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EMS सेक्टर में 20-30% की तूफानी ग्रोथ का अनुमान
भारत का इलेक्ट्रॉनिक्स मैन्युफैक्चरिंग सर्विसेज (EMS) सेक्टर आने वाले कुछ सालों में 20-30% की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) से बढ़ने की उम्मीद है। इस बूम की वजह सरकार की प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) स्कीम्स, खासकर लार्ज-स्केल इलेक्ट्रॉनिक्स मैन्युफैक्चरिंग (LSEM) और इलेक्ट्रॉनिक कंपोनेंट्स मैन्युफैक्चरिंग के लिए, साथ ही ग्लोबल ओरिजिनल इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरर्स (OEMs) द्वारा अपनाई जा रही 'चाइना+1' सप्लाई चेन स्ट्रैटेजी है। इन पहलों से डोमेस्टिक वैल्यू एडिशन को बढ़ावा मिला है और इलेक्ट्रॉनिक्स एक्सपोर्ट भारत की तीसरी सबसे बड़ी एक्सपोर्ट कैटेगरी बन गई है।
Syrma SGS पर ब्रोकरेज का भरोसा, बाकी शेयर गिरे
सेक्टर की ग्रोथ स्टोरी बरकरार रहने के बावजूद, शेयरों की परफॉरमेंस और एनालिस्ट्स का नज़रिया अलग-अलग है। HDFC Securities ने Syrma SGS Technology को सेक्टर में अपना टॉप पिक चुना है। उन्होंने ₹920 के टारगेट प्राइस के साथ 'बाय' रेटिंग दी है, जो FY26-28E के लिए 29% रेवेन्यू और 44% नेट प्रॉफिट सीएजीआर (CAGR) का अनुमान लगाते हैं। JPMorgan भी Syrma SGS को लेकर पॉजिटिव है और उन्होंने 'ओवरवेट' रेटिंग को बरकरार रखते हुए ₹1,050 का टारगेट प्राइस दिया है। JPMorgan का मानना है कि Syrma SGS, अपने बिजनेस मॉडल की क्लैरिटी और हाई-मार्जिन कंपोनेंट्स में बढ़ते फोकस के कारण EMS सेक्टर में निवेश का एक बेहतर तरीका है। Syrma SGS ने Q3 FY26 में शानदार नतीजे भी पेश किए हैं, जिसमें रेवेन्यू 45% बढ़ा और नेट प्रॉफिट 107% उछला। कंपनी ने Elcome का अधिग्रहण और पीसीबी (PCB) मैन्युफैक्चरिंग में ज्वाइंट वेंचर्स जैसे कदम भी उठाए हैं।
Kaynes और Dixon पर वैल्यूएशन का दबाव
दूसरी ओर, सेक्टर के कुछ बड़े खिलाड़ी जैसे Kaynes Technology और Dixon Technologies को 2025 में स्टॉक करेक्शन का सामना करना पड़ा है। Kaynes Technology के शेयर हाई वैल्यूएशंस और उम्मीदों से कम अर्निंग्स के कारण गिरे। Dixon Technologies में भी गिरावट देखी गई, जिसका एक कारण FY27 के लिए अर्निंग पर शेयर (EPS) एस्टीमेट कट होने की आशंका और ज्वाइंट वेंचर की मंजूरी में देरी रही। Amber Enterprises, जो डायवर्सिफाइड है, वह भी हाई प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) मल्टीपल्स के चलते जांच के दायरे में है।
वैल्यूएशंस और रिस्क फैक्टर
भारतीय EMS सेक्टर के वैल्यूएशन मल्टीपल्स निवेशकों के लिए चर्चा का विषय बने हुए हैं। Kaynes Technology 57x से 98x के P/E पर ट्रेड कर रहा है, जबकि Syrma SGS 52x-71x, Dixon 34x-65x, और Amber Enterprises 101x-162x पर हैं। JPMorgan का कहना है कि अगर कंपनियां 2026 में प्रॉफिटेबिलिटी में सुधार दिखाती हैं, तो ज्यादातर खिलाड़ियों (Dixon को छोड़कर) के लिए ग्रोथ FY26-28 तक 20% से ऊपर रहने की उम्मीद है। सेक्टर अब फिनिश्ड गुड्स की असेंबलिंग से हटकर ज्यादा वैल्यू-एडेड कंपोनेंट्स और प्रिंटेड सर्किट बोर्ड (PCBs) बनाने की ओर बढ़ रहा है।
आगे की राह में चुनौतियां
सकारात्मक सेक्टर आउटलुक के बावजूद, महत्वपूर्ण जोखिम भी बने हुए हैं। Kaynes Technology के स्टॉक में 2025 में आई तेज गिरावट का कारण हाई वैल्यूएशंस और रेवेन्यू फोरकास्ट में बदलाव था। Dixon Technologies के सामने Vivo के साथ ज्वाइंट वेंचर की रेगुलेटरी मंजूरी का इंतजार और स्मार्टफोन सेगमेंट में संभावित मार्केट सैचुरेशन जैसी चुनौतियां हैं। सभी खिलाड़ियों के लिए इंपोर्टेड कंपोनेंट्स पर निर्भरता एक बड़ा जोखिम है, और कच्चे माल की बढ़ती कीमतें, जैसा कि हाल ही में भारत के मैन्युफैक्चरिंग PMI में आई मंदी से पता चलता है, मार्जिन को प्रभावित कर सकती हैं। इन सबके अलावा, लॉन्ग-टर्म ग्रोथ के लिए बैकवर्ड इंटीग्रेशन और नई क्षमताओं में बड़े कैपिटल एक्सपेंडिचर से निकट अवधि में रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (RoCE) स्थिर रह सकता है।