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Power Grid Corporation of India ने FY26 के लिए अपना कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capex) टारगेट ₹35,000 करोड़ कर दिया है। यह शुरुआती अनुमानों से एक अहम बढ़ोतरी है। कंपनी ने यह भी संकेत दिया है कि अगले दो फाइनेंशियल ईयर (FY27 और FY28) में ₹82,000 करोड़ खर्च करने की योजना है। इस महत्वाकांक्षी निवेश का लक्ष्य देश के महत्वपूर्ण पावर ट्रांसमिशन नेटवर्क का विस्तार करना है, जो 2030 तक 500 GW क्लीन एनर्जी क्षमता हासिल करने के भारत के लक्ष्य का समर्थन करेगा।
ग्रोथ के इस स्पष्ट संकेत के बावजूद, स्टॉक का परफॉर्मेंस सामान्य रहा है। मार्च 2026 के अंत में, व्यापक बाजार में उतार-चढ़ाव के बीच शेयर में साल-दर-तारीख (YTD) 10% की बढ़ोतरी देखी गई, जो ₹295-₹302 के बीच ट्रेड कर रहा था। यह दर्शाता है कि निवेशक तत्काल वित्तीय लाभ की उम्मीद के बजाय इन इंफ्रास्ट्रक्चर निवेशों की लंबी अवधि की प्रकृति पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। कंपनी की 52-हफ्ते की स्टॉक रेंज ₹250 से ₹322 तक रही है, जो हालिया अस्थिरता को दर्शाती है लेकिन यह भी बताती है कि स्टॉक अपने सालाना दायरे में ही बना हुआ है। इसका बीटा लगभग 0.22-0.60 है, जो बाजार की चालों के प्रति औसत से कम संवेदनशीलता का संकेत देता है।
बढ़े हुए खर्च से कैपिटलाइज्ड एसेट्स में भारी वृद्धि होने की उम्मीद है, जो रेवेन्यू और कमाई बढ़ने से पहले एक महत्वपूर्ण कदम है। Power Grid का अनुमान है कि कैपिटलाइज्ड एसेट्स FY25 में ₹9,014 Cr से बढ़कर FY26 में ₹25,000 Cr हो जाएंगे। सिर्फ Q3FY26 में ही कैपिटलाइज्ड एसेट्स ₹9,027 Cr तक पहुंच गए थे। हालांकि, महत्वपूर्ण कारक समय है: बड़े ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट्स में स्वाभाविक रूप से लंबे विकास अवधि होती है। इसका मतलब है कि प्रोजेक्ट्स को कमर्शियल होने और कमाई उत्पन्न शुरू करने में समय लगेगा।
वर्तमान पी/ई (P/E) रेशियो 17x और 19x के बीच है, जो इसके 10-year औसत 12.2x से अधिक है। ऐसा लगता है कि बाजार भविष्य की क्षमता को आंक रहा है। कंपनी का रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) 11.23% है। यह हाई वैल्यूएशन, खासकर इसकी औसत क्वालिटी ग्रेड और ROCE के विपरीत, कमाई में देरी होने पर तत्काल औचित्य पर सवाल खड़े करता है। पी/ई रेशियो हाल ही में 2024 में 16.1x और 2025 में 17.3x पर ट्रेड करते हुए अस्थिर रहा है।
Power Grid एक ऐसे सेक्टर में काम करता है जो मजबूत आर्थिक रुझानों से लाभान्वित हो रहा है। भारत की बिजली की मांग 2030 तक सालाना 6.4% बढ़ने की उम्मीद है, जिसमें FY26 में पीक डिमांड 277 GW तक पहुंचने का अनुमान है। रिन्यूएबल एनर्जी को बढ़ावा देने के लिए ट्रांसमिशन इंफ्रास्ट्रक्चर के बड़े विस्तार की आवश्यकता है, जिसका अनुमान FY36 तक ₹15 लाख Cr तक लगेगा। Power Grid की एक प्रमुख स्थिति है, जो भारत की इंटर-स्टेट ट्रांसमिशन सिस्टम का लगभग 85% नियंत्रित करती है। इसने प्रतिस्पर्धी बोलियों में भी महत्वपूर्ण हिस्सेदारी हासिल की है, 2025 में नई इंटर-स्टेट बोलियों का लगभग 40% और FY25 में इंटरस्टेट प्रोजेक्ट्स का 60% जीता है। इस पैमाने और पूंजी की कम लागत इसे Adani Energy Solutions और Sterlite Power जैसे प्रतिस्पर्धियों पर एक महत्वपूर्ण बढ़त देती है। टैरिफ-बेस्ड कॉम्पिटिटिव बिडिंग (TBCB) प्रक्रिया प्रतिस्पर्धा को प्रोत्साहित करती है, हालांकि हाल के वर्षों में कम कंपनियों ने भाग लिया है।
आशावादी खर्च के अनुमान के बावजूद, महत्वपूर्ण चुनौतियों की सावधानीपूर्वक समीक्षा की जानी चाहिए। मुख्य जोखिम प्रोजेक्ट एग्जीक्यूशन में है। बड़े ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट्स भूमि अधिग्रहण, पर्यावरणीय मंजूरी और सप्लाई चेन की समस्याओं जैसे मुद्दों से विलंबित हो सकते हैं, जिससे कमाई उत्पन्न होने में देरी हो सकती है। पिछले फाइनेंशियल ईयर में भारत अपने ट्रांसमिशन लाइन कमीशनिंग लक्ष्यों से 42% पीछे रह चुका है। यह एग्जीक्यूशन रिस्क सीधे तौर पर कमाई में वृद्धि की टाइमलाइन को प्रभावित करता है, जिसके स्थिर रहने की उम्मीद नहीं है। इसके अलावा, कंपनी की महत्वाकांक्षी री-इन्वेस्टमेंट रणनीति शेयरधारकों को तत्काल भुगतान को सीमित कर सकती है, जो कैपिटल-इंटेंसिव इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स में एक सामान्य समझौता है। वैल्यूएशन के दृष्टिकोण से, वर्तमान पी/ई (P/E) लगभग 17-19x सेक्टर औसत के भीतर है, लेकिन यह Power Grid के ऐतिहासिक मल्टीपल्स से अधिक है। यदि कमाई में वृद्धि उम्मीदों पर खरा नहीं उतरती है तो यह वैल्यूएशन को सही ठहराना मुश्किल हो सकता है।
Power Grid पर विश्लेषकों के विचार मिश्रित हैं। Elara Capital जैसे कुछ विश्लेषकों को उम्मीद है कि Power Grid TBCB प्रोजेक्ट्स का एक बड़ा हिस्सा हासिल करेगा। अन्य सतर्क हैं। ICICI Direct ने ₹350 के टारगेट प्राइस के साथ 'BUY' रेटिंग बनाए रखी है। विश्लेषक औसतन ₹340 का टारगेट प्राइस निर्धारित करते हैं, जो मौजूदा स्तरों से लगभग 9% की संभावित बढ़ोतरी का सुझाव देता है। हालांकि, MarketsMojo ने हाल ही में स्टॉक को 'Sell' रेटिंग दी, जिसका कारण औसत क्वालिटी, हाई वैल्यूएशन और फ्लैट प्रॉफिट ग्रोथ है। StockInvest.us भी एक नकारात्मक रेटिंग प्रदान करता है, जो वैल्यूएशन और अल्पकालिक प्रदर्शन के बारे में चिंताओं को दर्शाता है। MarketsMojo की डाउनग्रेड भावना को कुछ विश्लेषकों द्वारा दर्शाया गया है जो अल्पकालिक कमजोरी की भविष्यवाणी कर रहे हैं। भविष्य को देखते हुए, Power Grid से TBCB प्रोजेक्ट्स जीतने और जटिल प्रोजेक्ट एग्जीक्यूशन व रेगुलेशन के प्रबंधन पर ध्यान केंद्रित करते हुए, भविष्य की कमाई क्षमता प्राप्त करने के लिए अपने उच्च खर्च के स्तर को जारी रखने की उम्मीद है।