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क्यों गिरे शेयर? मार्जिन पर दबाव
All Time Plastics और M&B Engineering के शेयरों में आई भारी गिरावट के पीछे मुख्य कारण ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिन (OPM) में आई कमी है। All Time Plastics का OPM सितंबर 2025 तक घटकर 11.04% रह गया, जो पहले 19.64% था। इस वजह से नेट प्रॉफिट पर भी बुरा असर पड़ा, जिसका मुख्य कारण सप्लाई चेन में रुकावटें और बढ़ी हुई फ्रेट कॉस्ट (भाड़ा) रही। इसी तरह, M&B Engineering का OPM दिसंबर 2025 तक गिरकर 11% पर आ गया। बढ़ती ऑपरेशनल कॉस्ट ने भी इसकी स्थिति खराब की, जिसके चलते डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (DII) ने अपनी हिस्सेदारी कम की है।
मार्जिन दबाव का असर: स्टॉक की चाल
दोनों कंपनियों के शेयर बाजार में काफी नीचे आ गए हैं। All Time Plastics, जो अगस्त 2025 में लिस्ट हुई थी, उसका शेयर मार्च 2026 तक करीब 40% गिरकर ₹200 के आसपास आ गया, जो उसके ऑल-टाइम लो ₹194 के करीब है। M&B Engineering, जो अगस्त 2025 में ही लिस्ट हुई थी, अपने हाई से 50% से ज्यादा टूटकर मार्च 2026 के अंत तक करीब ₹251 पर ट्रेड कर रही थी, जो उसके 52-हफ्ते के लो ₹243 के करीब है। यह गिरावट सीधे तौर पर मार्जिन में आई कमी के कारण हुई है। All Time Plastics का OPM सितंबर 2024 और सितंबर 2025 के बीच 19.64% से घटकर 11.04% हो गया। M&B Engineering का OPM दिसंबर 2025 की तिमाही में 11% तक गिर गया। इन दबावों के कारण All Time Plastics का नेट प्रॉफिट, रेवेन्यू में 7.07% की बढ़ोतरी के बावजूद, Q3 FY26 में साल-दर-साल 23.61% घट गया। बाजार को डर है कि ये लागतें और सप्लाई चेन की दिक्कतें, जो ग्लोबल घटनाओं और फ्रेट कॉस्ट से और बढ़ गई हैं, प्रॉफिट को नुकसान पहुंचाना जारी रखेंगी।
सिंघानिया का दांव: ग्रोथ की उम्मीदें
सुनील सिंघानिया का भरोसा शायद इन दोनों कंपनियों के मजबूत लॉन्ग-टर्म ग्रोथ के आंकड़ों पर टिका है, जो मौजूदा स्टॉक परफॉर्मेंस से बिलकुल अलग हैं। All Time Plastics ने FY20 से FY25 के बीच 14% की सेल्स सीएजीआर (CAGR) दर्ज की है, जबकि इसी अवधि में EBITDA और नेट प्रॉफिट में क्रमशः 19% और 25% का सीएजीआर देखा गया है। Q3 FY26 में नेट प्रॉफिट में हालिया 23.61% की गिरावट के बावजूद, रेवेन्यू 7.07% बढ़ा है। कंपनी ₹10 करोड़ के निवेश से इंजीनियर्ड बैम्बू प्रोडक्ट्स में भी कदम रख रही है। इसका रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) 21.36% एक मजबूत ऑपरेशनल इंडिकेटर है। हालांकि, इसका पी/ई (P/E) रेश्यो करीब 36x है, जो इसके पीयर्स Finolex Industries (21.86x) और Time Technoplast (17.17x) से ज्यादा है, और इसका वैल्यूएशन ग्रेड 'Attractive' से 'Fair' हो गया है। एनालिस्ट की राय बंटी हुई है, कुछ वैल्यूएशन और वित्तीय चिंताओं के कारण स्टॉक को 'Sell' रेटिंग दे रहे हैं, जबकि अन्य इसे 'Hold' पर अपग्रेड कर रहे हैं।
M&B Engineering, प्री-इंजीनियर्ड बिल्डिंग्स (PEB) सेक्टर की एक प्रमुख कंपनी है, जो FY20 से FY25 के बीच 12% सेल्स सीएजीआर और 46% नेट प्रॉफिट सीएजीआर के साथ मजबूत ग्रोथ दिखाती है। हालिया Q3 FY26 नतीजों में रेवेन्यू साल-दर-साल 7.96% बढ़कर ₹355.35 करोड़ और नेट प्रॉफिट 43.77% बढ़कर ₹25.49 करोड़ हुआ है, जिससे नेट प्रॉफिट मार्जिन सुधरकर 7.17% हो गया है। यह हालिया परफॉर्मेंस मार्जिन की शुरुआती मुश्किलों से अलग है। कंपनी ने अमेरिका से ₹212 करोड़ का अपना सबसे बड़ा एक्सपोर्ट ऑर्डर हासिल किया है, जो अंतरराष्ट्रीय स्तर पर बढ़ती प्रतिस्पर्धा को दर्शाता है। मैनेजमेंट का लक्ष्य टॉपलाइन ₹1,250 करोड़ और एबिटडा मार्जिन करीब 12.75% रखना है। M&B Engineering का पी/ई रेश्यो लगभग 16x है, जो 'इंडस्ट्रियल्स' सेक्टर के मीडियन 15.6x की तुलना में आकर्षक है, हालांकि कुछ PEB कंपीटिटर्स इसी या इससे कम मल्टीपल पर ट्रेड करते हैं। एनालिस्ट इस पर पॉजिटिव हैं, जिनका औसत प्राइस टारगेट काफी अपसाइड का संकेत देता है। PEB सेक्टर खुद 2030 तक 11.66% सीएजीआर से बढ़ने का अनुमान है।
निवेशकों के लिए बड़े जोखिम
सिंगानिया के भरोसे के बावजूद, बड़े जोखिम बने हुए हैं। All Time Plastics के लिए, 36x से अधिक का पी/ई रेश्यो हालिया प्रॉफिट गिरावट और 'Fair' वैल्यूएशन ग्रेड को देखते हुए ज्यादा लगता है। कंपनी की पांच साल की नेट सेल्स ग्रोथ 12.20% मामूली है, और छह महीने में 35.23% की PAT गिरावट मार्जिन रिकवरी पर चिंताएं बढ़ाती है। इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स ने अपनी होल्डिंग कम की है, और स्टॉक ने ब्रॉडर मार्केट से खराब प्रदर्शन किया है। इम्पोर्टेड कच्चे माल पर निर्भरता इसे जियोपॉलिटिकल सप्लाई चेन में रुकावटों और करेंसी में उतार-चढ़ाव के प्रति संवेदनशील बनाती है, जबकि उच्च फ्रेट कॉस्ट प्रॉफिटेबिलिटी को प्रभावित करती है। इसके अलावा, 57 दिनों तक बढ़ी देनदार भुगतान अवधि (debtor days) और चौड़ा हुआ कैश कन्वर्जन साइकिल वर्किंग कैपिटल से जुड़ी संभावित दिक्कतों का संकेत देते हैं।
M&B Engineering, हालिया प्रॉफिट ग्रोथ के बावजूद, अभी भी ऑपरेशनल कॉस्ट के दबाव का सामना कर रही है। DII की होल्डिंग में कमी संस्थागत विश्वास में कमी का संकेत देती है, जो अक्सर कीमत में गिरावट से पहले होता है। कंपनी ने कोई डिविडेंड नहीं दिया है, जो कुछ निवेशकों को रोक सकता है। हालांकि इसका पी/ई आकर्षक है, कुछ डायरेक्ट PEB कंपीटिटर्स समान या कम मल्टीपल पर ट्रेड करते हैं। अपने ऑल-टाइम हाई से बड़ी गिरावट बाजार की इसकी ऑपरेशनल चुनौतियों के प्रति संवेदनशीलता को भी दर्शाती है।
आगे क्या? कंपनी की योजनाएं और एक्सपर्ट्स की राय
All Time Plastics भविष्य के प्रॉफिट को बढ़ाने के लिए बैम्बू प्रोडक्ट्स में डाइवर्सिफिकेशन और मार्जिन रिकवरी पर निर्भर है। मैनेजमेंट का लक्ष्य अपनी डिजाइन-टू-डिलीवरी क्षमताओं का उपयोग करके प्रॉफिटेबल ग्रोथ बनाए रखना है। M&B Engineering अपने एक्सपोर्ट ऑर्डर बुक और क्षमता विस्तार पर ध्यान केंद्रित कर रही है, जिसमें टॉपलाइन ग्रोथ ₹1,250 करोड़ और एबिटडा मार्जिन 12.75% का अनुमान है। एनालिस्ट औसतन, M&B Engineering के लिए ₹420-428 के कंसेंसस प्राइस टारगेट के साथ काफी अपसाइड पोटेंशियल देखते हैं। All Time Plastics के लिए एनालिस्ट का सेंटिमेंट ज्यादा सतर्क है, जिसमें मिली-जुली रेटिंग्स हैं। दोनों शेयरों का नियर-टर्म परफॉर्मेंस सप्लाई चेन की अस्थिरता को मैनेज करने और रणनीतिक योजनाओं को वास्तविक मार्जिन रिकवरी और लगातार प्रॉफिट ग्रोथ में बदलने की उनकी क्षमता पर निर्भर करेगा।