Reliance Industries: रिकॉर्ड साल पर दबाव! तिमाही नतीजे चिंताजनक, शेयर क्यों फिसला?

O2C सेगमेंट पर मार्जिन का संकट

Reliance Industries ने पूरे फाइनेंशियल ईयर 2025-26 में शानदार प्रदर्शन किया, खासकर रिटेल और टेलीकॉम सेक्टर्स में दमदार ग्रोथ के दम पर। लेकिन, साल की आखिरी तिमाही यानी जनवरी से मार्च के दौरान कंपनी के नेट प्रॉफिट में कमी आई। इसकी वजह कच्चे माल की बढ़ी हुई लागत और पश्चिम एशिया में जारी तनाव के चलते एनर्जी की ऊंची कीमतों का झटका रहा, जिसने कंपनी के प्रॉफिट मार्जिन को दबा दिया। इस दौरान, Jio Platforms ने अपनी ग्रोथ जारी रखी, जिसका एवरेज रेवेन्यू पर यूजर (ARPU) ₹214 पर पहुंच गया और सब्सक्राइबर जोड़ने में पिछले सात तिमाहियों का रिकॉर्ड तोड़ दिया।

तिमाही प्रॉफिट पर O2C लागतों का असर

तिमाही नतीजों पर सबसे ज्यादा असर कंपनी के ऑयल-टू-केमिकल्स (O2C) सेगमेंट पर पड़ा। Reliance ने जनवरी-मार्च के लिए ₹16,971 करोड़ का कंसोलिडेटेड नेट प्रॉफिट रिपोर्ट किया, जो पिछली तिमाहियों की तुलना में कम है। इसका मुख्य कारण मटेरियल कॉस्ट में आई भारी बढ़ोतरी है। पश्चिम एशिया में बढ़ते तनाव के चलते ब्रेंट क्रूड ऑयल $105 प्रति बैरल के पार चला गया, जिसका सीधा असर O2C सेगमेंट पर हुआ। नतीजतन, EBITDA में साल-दर-साल 3.7% की गिरावट आई। इस गिरावट के पीछे फिजिकल बैरल पर कच्चे तेल के प्रीमियम में बढ़ोत्तरी, माल ढुलाई (freight) और बीमा की बढ़ी हुई लागत, और ईंधन की ऊंची कीमतें रहीं। जेफरीज (Jefferies) की रिपोर्ट के अनुसार, भले ही रिफाइनिंग मार्जिन सैद्धांतिक रूप से बढ़ सकते थे, लेकिन कच्चे तेल के ऊंचे प्रीमियम, बढ़ी हुई माल ढुलाई लागत और नुकसानदायक लिक्विफाइड पेट्रोलियम गैस (LPG) का उत्पादन, ऑपरेटिंग प्रॉफिट के लिए नकारात्मक साबित हुए। इन चिंताओं के चलते Reliance के शेयर में भी नरमी देखी गई है, जो पिछले तीन महीनों में लगभग 8% गिर चुका है, जबकि बेंचमार्क निफ्टी 50 इसी दौरान 5.8% गिरा।

तिमाही चुनौतियों के बावजूद रिकॉर्ड सालाना प्रदर्शन

तिमाही की इन चुनौतियों के बावजूद, Reliance Industries ने पूरे साल के लिए उल्लेखनीय नतीजे हासिल किए। रिटेल और टेलीकॉम में डबल-डिजिट ग्रोथ ने सालाना रेवेन्यू और प्रॉफिट को सहारा दिया। चेयरमैन मुकेश अंबानी ने Jio Platforms को पब्लिक लिस्टिंग की ओर ले जाने की प्रगति की पुष्टि की। यह प्रदर्शन कंपनी के लचीलेपन को दर्शाता है, जो व्यापक बाजार के रुझानों के विपरीत है। उदाहरण के लिए, निफ्टी आईटी इंडेक्स छह साल के सबसे खराब सप्ताह का गवाह बना, जो प्रमुख टेक फर्मों की निराशाजनक कमाई के बाद 10% गिर गया। इसने सेंसेक्स और निफ्टी को भी लगभग 2% प्रत्येक नीचे खींच लिया।

वैल्यूएशन और कॉम्पिटिटिव लैंडस्केप

Reliance Industries फिलहाल लगभग 20.7 से 25.76 के प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो पर ट्रेड कर रहा है, जिसकी मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग ₹18.17 लाख करोड़ है। यह वैल्यूएशन इसके सीधे तेल और गैस प्रतिस्पर्धियों, जैसे इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन (P/E ~5.7) और हिंदुस्तान पेट्रोलियम (P/E ~4.8) से ज्यादा है। हालांकि, यह एवेन्यू सुपरमार्ट्स (P/E ~101) और ट्रेंट (P/E ~87) जैसी हाई-ग्रोथ रिटेल चेन से काफी कम है। टेलीकॉम सेक्टर में, Jio का ARPU ₹214 भारती एयरटेल जैसे खिलाड़ियों के साथ प्रतिस्पर्धा करता है, जो लगभग 36.5 के उच्च P/E रेश्यो पर ट्रेड करता है। जबकि Reliance के रिटेल सेगमेंट ने मजबूत सालाना ग्रोथ दिखाई, ब्रोकरेज फर्मों को बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण मार्च तिमाही में ग्रोथ घटकर 8% रहने की उम्मीद है।

आगे के प्रमुख जोखिम कारक

पश्चिम एशिया में लगातार भू-राजनीतिक अस्थिरता Reliance Industries के O2C मार्जिन के लिए एक बड़ा खतरा बनी हुई है। आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधानों से प्रेरित $105 प्रति बैरल से ऊपर कच्चे तेल की कीमतों में लगातार वृद्धि, इनपुट लागतों और प्रीमियम को बढ़ाना जारी रख सकती है। जेपी मॉर्गन (JP Morgan) और जेफरीज (Jefferies) के विश्लेषकों ने विशेष रूप से उच्च कच्चे तेल प्रीमियम, बढ़ी हुई माल ढुलाई लागत और एलपीजी जैसे कम लाभदायक उत्पादों के उत्पादन के बारे में चिंता जताई है, जो O2C सेगमेंट के ऑपरेटिंग प्रॉफिट पर लगातार दबाव डाल रहे हैं। रिटेल सेगमेंट को भी बढ़ती प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ रहा है, जिससे ग्रोथ में अपेक्षित मंदी आ सकती है। जबकि Jio का प्रदर्शन मजबूत है, कंपनी की समग्र लाभप्रदता वैश्विक ऊर्जा बाजार की अस्थिरता और आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधानों के प्रति संवेदनशील है।

एनालिस्ट आउटलुक अभी भी सकारात्मक

निकट अवधि में मार्जिन दबाव के बावजूद, Reliance Industries के प्रति समग्र विश्लेषक भावना काफी हद तक सकारात्मक बनी हुई है। कई विश्लेषकों से 'स्ट्रॉन्ग बाय' (Strong Buy) या 'बाय' (Buy) की आम सहमति रेटिंग है, जिसमें अनुमानित औसत प्राइस टारगेट लगभग ₹1,721.50 है। Jio Platforms की पब्लिक लिस्टिंग की ओर रणनीतिक प्रगति को मूल्य अनलॉक करने का एक महत्वपूर्ण अवसर माना जा रहा है। हालांकि, तत्काल भविष्य की गाइडेंस काफी हद तक वैश्विक ऊर्जा कीमतों के रुझान, O2C ऑपरेशंस के भीतर इनपुट लागतों के प्रबंधन में कंपनी की सफलता और रिटेल में प्रतिस्पर्धात्मक गतिशीलता पर निर्भर करेगी। विश्लेषक उन विकासों पर नजर रख रहे हैं जो उच्च मूल्यांकन को सही ठहरा सकते हैं, हालांकि भू-राजनीतिक जोखिमों के बीच लाभप्रदता की स्थिरता के बारे में सावधानी बनी हुई है।