenkrupp को 'Equal-Weight' पर डाउनग्रेड (downgrade) कर दिया है, जो स्टॉक में गिरावट के बाद अधिक संतुलित जोखिम और इनाम को दर्शाता है। Morgan Stanley का कहना है कि रीस्ट्रक्चरिंग (restructuring) और पेंशन लागतों को ध्यान में रखने के बाद TKSE का वैल्यू नेगेटिव (negative) हो सकता है, जो ग्रुप के समग्र वैल्यूएशन पर यूनिट के नकारात्मक प्रभाव को उजागर करता है। डील कब और कैसे खत्म होगी, इस पर अनिश्चितता निवेशकों के भरोसे को प्रभावित कर रही है।
आगामी वर्षों के लिए वित्तीय अनुमान
Thyssenkrupp फाइनेंशियल ईयर 2025/2026 को एक कठिन दौर के रूप में देख रहा है। कंपनी सेल्स (sales) में -2% से +1% तक की गिरावट का अनुमान लगा रही है, जबकि एडजस्टेड EBIT (adjusted EBIT) €500 मिलियन से €900 मिलियन के बीच रहने की उम्मीद है। मर्जर और एक्विजिशन (mergers and acquisitions) से पहले फ्री कैश फ्लो (free cash flow) -€600 मिलियन से -€300 मिलियन के बीच नेगेटिव रहने का अनुमान है, जिसका मुख्य कारण चल रहे रीस्ट्रक्चरिंग प्रयास हैं। आगे देखते हुए, विश्लेषक फाइनेंशियल ईयर 2026 के लिए €1.55 अरब का एडजस्टेड EBITDA (adjusted EBITDA) और फाइनेंशियल ईयर 2027 में €1.02 प्रति शेयर की अर्निंग्स (earnings per share - EPS) की भविष्यवाणी करते हैं। हालाँकि, वर्तमान अनुमान आगामी फाइनेंशियल ईयर के लिए €800 मिलियन से €400 मिलियन के ग्रुप नेट लॉस (net loss) की ओर इशारा करते हैं। डिविडेंड प्रति शेयर (dividend per share) €0.15 पर बने रहने की उम्मीद है। कंपनी का होल्डिंग कंपनी स्ट्रक्चर (holding company structure) में लगातार बदलाव और क्या वह स्टील डिवीजन को सफलतापूर्वक बेच पाती है या रखती है, यह उसके भविष्य के प्रदर्शन और निवेशक स्टॉक को कैसे देखते हैं, इसके लिए महत्वपूर्ण कारक होंगे।