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Hindustan Aeronautics Ltd (HAL) के शेयरों में आज अच्छी शुरुआत हुई, जिससे पिछले दो दिनों की गिरावट पर लगाम लगी। इस तेजी के पीछे मुख्य वजह ब्रोकरेज फर्म CLSA का भरोसा है, जिन्होंने स्टॉक पर 'Outperform' रेटिंग बनाए रखी है और ₹5,436 का टारगेट प्राइस दिया है। यह टारगेट मौजूदा भावों से 38% की बड़ी बढ़त की ओर इशारा करता है। CLSA का यह आशावाद FY25-30 के बीच $33 बिलियन के संभावित ऑर्डर इनफ्लो और FY27 तक $28 बिलियन की मजबूत रेवेन्यू विजिबिलिटी पर आधारित है।
वैल्यूएशन का अनोखा पहलू
CLSA की 'Outperform' रेटिंग और ₹5,436 प्रति शेयर का टारगेट प्राइस, HAL के लिए मौजूदा स्तरों से 38% तक की महत्वपूर्ण बढ़त की संभावना जताता है। यह टारगेट FY25 से FY30 के बीच $33 बिलियन के ऑर्डर आने के अनुमानों पर आधारित है, और उम्मीद है कि FY27 तक ऑर्डर बैकलॉग बढ़कर $28 बिलियन हो जाएगा। इन उम्मीदों के बावजूद, HAL का वर्तमान P/E ratio फरवरी 2026 तक 29.7x से 44.0x के बीच बना हुआ है। CLSA इसे सेक्टर का 'सबसे सस्ता प्योर-प्ले डिफेंस स्टॉक' मानता है, जबकि अन्य पीयर्स (जैसे Bharat Dynamics Ltd (BDL) 78.38x P/E पर और Bharat Electronics Ltd (BEL) 53.62x P/E पर) कहीं अधिक वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रहे हैं। कंपनी का मार्केट कैपिटलाइजेशन करीब ₹2.64-2.76 ट्रिलियन है। हालांकि, स्टॉक की कीमत प्रोग्राम से जुड़ी खबरों के प्रति संवेदनशील रही है। 4 फरवरी 2026 को AMCA 1.0 प्रोग्राम से बाहर होने की खबरों के बाद इसमें लगभग 6% की गिरावट आई थी और यह ₹4,213.90 पर आ गया था। यह दिखाता है कि ऑर्डर विजिबिलिटी मजबूत होने पर भी, रणनीतिक प्रोग्राम डेवलपमेंट के आधार पर मार्केट सेंटिमेंट तेजी से बदल सकता है।
ऑर्डर बैकलॉग और सेक्टर की मजबूती
HAL का मजबूत ऑर्डर पाइपलाइन, जो लगभग 14 साल तक रेवेन्यू विजिबिलिटी प्रदान कर सकता है, इसके वैल्यूएशन नैरेटिव का मुख्य आधार है। हाल ही में सरकार से $3.6 बिलियन के हेलीकॉप्टर ऑर्डर के लिए मिली मंजूरी, जिसका एग्जीक्यूशन FY27 से शुरू होने की उम्मीद है, इस विजिबिलिटी को और बढ़ाती है। CLSA का नजरिया अगले पांच फाइनेंशियल ईयर में $33 बिलियन के नए ऑर्डर्स के अनुमानों से और मजबूत होता है। यह मजबूती भारतीय डिफेंस सेक्टर के लिए बेहद अनुकूल मैक्रो एनवायरनमेंट में हो रही है। FY26 में सरकारी खर्च ₹6.81 लाख करोड़ रहने का अनुमान है, जो लगातार ऊपर की ओर बढ़ता हुआ ट्रेंड और 'आत्मनिर्भर भारत' जैसी पहलों के तहत इंडिजनाइजेशन और आधुनिकीकरण पर जोर दिखाता है। कैपिटल एक्सपेंडिचर को प्राथमिकता दी जा रही है, जो बड़े प्रोजेक्ट्स में निरंतर निवेश का संकेत देता है। HAL का ऑर्डर बुक, जिसकी वर्तमान वैल्यू लगभग ₹2.3 ट्रिलियन है, एक महत्वपूर्ण संपत्ति है। 'मेक-इन-इंडिया' पहल, LCA Mk2 प्रोग्राम के लिए GE F414 इंजन के को-प्रोडक्शन समझौते का एक उदाहरण है, जो भारत की डिफेंस मैन्युफैक्चरिंग महत्वाकांक्षाओं में HAL की केंद्रीय भूमिका को मजबूत करता है।
⚠️ रिस्क फैक्टर (Bear Case)
विश्लेषकों के बुलिश सेंटिमेंट और विशाल ऑर्डर बैकलॉग के बावजूद, कुछ महत्वपूर्ण जोखिमों पर बारीकी से नजर रखने की जरूरत है। 4 फरवरी 2026 को एडवांस्ड मीडियम कॉम्बैट एयरक्राफ्ट (AMCA) 1.0 प्रोग्राम में लीड रोल से HAL के बाहर होने की रिपोर्ट ने स्टॉक में भारी गिरावट ला दी थी। हालांकि CLSA का कहना है कि HAL बड़े पैमाने पर प्रोडक्शन स्टेज के लिए योग्य बना रहेगा, लेकिन शुरुआती बहिष्करण ही रणनीतिक प्राथमिकताओं में संभावित बदलाव का संकेत देता है, जिसमें टाटा एडवांस्ड सिस्टम्स और लार्सन एंड टुब्रो जैसे निजी क्षेत्र के कंसोर्टिया हाई-एंड डेवलपमेंट में प्रमुखता हासिल कर रहे हैं। निर्मल बांग ने अगले तीन तिमाहियों में HAL के एग्जीक्यूशन पर नजर रखने की सलाह दी है, जो संभावित हेडविंड्स का संकेत देता है और बताता है कि FY27 का दूसरा हाफ विशेष रूप से मजबूत हो सकता है, जिसका अर्थ है तत्काल लाभ के बजाय चरणबद्ध सुधार। ऐतिहासिक रूप से, GE इंजन की सप्लाई में देरी ने LCA Mk1A की डिलीवरी को प्रभावित किया है, जो एक ऐसी चिंता है जिसे CLSA ने खुद भी उठाया है। इसके अलावा, नवंबर 2025 में दुबई में तेजस विमान दुर्घटना और फरवरी 2026 में HAL के तेजस फ्लीट को तकनीकी जांच के लिए ग्राउंड करने जैसी घटनाएं, ऑपरेशनल और सुरक्षा जोखिम पैदा करती हैं जो भविष्य के ऑर्डर फ्लो और निवेशक विश्वास को प्रभावित कर सकती हैं। स्टॉक का P/E ratio, हालांकि कुछ साथियों की तुलना में कम है, कभी-कभी अपने पांच साल के औसत से ऊपर कारोबार करता हुआ भी देखा गया है, जिसका अर्थ है कि HAL की विकास क्षमता का अधिकांश हिस्सा पहले से ही कीमत में शामिल हो सकता है, खासकर अगर एग्जीक्यूशन में कमी आती है।
विश्लेषक सर्वसम्मति और भविष्य का दृष्टिकोण
विश्लेषक HAL पर आम तौर पर सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए हुए हैं, जिसमें कवर करने वाले 25 विश्लेषकों में से 21 'Buy' रेटिंग की सलाह दे रहे हैं। वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों से औसत 1-वर्ष का प्राइस टारगेट ₹5,790.90 है, जिसमें सबसे अधिक अनुमान ₹6,663.30 तक जाता है। CLSA का ₹5,436 का टारगेट एक प्रमुख बेंचमार्क बना हुआ है, जो महत्वपूर्ण अपसाइड पोटेंशियल का संकेत देता है। निर्मल बांग, सतर्कता के बावजूद, एक सकारात्मक दृष्टिकोण व्यक्त करते हैं, अगले फाइनेंशियल ईयर 2027 के उत्तरार्ध में मजबूत प्रदर्शन की उम्मीद करते हैं, जो आने वाली तिमाहियों में प्रदर्शित एग्जीक्यूशन पर निर्भर करता है। कंपनी का मजबूत ऑर्डर बुक और भारत के बढ़ते डिफेंस मैन्युफैक्चरिंग इकोसिस्टम में इसकी रणनीतिक महत्व इन विश्लेषक अपेक्षाओं को मजबूत करना जारी रखता है, जिससे HAL 'मेक इन इंडिया' ड्राइव के प्रमुख लाभार्थी के रूप में स्थापित होता है।