Adani Group की पार्टनरशिप से ऑर्डर बुक में बड़ा उछाल
PSP Projects की हालिया परफॉर्मेंस में Adani Group का योगदान बेहद खास रहा है। Adani Infra (India) Ltd. ने कंपनी में एक महत्वपूर्ण हिस्सेदारी खरीदी है और इसे अपना जॉइंट प्रमोटर बनाया है, साथ ही पब्लिक शेयरहोल्डर्स के लिए एक ओपन ऑफर भी लाया है। Adani Group के साथ इस गहरी होती साझेदारी के चलते PSP Projects की ऑर्डर बुक में जबरदस्त उछाल आया है, जो अब कंपनी के सालाना रेवेन्यू का लगभग 3.5 गुना हो गई है।
कंपनी की कुल ऑर्डर बुक का 59% हिस्सा Adani Group से आ रहा है, और आने वाले प्रोजेक्ट्स की बिडिंग पाइपलाइन में भी Adani Group का बड़ा योगदान है। Adani Group के प्रोजेक्ट्स से PSP Projects को कुछ खास वित्तीय लाभ भी मिल रहे हैं, जैसे 10% का इंटरेस्ट-फ्री मोबिलाइजेशन एडवांस और तेज पेमेंट साइकिल्स। ये दोनों ही फैक्टर कंपनी की लिक्विडिटी को बेहतर बनाने और वर्किंग कैपिटल पर दबाव कम करने में मदद करेंगे।
वैल्यूएशन पर सवाल: क्या शेयर वाकई महंगा है?
हालांकि, इन शानदार ऑर्डर्स और रेवेन्यू ग्रोथ के बावजूद, PSP Projects का मौजूदा मार्केट वैल्यूएशन (Valuation) एक बड़ा सवाल खड़ा कर रहा है। कंपनी का P/E रेशियो (Price-to-Earnings Ratio) फिलहाल 71-82x के आसपास है। यह वैल्यूएशन इंडस्ट्री के दूसरे बड़े खिलाड़ियों की तुलना में काफी ज्यादा है।
उदाहरण के लिए, इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर की दिग्गज कंपनी Larsen & Toubro (L&T) का P/E रेशियो लगभग 30-40x है। वहीं, PNC Infratech और KNR Constructions जैसी विशेष कंस्ट्रक्शन फर्मों का P/E रेशियो 7-15x और 6-7x के बेहद कम स्तर पर है। PSP Projects का अपना हिस्टॉरिकल एवरेज P/E भी FY21-25 के दौरान 17.1x रहा है, जो मौजूदा वैल्यूएशन से काफी कम है।
एनालिस्ट्स की राय और मुख्य रिस्क फैक्टर
कई एनालिस्ट्स का इस शेयर पर रुख थोड़ा सतर्क है। वे इसे 'न्यूट्रल' रेटिंग दे रहे हैं और उनका 12-महीने का एवरेज प्राइस टारगेट ₹712-₹744 के बीच है। यह मौजूदा शेयर प्राइस से गिरावट का संकेत दे सकता है।
इसके अलावा, कंपनी के सामने कुछ खास रिस्क भी हैं। कंपनी के 82% ऑर्डर सिर्फ गुजरात राज्य से आते हैं। साथ ही, नए ऑर्डर्स के लिए यह Adani Group पर बहुत ज्यादा निर्भर है। यह स्थिति क्लाइंट और रीजनल रिस्क को बढ़ाती है।
भविष्य की राह: ग्रोथ की उम्मीदें और मार्जिन की चुनौती
आगे चलकर, एनालिस्ट्स PSP Projects के रेवेन्यू में FY26 से FY28E के बीच लगभग 30% का CAGR (Compound Annual Growth Rate) बढ़ने की उम्मीद कर रहे हैं। यह ग्रोथ पिछले सालों की 12% CAGR की तुलना में काफी तेज होगी।
मैनेजमेंट का अनुमान है कि FY27E से EBITDA मार्जिन 8-9% की रेंज में स्थिर हो जाएंगे। हालांकि, हालिया Q3 FY26 में यह मार्जिन 6.7% रहा था। Q3 FY26 में कंसोलिडेटेड नेट प्रॉफिट में 253% की भारी बढ़ोतरी हुई, लेकिन 9 महीने का प्रॉफिट 31% घटा है। यह कंपनी के परफॉर्मेंस में कुछ अस्थिरता की ओर इशारा करता है।
भविष्य की ग्रोथ और मार्जिन में सुधार ही मौजूदा प्रीमियम वैल्यूएशन को सही ठहरा सकते हैं। लेकिन एनालिस्ट्स की सतर्कता और कंस्ट्रक्शन सेक्टर की चुनौतियों, जैसे लेबर की कमी और मटेरियल की लागत में उतार-चढ़ाव, यह संकेत देते हैं कि आने वाला समय PSP Projects के लिए चुनौतीपूर्ण रह सकता है।