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न्यूक्लियर पावर का 'मेक इन इंडिया': इंजीनियरिंग दिग्गजों को मिलेगा बूस्ट!
कार्बन उत्सर्जन कम करने और नेट-जीरो एमिशन के अपने लक्ष्य को साधने के लिए भारत न्यूक्लियर एनर्जी सेक्टर को तेजी से आगे बढ़ा रहा है। देश का लक्ष्य 2047 तक 100 GWe न्यूक्लियर पावर क्षमता हासिल करना है। फिलहाल 12 रिएक्टर, जिनकी कुल क्षमता 22 GWe है, कंस्ट्रक्शन के अधीन हैं, जिसका मतलब है कि अभी काफी विस्तार की गुंजाइश है। सरकार छोटे रिएक्टरों में प्राइवेट कंपनियों की भागीदारी बढ़ाने और 'शांति एक्ट' (SHANTI Act - Sustainable Harnessing and Advancement of Nuclear Energy for Transforming India) जैसे कानून लाने की तैयारी कर रही है। यह सब न्यूक्लियर इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट के एक नए युग का संकेत है, जो डोमेस्टिक इंजीनियरिंग और मैन्युफैक्चरिंग फर्मों के लिए एक लंबा अवसर प्रदान करता है। लेकिन, इस राह में कई चुनौतियां भी हैं जिन पर निवेशकों को गौर करना होगा।
पॉलिसी में बदलाव और मार्केट का हाल
कानूनों में हालिया बदलाव, जिसमें 'शांति एक्ट 2025' को 20 दिसंबर, 2025 को राष्ट्रपति की मंजूरी मिली, भारत के न्यूक्लियर कानूनी ढांचे को आधुनिक बनाने, एटॉमिक एनर्जी रेगुलेटरी बोर्ड (AERB) को सांविधिक दर्जा देने और प्राइवेट भागीदारी को सक्षम बनाने का मकसद रखता है। इसके साथ ही, सरकार ने भारत स्मॉल रिएक्टर्स के लिए टेंडर की समय सीमा बढ़ाकर 31 मार्च, 2026 कर दी है, जिससे सेक्टर में गतिविधियों को बढ़ावा मिलने की उम्मीद है।
हालांकि, इस सेक्टर को कुछ मुश्किलों का सामना भी करना पड़ रहा है। इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर में Q3 FY26 में लिस्टेड कंपनियों की कुल कमाई में 4% की गिरावट देखी गई, जिसका कारण भुगतान संबंधी समस्याएं और प्रोजेक्ट पूरा करने में आ रही बाधाएं रहीं। इन सबके बावजूद, KSB के शेयरों में हालिया उछाल देखा गया, जबकि BHEL के शेयर मई 2025 से पहले के दो महीनों में 44% चढ़े और जनवरी 2026 में 52-हफ्ते के उच्चतम स्तर पर पहुंचे। ISGEC Heavy Engineering के शेयर की कीमत 2 मार्च, 2026 तक लगभग ₹870 पर कारोबार कर रही थी, जिसमें साल-दर-साल उतार-चढ़ाव देखा गया।
वैल्यूएशन और परफॉरमेंस का आंकलन
विकास की कहानी के बावजूद, कंपनियों के फाइनेंशियल और मार्केट पोजीशन को करीब से देखने पर हर कंपनी के लिए अलग-अलग जोखिम प्रोफाइल सामने आते हैं।
KSB Limited: न्यूक्लियर कूलेंट पंप्स में लीडर और प्राइमरी कूलेंट टेक्नोलॉजी में ग्लोबल मोनोपॉली रखने वाली KSB का मार्केट कैप लगभग ₹12,900 करोड़ है। हालांकि, इसके गोरखपुर प्रोजेक्ट में देरी हो रही है, जिससे पंप डिलीवरी 2026 के मध्य और 2027 तक खिंच गई है। ऐसा पेंडिंग इलेक्ट्रिकल कनेक्शन और सहायक पाइपिंग के मुद्दों के कारण हो रहा है। कंपनी के देनदार दिनों (debtor days) में भी बढ़ोतरी हुई है, और एक मॉडल इसे वैल्यूएशन संबंधी चिंताओं के कारण 'SELL' रेटिंग दे रहा है।
ISGEC Heavy Engineering: लगभग ₹6,400 करोड़ के मार्केट कैप वाली ISGEC, न्यूक्लियर और डिफेंस सेक्टर के लिए मैन्युफैक्चरिंग क्षमताओं का विस्तार कर रही है, जिसमें 85% ऑर्डर बुक प्राइवेट सेक्टर से है। मैनेजमेंट 2027 तक ₹3,600-₹3,700 करोड़ के पीक मैन्युफैक्चरिंग रेवेन्यू का अनुमान लगा रहा है। लेकिन, हालिया रिपोर्ट्स के मुताबिक Q1 FY25 में सेल्स में 6.61% की सालाना गिरावट आई है, साथ ही देनदार दिनों का अधिक होना और पिछले पांच सालों में बिक्री में खराब ग्रोथ चिंता का विषय है।
Bharat Heavy Electricals Limited (BHEL): भारत की एकमात्र स्वदेशी न्यूक्लियर टरबाइन-जनरेटर सेट सप्लायर BHEL का मार्केट कैप ₹91,000 करोड़ से अधिक है। इसके शेयरों में पिछले साल से अच्छी बढ़त देखी गई है, लेकिन इसकी वैल्यूएशन काफी अधिक है। यह लगभग 112-114 के P/E पर ट्रेड कर रहा है, जो इंडस्ट्री के औसत से काफी ऊपर है। पिछले पांच सालों में BHEL की बिक्री में ग्रोथ कम रही है, और इसका रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) व रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) भी कम है। वर्किंग कैपिटल साइकिल भी बढ़ रहा है।
जोखिमों पर एक नज़र
भारत के न्यूक्लियर सेक्टर में बड़े विस्तार के बावजूद, इसमें महत्वपूर्ण कमजोरियां भी हैं। KSB का गोरखपुर प्रोजेक्ट देरी से सप्लाई चेन की बाधाओं और इंफ्रास्ट्रक्चर पर निर्भरता के जोखिमों को उजागर करता है। कंपनी का बढ़ता देनदार दिन और बुक वैल्यू से 7 गुना से अधिक पर ट्रेड करना, वैल्यूएशन संबंधी चिंताओं के साथ, सीमित गुंजाइश का संकेत देता है।
ISGEC Heavy Engineering के लिए Q1 FY25 में सेल्स में बड़ी गिरावट, ऐतिहासिक रूप से खराब रेवेन्यू ग्रोथ और अधिक देनदार दिनों के चलते क्षमता विस्तार को टिकाऊ प्रदर्शन में बदलने की इसकी क्षमता पर सवाल उठता है।
BHEL, अपनी मजबूत मार्केट पोजीशन और शेयर की पिछली रैलियों के बावजूद, अपनी महंगी वैल्यूएशन के कारण जांच के दायरे में है। 100 से अधिक के P/E रेशियो के साथ-साथ लगातार कम रिटर्न रेशियो और बिक्री में कमजोर ग्रोथ यह दर्शाते हैं कि मौजूदा शेयर की कीमतें फंडामेंटल परफॉरमेंस से मेल नहीं खातीं।
इन कंपनियों के विशिष्ट जोखिमों के अलावा, 'शांति एक्ट' भी सुप्रीम कोर्ट में कानूनी चुनौतियों का सामना कर रहा है। यह चिंताएं बढ़ा रहा है कि ऑपरेटर की सीमित देनदारी और सप्लायर की छूट के कारण निर्माता सुरक्षा से समझौता कर सकते हैं, जिससे सार्वजनिक सुरक्षा खतरे में पड़ सकती है।
भविष्य की राह
विश्लेषकों की राय मिली-जुली है। ISGEC को एक स्रोत से 'स्ट्रांग बाय' की रेटिंग मिली है, जो बड़े अपसाइड की संभावना जता रहा है। हालांकि, KSB की वैल्यूएशन के जोखिम और BHEL के स्ट्रेच्ड मल्टीपल्स महत्वपूर्ण बाधाएं पेश करते हैं। इन सभी कंपनियों के विकास की निरंतरता इस बात पर निर्भर करेगी कि वे जटिल प्रोजेक्ट्स को कैसे पूरा करती हैं, सप्लाई चेन को कितनी प्रभावी ढंग से मैनेज करती हैं, और लगातार लाभप्रदता कैसे साबित करती हैं। निवेशकों को भारत के न्यूक्लियर विस्तार के स्पष्ट दीर्घकालिक अवसर और मौजूदा, मूर्त जोखिमों व मार्केट वैल्यूएशन के बीच संतुलन बनाना होगा।