प्री-आईपीओ फंडिंग 2025 में दोगुनी हुई, पर 2023 के स्तर से पीछे

प्री-इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (प्री-आईपीओ) फंडरेज़िंग 2025 में पिछले साल की तुलना में दोगुनी से ज़्यादा हुई, जो आंशिक पुनरुद्धार का संकेत है। हालांकि, जुटाई गई कुल पूंजी और डीलों की संख्या 2023 में हासिल रिकॉर्ड स्तरों से नीचे रही। यह चलन बताता है कि कंपनियां अपने मुख्य बाजार में डेब्यू से पहले शुरुआती पूंजी कैसे जुटा रही हैं। 2025 में, ग्यारह कंपनियों ने प्री-आईपीओ प्लेसमेंट के ज़रिए सफलतापूर्वक ₹916 करोड़ जुटाए। यह 2024 की तुलना में एक महत्वपूर्ण वृद्धि है, जब आठ कंपनियों ने ₹387 करोड़ जुटाए थे। इस वृद्धि के बावजूद, बाज़ार अभी तक 2023 के शिखर पर नहीं लौटा है, जहाँ तेरह फर्मों ने कुल ₹1,074 करोड़ जुटाए थे। बैंकर इस धीमी गति का श्रेय प्री-आईपीओ राउंड और वास्तविक आईपीओ मूल्य के बीच मूल्य के घटते अंतर को देते हैं, जिससे ये प्लेसमेंट कम आकर्षक हो गए हैं। पिछले दो वर्षों में डील की मात्रा और मूल्य में गिरावट का मुख्य कारण आर्बिट्रेज के अवसर का कम होना है। कंपनियां तेजी से पा रही हैं कि प्री-आईपीओ राउंड में दी जाने वाली कीमत उनके अंतिम आईपीओ मूल्य के करीब या उससे भी ज़्यादा है। यह निकटता उन निवेशकों के लिए प्रोत्साहन कम करती है जो शुरुआती चरण के लाभ की तलाश में हैं और उन कंपनियों के लिए भी जो महत्वपूर्ण छूट सुरक्षित करना चाहती हैं। इक्विरस के प्रबंध निदेशक और निवेश बैंकिंग के प्रमुख भवेश ए शाह ने कहा कि 2025 में कई आईपीओ अपेक्षाकृत छोटे थे, ₹500 करोड़ से कम। उन्होंने समझाया, "अगर ऐसे मुद्दों के लिए प्री-IPO किया जाता है, तो IPO का आकार और सिकुड़ जाता है, जिससे बड़े निवेशकों को आकर्षित करना मुश्किल हो जाता है।" नतीजतन, जारीकर्ता प्री-IPO प्लेसमेंट को छोड़ रहे हैं और इसके बजाय सीधे IPO बाज़ार में इष्टतम मूल्य निर्धारण की तलाश कर रहे हैं। निवेशकों की वैल्यूएशन के प्रति बढ़ती संवेदनशीलता, साथ ही IPO लॉन्च की तेज़ गति ने कंपनियों को प्री-IPO राउंड के माध्यम से इक्विटी डाइल्यूशन से बचने के लिए प्रोत्साहित किया है। जब मांग मजबूत दिखाई देती है, तो जारीकर्ता पूंजी को संरक्षित करना और प्री-लिस्टिंग शेयर बिक्री से बचना पसंद करते हैं। पैंटोपैथ कैपिटल के अध्यक्ष और प्रबंध निदेशक महावीर लुनावत ने देखा कि लेट-स्टेज प्री-IPO डीलों में मूल्य आर्बिट्रेज समाप्त हो गया है। लुनावत ने कहा, "कुछ मामलों में, IPO मूल्य निर्धारण अधिक रूढ़िवादी रहा है, यहां तक कि प्री-IPO लेनदेन स्तरों से भी नीचे आया है, जिससे निवेशकों को जोखिम-इनाम की गतिशीलता का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए प्रेरित किया गया है।" इसके अलावा, समर्पित वैकल्पिक निवेश फंड (AIFs) और लंबी अवधि के निजी बाज़ार फंडों के उदय के साथ एक संरचनात्मक बदलाव हो रहा है। ये संस्थाएं पारंपरिक प्री-IPO फंडिंग द्वारा छोड़ी गई कमी को भर रही हैं, जो जारीकर्ताओं और निवेशकों के लिए एक अधिक धैर्यवान और संरेखित पूंजी मार्ग प्रदान करती हैं। नतीजतन, शुद्ध-प्ले प्री-IPO वॉल्यूम में कमी आ रही है, भले ही व्यापक पूंजी निर्माण पारिस्थितिकी तंत्र मजबूत बना हुआ है।