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सेगमेंट प्रदर्शन और मार्जिन दबाव:
पॉलीकैब लिमिटेड ने वित्तीय तीसरी तिमाही के लिए 46 प्रतिशत की मजबूत साल-दर-साल राजस्व वृद्धि दर्ज की। यह वृद्धि मुख्य रूप से इसके प्रमुख तार और केबल (W&C) सेगमेंट से प्रेरित थी, जिसमें वॉल्यूम में प्रभावशाली 40 प्रतिशत की वृद्धि देखी गई। विशेष रूप से तार खंड ने 70 प्रतिशत राजस्व वृद्धि दर्ज की, जिसका आंशिक कारण तांबे की कीमतों में अपेक्षित वृद्धि से पहले वितरकों द्वारा पुनः स्टॉक करना था। तांबे की कीमतों में भी काफी वृद्धि हुई, जो तिमाही के दौरान साल-दर-साल लगभग 50 प्रतिशत बढ़ीं। इस तीव्र कमोडिटी मुद्रास्फीति, बढ़े हुए विज्ञापन खर्च और एकमुश्त ग्रेच्युटी प्रावधान के संयोजन के कारण अंततः EBITDA मार्जिन में 110 आधार अंकों की कमी आई। कंपनी इस अवधि के दौरान कमोडिटी मुद्रास्फीति का केवल अनुमानित 75-80 प्रतिशत ही मूल्य में पास कर पाई।
FMEG और EPC विकास चालक:
फास्ट-मूविंग इलेक्ट्रिकल गुड्स (FMEG) व्यवसाय ने अपनी सकारात्मक गति जारी रखी, लगातार तीसरी तिमाही में EBIT-सकारात्मक परिणाम प्राप्त किए। इस सेगमेंट में राजस्व साल-दर-साल 17 प्रतिशत बढ़ा, जो सौर श्रेणी में मजबूत मांग और प्रकाश उत्पादों में त्योहारी मांग से प्रेरित था। पॉलीकैब प्रबंधन FY30 तक FMEG के लिए 8-10 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का लक्ष्य रखना जारी रखे हुए है, जो पंखे (fans) को बढ़ाने और प्रीमियम पेशकशों के माध्यम से हासिल किया जाएगा। इस बीच, इंजीनियरिंग, खरीद और निर्माण (EPC) सेगमेंट ने 4 प्रतिशत राजस्व वृद्धि दर्ज की, जो RDSS और भारतनेट जैसी सरकारी योजनाओं से प्राप्त एक बड़े ऑर्डर बुक से प्रेरित है, जो भविष्य में मजबूत राजस्व वृद्धि का वादा करता है।
विस्तार महत्वाकांक्षाएं और मूल्यांकन चिंताएं:
आगे देखते हुए, पॉलीकैब एक आक्रामक विस्तार रणनीति शुरू कर रहा है, जिसमें अगले 2-3 वर्षों के लिए 1,000-1,100 करोड़ रुपये के वार्षिक निवेश का लक्ष्य रखा गया है। ये निवेश मुख्य रूप से एक्स्ट्रा हाई वोल्टेज (EHV) और विशेष-उद्देश्यीय केबलों को लक्षित करेंगे। कंपनी की महत्वाकांक्षी परियोजना स्प्रिंग (Project SPRING) का उद्देश्य W&C व्यवसाय की वृद्धि को उद्योग दर से 1.5 गुना तक बढ़ाना है। मजबूत परिचालन प्रदर्शन और निजी पूंजीगत व्यय (capex) की बहाली से समर्थित एक सामान्य मजबूत मांग दृष्टिकोण के बावजूद, स्टॉक वर्तमान में 33 गुना FY28 आय पर कारोबार कर रहा है। अल्ट्राटेक और अडानी जैसे नए प्रवेशकों से तीव्र प्रतिस्पर्धा, साथ ही मौजूदा खिलाड़ियों द्वारा क्षमता विस्तार, उद्योग में अतिरिक्त क्षमता (overcapacity) के बारे में चिंताएं पैदा करती है, जो निकट अवधि में संभावित ऊपर की ओर जाने वाली गति को सीमित कर सकती है।