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डील रोकी, फोकस बदला: Thyssenkrupp की नई रणनीति
Thyssenkrupp AG ने Jindal Steel International के साथ अपने स्टील डिवीजन की बिक्री के लिए चल रही बातचीत को फिलहाल रोक दिया है। कंपनी अपनी रणनीति में बड़ा बदलाव करते हुए अब स्टील बिजनेस को इंटरनल सुधारों और यूरोपीय संघ (EU) के संभावित सहायक नियामक माहौल के जरिए आगे बढ़ाना चाहती है। ऐसा लगता है कि Thyssenkrupp मौजूदा शर्तों पर यूनिट बेचने के बजाय, आने वाले पॉलिसी बदलावों और खुद के अंदरूनी सुधारों का फायदा उठाने पर दांव लगा रही है। इस फैसले का मतलब है कि कंपनी स्टील बिजनेस के वैल्यूएशन और भविष्य की संभावनाओं का फिर से आकलन कर रही है, जो हालिया पॉलिसी खबरों और अपने ऑपरेशंस को ज्यादा कॉम्पिटिटिव बनाने के प्रयासों से प्रभावित है।
EU के नियम और अंदरूनी बदलाव: डील रुकने की वजह
Thyssenkrupp के इस फैसले का एक मुख्य कारण यूरोप में बदलता रेगुलेटरी परिदृश्य है। जुलाई 2026 से प्रभावी होने वाले EU के नए नियम स्टील पर इंपोर्ट कोटा को कम करेंगे और 50% कस्टम ड्यूटी लगाएंगे। इन नियमों का मकसद ग्लोबल ओवरकैपेसिटी से निपटना और यूरोपीय स्टील उत्पादकों को सपोर्ट करना है। कार्बन बॉर्डर एडjustment मैकेनिज्म (CBAM) के साथ मिलकर, इन पॉलिसीज से यूरोपीय स्टील कंपनियों के लिए कॉम्पिटिशन का माहौल बदलने की उम्मीद है। Thyssenkrupp को लगता है कि ये बदलाव एक ज्यादा स्थिर और फायदेमंद ऑपरेटिंग माहौल बनाएंगे, जिससे उनके स्ट्रक्चरिंग एफर्ट्स ज्यादा असरदार होंगे और स्टील यूनिट की लॉन्ग-टर्म वैल्यू बढ़ेगी। हालांकि, यूरोप में हाई एनर्जी प्राइसेज इंडस्ट्रियल कॉम्पिटिटिवनेस के लिए एक बड़ी चुनौती बनी हुई है।
कंपनी ने अपने स्टील ऑपरेशंस के स्ट्रक्चरिंग में हुई प्रगति का भी जिक्र किया। Thyssenkrupp ने कॉम्पिटिटिवनेस बढ़ाने के लिए स्टाफ कम किया है और कैपेसिटी घटाई है। फाइनेंशियल ईयर 2024/2025 में सेल्स घटने के बावजूद, Thyssenkrupp ने बेहतर एडजस्टेड ऑपरेटिंग प्रॉफिट (EBIT) दर्ज किया, जिसका आंशिक श्रेय एफिशिएंसी गेन्स और स्पेशल आइटम्स को जाता है। स्टील डिविजन ने कुछ एसेट्स बेचकर ऑपरेटिंग लॉस से प्रॉफिट में छलांग लगाई। यह इंटरनल सुधार, अपेक्षित पॉलिसी सपोर्ट के साथ मिलकर, Thyssenkrupp के नजरिए को बदल रहा है, जिससे वह मूल शर्तों पर Jindal Steel को बेचने के लिए कम इच्छुक है। इस बीच, Jindal Steel अपनी कैपेसिटी बढ़ा रहा है, जो अब 15.6 मिलियन टन प्रति वर्ष तक पहुंच गई है, और उसे अपनी ग्लोबल एक्सपेंशन स्ट्रैटेजी पर फिर से विचार करना पड़ सकता है।
वैल्यूएशन का अंतर और डील की जटिलताएं
इस बातचीत के रुकने से यह भी पता चलता है कि दोनों कंपनियां स्टील डिविजन की वैल्यू और डील की बढ़ती जटिलताओं को लेकर अलग-अलग सोच रखती हैं। रिपोर्टों के अनुसार, $2.8 बिलियन के पेंशन लायबिलिटी और ग्रीन स्टील के आधुनिकीकरण और डेवलपमेंट की लागतों पर असहमति के कारण बातचीत लड़खड़ा गई। अप्रैल 2026 तक Thyssenkrupp का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो नेगेटिव (-11.1) था, जो नुकसान और स्ट्रक्चरिंग को दर्शाता है। कंपनी फाइनेंशियल ईयर 2025/2026 के लिए €800 मिलियन तक का नेट लॉस झेलने की उम्मीद कर रही है, जबकि मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग €6.30 बिलियन है। Jindal Steel के स्टॉक में पिछले साल 36% से ज्यादा की तेजी आई है और इसका टारगेट प्राइस INR 1,213.07 के करीब है। वैल्यूएशन में यह अंतर, बढ़ते डील कॉस्ट के साथ मिलकर, बातचीत के टूटने का मुख्य कारण बना।
भविष्य को लेकर कुछ चिंताएं
Thyssenkrupp के EU रेगुलेटरी बदलावों को लेकर आशावाद के बावजूद, कुछ संदेह बना हुआ है। EU के नए स्टील प्रोटेक्शन उपाय जुलाई 2026 में पूरी तरह लागू होंगे, जिससे अनिश्चितता का एक दौर बना रहेगा। इस बात का भी जोखिम है कि ये उपाय अन्य देशों से ट्रेड रिटेलिएशन को जन्म दे सकते हैं, जिससे इंटरनेशनल सेल्स कॉम्प्लिकेटेड हो सकती है। यूरोप में हाई एनर्जी कॉस्ट एक बड़ी बाधा बनी हुई है, जो स्थानीय उत्पादकों के लिए कम ऊर्जा लागत वाले क्षेत्रों के साथ कॉम्पिटिशन करना मुश्किल बना देती है, खासकर ग्रीन स्टील की ओर बढ़ने से पावर कंजम्पशन बढ़ रहा है। Thyssenkrupp के स्टील डिवीजन का इतिहास नुकसान का रहा है, पिछले फाइनेंशियल ईयर में €600 मिलियन का घाटा दर्ज किया गया था। स्ट्रक्चरिंग कॉस्ट भी महत्वपूर्ण होने की उम्मीद है, जो संभावित रूप से करोड़ों यूरो तक जा सकती है। विशाल पेंशन लायबिलिटीज एक बड़ा वित्तीय बोझ हैं जो भविष्य की बिक्री या रिकवरी के प्रयासों में बाधा डाल सकती हैं। Thyssenkrupp का स्टॉक अस्थिर रहा है; 2014 से एक निवेशक को नेगेटिव रिटर्न मिला होगा। पिछले साल 35.33% की वृद्धि ने मैनेजमेंट को उच्च वैल्यूएशन का लक्ष्य रखने के लिए प्रोत्साहित किया हो सकता है, शायद रेगुलेटरी बदलावों और इंटरनल टर्नअराउंड के तत्काल प्रभावों का अधिक अनुमान लगाया हो। इस डील का टूटना यूरोप की स्टील इंडस्ट्री के व्यापक संकटों का भी संकेत दे सकता है, जो ग्लोबल ओवरकैपेसिटी और ट्रेड डिस्प्यूट्स जैसी समस्याओं से जूझ रही है।
आगे की राह
Thyssenkrupp अपने ऑपरेशंस को ट्रांसफॉर्म करना जारी रखेगी ताकि स्टील डिविजन को ज्यादा कॉम्पिटिटिव बनाया जा सके, जिसके लिए वह स्ट्रक्चरिंग और अपेक्षित EU पॉलिसी सपोर्ट पर निर्भर करेगी। कंपनी फाइनेंशियल ईयर 2025/2026 के लिए सेल्स में 2% की गिरावट से 1% की वृद्धि का अनुमान लगा रही है, और एडजस्टेड ऑपरेटिंग प्रॉफिट (EBIT) €500 मिलियन और €900 मिलियन के बीच रहने की उम्मीद है। हालांकि, स्ट्रक्चरिंग कॉस्ट के कारण नेट लॉस होने की संभावना है। एनालिस्ट्स का मिला-जुला नजरिया है, Thyssenkrupp AG के लिए एक 'होल्ड' रेटिंग है और औसत 12-महीने का प्राइस टारगेट €11.07 है। Jindal Steel के लिए, इस पॉज का मतलब है कि उसे अपनी इंटरनेशनल एक्विजिशन स्ट्रैटेजी पर फिर से विचार करना होगा। हालांकि, इसका डोमेस्टिक ग्रोथ और मजबूत फाइनेंस निरंतर मोमेंटम का संकेत देते हैं। यूरोपीय स्टील सेक्टर का भविष्य इस बात पर निर्भर करेगा कि नए ट्रेड पॉलिसी कितनी प्रभावी ढंग से लागू होती हैं, ऊर्जा लागत कम होती है या नहीं, और डीकार्बोनाइजेशन के प्रयास कितने सफल होते हैं, ये सभी महत्वपूर्ण अनिश्चितताएं लिए हुए हैं।