VSF मार्जिन रिकवरी की राह पर

मोतीलाल ओसवाल के विश्लेषकों का मानना है कि ग्रासिम इंडस्ट्रीज महत्वपूर्ण दीर्घकालिक लाभ के लिए तैयार है, उन्होंने ₹3,600 के लक्ष्य मूल्य के साथ 'बाय' रेटिंग दोहराई है। ब्रोकरेज फर्म ने विस्कोस स्टेपल फाइबर (VSF), स्पेशियालिटी केमिकल्स और डेकोरेटिव पेंट्स व्यवसायों द्वारा समर्थित कंपनी की विविध विकास रणनीति को प्रमुख चालक बताया। VSF सेगमेंट, जो राजस्व का एक प्रमुख योगदानकर्ता है, सुधार के दौर में प्रवेश कर रहा है, जबकि केमिकल्स डिवीजन स्थिरता प्रदान करता है और पेंट्स व्यवसाय तेजी से विस्तार कर रहा है।

VSF मार्जिन रिकवरी की राह पर

VSF उत्पादन में वैश्विक नेता ग्रासिम, भारत में व्यापक क्षमता का संचालन करती है। कर्नाटक में एक नया संयंत्र FY27 के मध्य तक चालू होने वाला है, जो उत्पादन को और बढ़ाएगा। कंपनी मोडल और लियोसेल जैसे स्पेशियालिटी फाइबर भी बनाती है, जो FY26 की दूसरी तिमाही में VSF वॉल्यूम का लगभग 24 प्रतिशत थे। चीनी मांग में कमजोरी के कारण कीमतों में ठहराव की अवधि के बाद, VSF की कीमतों में मामूली सुधार देखा गया है। यह, स्थिर पल्प लागत के साथ मिलकर, FY26 के उत्तरार्ध में लाभ में सुधार लाएगा, जिसमें अनुमानित Ebitda प्रति किलोग्राम पहली छमाही के ₹15.3 से बढ़कर ₹18.3 हो जाएगा। मोतीलाल ओसवाल FY26 से FY28 के बीच VSF राजस्व और Ebitda के क्रमशः लगभग 5 प्रतिशत और 17 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGRs) से बढ़ने का अनुमान लगाता है, जिसमें मार्जिन FY28 तक 11 प्रतिशत तक पहुंचने की उम्मीद है।

केमिकल्स: स्थिर विकास का आधार

स्पेशियालिटी केमिकल्स सेगमेंट, जो भारत के सबसे बड़े क्लोर-अल्कली और एपॉक्सी रेजिन उत्पादन द्वारा समर्थित है, एक स्थिर विकास पथ प्रदान करना जारी रखता है। ग्रासिम की पर्याप्त कास्टिक सोडा और स्पेशियालिटी केमिकल्स क्षमता इसे वैश्विक ओवरसप्लाई के बावजूद बाजार नेतृत्व बनाए रखने की स्थिति में रखती है। रणनीतिक निवेश, जिसमें नए ECH और CPVC रेजिन संयंत्र शामिल हैं, का लक्ष्य FY28 तक क्लोरीन एकीकरण को लगभग 70 प्रतिशत तक बढ़ाना है, जिससे दक्षता और लाभप्रदता में सुधार होगा। मोतीलाल ओसवाल FY26-28 के दौरान रासायनिक खंड के लिए राजस्व और Ebitda CAGRs का लगभग 12 प्रतिशत और 13 प्रतिशत अनुमान लगाता है, जिसमें लगभग 15 प्रतिशत के स्थिर परिचालन मार्जिन होंगे।

बिरला ओपस पेंट बाजार को नया आकार दे रहा है

ग्रासिम का डेकोरेटिव पेंट्स व्यवसाय, बिरला ओपस, भारत के पेंट उद्योग में एक दुर्जेय प्रतिस्पर्धी के रूप में उभर रहा है, जिस पर ऐतिहासिक रूप से स्थापित खिलाड़ियों का प्रभुत्व रहा है। अपने बड़े खरगपुर संयंत्र के चालू होने के बाद, बिरला ओपस ने तेजी से अपने परिचालन का विस्तार किया है। व्यवसाय ने 10,000 से अधिक कस्बों और 50,000 से अधिक डीलरों तक अपने वितरण नेटवर्क का विस्तार किया है, जो उत्पादों की एक विस्तृत श्रृंखला पेश करता है। ब्रांड निर्माण में महत्वपूर्ण निवेश और पेंटरों के लिए एक पेशेवर पारिस्थितिकी तंत्र विकसित करने पर ध्यान केंद्रित किया जा रहा है। मोतीलाल ओसवाल ने बढ़ते आय और शहरीकरण से प्राप्त मजबूत दीर्घकालिक मांग की संभावनाओं से प्रेरित, तत्काल लाभप्रदता के बजाय पैमाने और बाजार हिस्सेदारी पर ध्यान केंद्रित करने को स्वीकार किया है।

मूल्यांकन और दृष्टिकोण

विश्लेषकों का अनुमान है कि VSF और रासायनिक खंडों का संयुक्त Ebitda FY26 से FY28 तक लगभग 13 प्रतिशत CAGR से बढ़ेगा। ब्रोकरेज का सम-ऑफ-द-पार्ट्स (SoTP) मूल्यांकन, जो सहायक कंपनियों और स्टैंडअलोन व्यवसायों को विशिष्ट मल्टीपल और छूट देता है, ₹3,600 के लक्ष्य मूल्य का समर्थन करता है। अपने विविध पोर्टफोलियो में कई विकास उत्प्रेरकों के साथ, ग्रासिम को निरंतर दीर्घकालिक मूल्य सृजन के लिए अच्छी तरह से स्थापित कंपनी के रूप में देखा जा रहा है।