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सरकार का ये कदम ग्लोबल टेंशन के बीच अर्थव्यवस्था को मजबूत करने की दिशा में एक बड़ा पुश दिखाता है।
ECLGS 5.0 के तहत ₹18,100 करोड़ के आउटले से ₹2.55 लाख करोड़ तक के अतिरिक्त क्रेडिट को अनलॉक करने का लक्ष्य है। इसमें लिक्विडिटी के दबाव का सामना कर रही एयरलाइन्स के लिए ₹5,000 करोड़ भी शामिल हैं। यह स्कीम मार्च 2027 तक MSMEs के लिए 100% गारंटी और दूसरों के लिए 90% गारंटी प्रदान करेगी।
इसी के साथ, इंडिया सेमीकंडक्टर मिशन (ISM) ने गुजरात में दो प्रोजेक्ट्स को मंजूरी दी है। Crystal Matrix Ltd ₹3,068 करोड़ का निवेश कर एक एडवांस्ड पैकेजिंग फैसिलिटी लगाएगी, और Suchi Semicon Ltd ₹868 करोड़ का प्लांट बनाएगी। ये प्रोजेक्ट्स ISM के तहत एक राष्ट्रीय रणनीति का हिस्सा हैं, जिसने सेमीकंडक्टर इकोसिस्टम को डेवलप करने के लिए ₹76,000 करोड़ आवंटित किए हैं।
इन मंजूरियों में ₹23,437 करोड़ की तीन रेलवे मल्टी-ट्रैकिंग प्रोजेक्ट्स और कोचीन शिपयार्ड लिमिटेड (Cochin Shipyard Ltd) से जुड़ा ₹1,570 करोड़ का वडीनार (Vadinar) शिप रिपेयर फैसिलिटी भी शामिल है, जो इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट प्रयासों को दिखाता है।
हालांकि, इन पहलों के बावजूद, कुछ गहरी समस्याएं भी उभर रही हैं। MSME सेक्टर अभी भी एक बड़े क्रेडिट गैप का सामना कर रहा है, जिसका अनुमान $530 बिलियन या मांग का 24% है। कोलैटरल की कमी, अनौपचारिक रिकॉर्ड और हाई लेंडिंग कॉस्ट जैसी समस्याएं यह सुनिश्चित करती हैं कि स्कीम की लिक्विडिटी से फंड तक पहुंचने की समस्या पूरी तरह हल न हो। पिछली ECLGS वर्जन ने कई MSMEs की मदद की, लेकिन एक बड़ी संख्या को फंड जुटाने में मुश्किल हुई।
पश्चिम एशियाई संघर्ष के कारण फ्रेट, इंश्योरेंस और रॉ मटेरियल की लागत बढ़ गई है, जबकि बढ़ती फ्यूल प्राइसेस और लंबे रूट्स एयरलाइन्स के लिए उड़ानों को और महंगा बना रहे हैं। जेट फ्यूल की लागत अब एयरलाइन ऑपरेटिंग खर्चों का 55-60% है, जिससे यह सेक्टर 'चरम तनाव' (Extreme Stress) में है और फाइनेंशियल ईयर 2026 के लिए घाटे का अनुमान लगाया जा रहा है।
सेमीकंडक्टर स्पेस में, भारत एक ग्लोबल प्लेयर बनने का लक्ष्य रखता है, जिसका बाजार 2030 तक $100-110 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है। इस रास्ते में स्थापित पूर्वी एशियाई हब से कड़ी प्रतिस्पर्धा है और इसके लिए R&D, इक्विपमेंट और टैलेंट में भारी निवेश की आवश्यकता होगी। Crystal Matrix Ltd, जिसने ₹3,068 करोड़ का निवेश करने की योजना बनाई है, एक अपेक्षाकृत नई, अनलिस्टेड कंपनी है जिसकी फाइनेंशियल ईयर FY25 की रेवेन्यू सिर्फ ₹1.08 करोड़ थी। वहीं, Suchi Semicon Ltd, जो 2023 में स्थापित हुई है, की फाइनेंशियल ईयर FY24 की रेवेन्यू ₹1 करोड़ से भी कम रही।
कोचीन शिपयार्ड लिमिटेड (CSL), जो वडीनार प्रोजेक्ट का हिस्सा है, की मार्केट कैपिटलाइजेशन ₹45,054 करोड़ है, लेकिन इसका P/E रेश्यो 62 से अधिक है। 20.4% ROCE के बावजूद, इसकी वैल्यूएशन एसेट्स और कैश फ्लो की तुलना में बढ़ी हुई लगती है। पिछले पांच सालों में 5.76% की सेल्स ग्रोथ और तीन साल में 13.5% के रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) जैसे फैक्टर भी चिंता का विषय हैं। एनालिस्ट्स ने हाल ही में इसके EPS फोरकास्ट में गिरावट की ओर भी इशारा किया है।
हालांकि सरकारी स्टिमुलस तत्काल राहत प्रदान करता है, इसकी लॉन्ग-टर्म प्रभावशीलता अनिश्चित है। MSME क्रेडिट गैप बताता है कि केवल लिक्विडिटी से अंतर्निहित समस्याएं हल नहीं होंगी। एयरलाइन्स सेक्टर नाजुक बना हुआ है। CSL का हाई वैल्यूएशन, कम सेल्स ग्रोथ और EPS फोरकास्ट में हालिया कटौती का मतलब है कि अगर भविष्य का प्रदर्शन उम्मीदों पर खरा नहीं उतरा तो यह एक जोखिम हो सकता है। भारत की सेमीकंडक्टर महत्वाकांक्षाएं जटिल ग्लोबल सप्लाई चेन, बड़े पैमाने पर विदेशी निवेश को आकर्षित करने और स्थापित दिग्गजों के खिलाफ स्वदेशी तकनीक विकसित करने पर निर्भर करती हैं, जिसमें भू-राजनीतिक कारक लागतों को और जटिल बना सकते हैं। Crystal Matrix और Suchi Semicon जैसी कंपनियों की सीमित ऑपरेटिंग हिस्ट्री और स्केल, उनके निष्पादन क्षमताओं पर सवाल खड़े करती है।
सरकार का इंफ्रास्ट्रक्चर और मैन्युफैक्चरिंग पर फोकस, खासकर इंडिया सेमीकंडक्टर मिशन के माध्यम से, सेक्टर की ग्रोथ को बढ़ावा देने की उम्मीद है। MSME सेक्टर क्रेडिट एक्सेस की चुनौतियों का सामना करना जारी रख सकता है। एयरलाइन इंडस्ट्री की रिकवरी स्थिर फ्यूल प्राइसेस और भू-राजनीतिक शांति पर निर्भर करेगी। एनालिस्ट्स ECLGS 5.0 के असर पर नजर रखेंगे।