भारत में एयरपोर्ट्स का बूम! ₹91,000 करोड़ का प्लान, GMR और L&T निवेशकों में क्यों है बंटवारा?

भारत का एयरपोर्ट सेक्टर: ₹91,000 करोड़ का बड़ा निवेश

भारत की एविएशन सेक्टर को मजबूत करने की कोशिशों के तहत एयरपोर्ट इंफ्रास्ट्रक्चर में बड़े पैमाने पर डेवलपमेंट होने वाला है। अनुमान है कि करीब ₹91,000 करोड़ एयरपोर्ट प्रोजेक्ट्स के लिए रखे गए हैं। Airports Authority of India (AAI) ₹25,000 करोड़ अकेले 2029 तक टर्मिनल अपग्रेडेशन और नए एयर नेविगेशन सिस्टम पर खर्च करेगा। वहीं, प्राइवेट कंपनियां मौजूदा पब्लिक-प्राइवेट पार्टनरशिप (PPP) एयरपोर्ट्स में ₹30,000 करोड़ और नए ग्रीनफील्ड एयरपोर्ट्स के लिए ₹36,000 करोड़ का निवेश कर रही हैं। यह बड़ा कैपिटल फ्लो इस सेक्टर की कंपनियों के लिए ग्रोथ का रास्ता खोल रहा है।

शेयर बाजार में अलग-अलग प्रतिक्रिया

इस इंफ्रास्ट्रक्चर के बढ़ते खर्च पर मार्केट भी अलग-अलग तरह से रिएक्ट कर रहा है। मार्च 2026 की शुरुआत में, GMR Airports Limited का शेयर लगभग ₹94.03 पर ट्रेड कर रहा था, जबकि Larsen & Toubro (L&T) ₹3,838.80 पर, NCC ₹145.02 पर और Ahluwalia Contracts ₹763.20 पर कारोबार कर रहे थे। बढ़ते खर्च की खबरें भले ही इन स्टॉक्स के लिए पॉजिटिव हों, लेकिन शेयर की चाल बताती है कि निवेशक कंपनियों की अपनी ताकत और कमजोरियों का आकलन कर रहे हैं। L&T खुद एक मजबूत इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी मानी जाती है। वहीं, Ahluwalia Contracts को एनालिस्ट्स से काफी सपोर्ट मिल रहा है, जिनके 'Buy' के मजबूत कंसेंसस के साथ टारगेट प्राइस ₹998.10 है।

मुख्य खिलाड़ी: एयरपोर्ट ऑपरेटर्स और कंस्ट्रक्शन फर्म

GMR Airports: सीधा एक्सपोजर, पर कर्ज की चिंता

GMR Airports, दिल्ली और हैदराबाद जैसे बड़े एयरपोर्ट्स को ऑपरेट करने वाली एक अहम कंपनी है। यह सीधे पैसेंजर ट्रैफिक ग्रोथ से जुडी है। Q3 FY26 में कंपनी ने पैसेंजर हैंडलिंग में 2.5% की सालाना बढ़ोतरी के साथ 31.9 मिलियन यात्री संभाले। ग्रॉस इनकम 49% बढ़कर ₹40.8 अरब हो गई, हालांकि नेट प्रॉफिट पिछले साल की तुलना में थोड़ा कम हुआ। Bhogapuram एयरपोर्ट प्रोजेक्ट भी जल्द पूरा होने वाला है, जिसके Q2 FY27 तक शुरू होने की उम्मीद है। अपनी मजबूत मार्केट पोजीशन के बावजूद, GMR Airports पर भारी कर्ज है और इसकी प्रॉफिटेबिलिटी में उतार-चढ़ाव रहा है। इसका रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) 6.9% है, जो इंडस्ट्री के औसत से कम है, और EV/EBITDA 23.9 है, जो इंडस्ट्री के मीडियन से ज्यादा है। 2025 में इसके शेयर ने 26.91% का रिटर्न दिया था।

Larsen & Toubro: डायवर्सिफाइड इंफ्रास्ट्रक्चर दिग्गज

L&T, जो इंजीनियरिंग, प्रोक्योरमेंट और कंस्ट्रक्शन (EPC) में महारत रखती है, बड़े पैमाने के इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स से सीधा फायदा उठाने वाली कंपनियों में से एक है। Q3 FY26 में L&T ने ₹71,400 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया, जिसमें ₹1.36 ट्रिलियन के नए आर्डर शामिल थे, जिससे इसका टोटल ऑर्डर बुक ₹7.33 ट्रिलियन तक पहुंच गया। इंफ्रास्ट्रक्चर और एनर्जी सेग्मेंट्स इसके इस बड़े ऑर्डर बुक का बड़ा हिस्सा हैं। L&T का एयरपोर्ट कंस्ट्रक्शन में एक शानदार ट्रैक रिकॉर्ड है और इसने कई बड़े प्रोजेक्ट्स पर काम किया है। मिडिल ईस्ट जैसे इलाकों में इसकी मौजूदगी इसे और मजबूती देती है। L&T की मजबूत फाइनेंसियल पोजीशन इसके 14.5% ROCE और 16.6% रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) में दिखती है। 2025 में इसके स्टॉक ने -0.68% का प्रदर्शन किया, जबकि 2023 में यह 71.13% बढ़ा था।

NCC और Ahluwalia Contracts: स्पेशलाइज्ड कंस्ट्रक्शन प्ले

NCC और Ahluwalia Contracts एयरपोर्ट डेवलपमेंट के कंस्ट्रक्शन सेग्मेंट पर केंद्रित कंपनियां हैं। NCC के पास ₹79,571 करोड़ का ऑर्डर बुक है, जिसमें बिल्डिंग और ट्रांसपोर्टेशन प्रोजेक्ट्स का बड़ा योगदान है। इन्होंने Agartala और Patna जैसे एयरपोर्ट्स पर काम किया है। हालांकि, NCC को एग्जीक्यूशन से जुड़ी चुनौतियों का सामना करना पड़ा है, खासकर सरकारी वाटर प्रोजेक्ट्स में पेमेंट में देरी, जिसने इसके प्रदर्शन को प्रभावित किया है। इन मुश्किलों के बावजूद, NCC का ROCE 21.7% पर अच्छा है। Ahluwalia Contracts के पास ₹26,586 करोड़ की ऑर्डर बुक है और यह हाई-वैल्यू प्रोजेक्ट्स में माहिर है, जिसमें वाराणसी में ₹893 करोड़ का टर्मिनल डेवलपमेंट प्रोजेक्ट भी शामिल है। इसके रेवेन्यू में रेजिडेंशियल और इंफ्रास्ट्रक्चर का बड़ा हिस्सा है। कंपनी का ROCE 18.5% और ROE 11.9% रहा है। Ahluwalia Contracts का एक साल का परफॉरमेंस 3.87% रहा, जबकि NCC का -23.42% रहा।

रिस्क: कर्ज और एग्जीक्यूशन की चुनौतियां

एयरपोर्ट डेवलपमेंट की यह बड़ी लहर जहां मौके पैदा कर रही है, वहीं कुछ बड़े रिस्क भी बने हुए हैं। GMR Airports का भारी कर्ज एक बड़ी चिंता है, अगर इंटरेस्ट रेट बढ़ते हैं या रेवेन्यू ग्रोथ धीमी होती है तो यह इसकी फाइनेंसियल फ्लेक्सिबिलिटी को सीमित कर सकता है। EPC कंपनियों, जैसे NCC और Ahluwalia Contracts के लिए एग्जीक्यूशन रिस्क बहुत मायने रखता है। NCC को सरकारी प्रोजेक्ट्स में पेमेंट देरी का पिछला अनुभव बताता है कि यह कैश फ्लो की दिक्कतों के प्रति संवेदनशील है, जो कैपिटल-इंटेंसिव कंस्ट्रक्शन सेक्टर में अहम है। Ahluwalia Contracts के पास मजबूत ऑर्डर बुक के बावजूद ₹2,507 करोड़ की कंटिंजेंट लायबिलिटी है। इसके अलावा, तेजी से बढ़ता शहरीकरण मौजूदा एयरपोर्ट्स के लिए अनूठी चुनौतियां पैदा करता है, जैसे कि मुंबई और अहमदाबाद जैसे घने शहरी इलाकों में सेफ्टी के रिस्क। इसके लिए महंगे समाधानों की जरूरत होगी या तंग शहरी जगहों में विस्तार के सवालों पर विचार करना पड़ेगा। मार्केट कंसंट्रेशन भी एक रिस्क है, क्योंकि Adani जैसे ग्रुप्स अपने एयरपोर्ट्स में दबदबा बढ़ा रहे हैं।

भविष्य का आउटलुक: ग्रोथ पक्की, पर एग्जीक्यूशन सबसे अहम

भारत के एविएशन सेक्टर का भविष्य मजबूत दिख रहा है, क्योंकि 2044 तक पैसेंजर ट्रैफिक के तीन गुना होने की उम्मीद है। यह लगातार मांग एयरपोर्ट इंफ्रास्ट्रक्चर में निवेश को सहारा देती रहेगी। एयरपोर्ट ऑपरेटर्स के लिए, कर्ज मैनेज करना और नॉन-एरोनॉटिकल रेवेन्यू बढ़ाना मुख्य फोकस रहेगा। वहीं, कंस्ट्रक्शन फर्मों के लिए, बड़े और जटिल प्रोजेक्ट्स को कुशलता से पूरा करने, वर्किंग कैपिटल को मैनेज करने और रेगुलेटरी माहौल को संभालने की क्षमता सफलता के लिए महत्वपूर्ण होगी। एनालिस्ट्स का झुकाव आम तौर पर इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर की ओर है, लेकिन यह देखना बाकी है कि कौन सी कंपनियां इस ट्रेंड से सबसे ज्यादा मुनाफा कमा पाती हैं, जो उनकी अपनी एग्जीक्यूशन क्षमताओं पर निर्भर करेगा।