Whalesbook
बिक्री बढ़ी, पर मार्जिन पर दबाव!
कंपनी ने फाइनेंशियल ईयर 2026 की चौथी तिमाही (Q4 FY26) में ₹10,511 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया, जो पिछले साल की इसी अवधि के मुकाबले 2.1% अधिक है। हालांकि, रॉ मटेरियल की कीमतों में तेजी और सप्लाई चेन की लगातार बनी हुई दिक्कतों ने कंपनी के प्रॉफिट पर गहरा असर डाला। ₹256 करोड़ का नेट प्रॉफिट पिछले साल की इसी अवधि के मुकाबले 36% कम रहा। ऑपरेशनल मार्जिन में भी गिरावट देखी गई, जो पिछले साल 4.30% से घटकर इस तिमाही में 3.89% पर आ गया। कॉस्ट कटिंग के प्रयासों के बावजूद, एम्प्लॉई एक्सपेंस में 21.39% की बढ़ोतरी ने प्रॉफिट पर अतिरिक्त दबाव डाला।
कोर बिजनेस पर असर
कंपनी के मुख्य मोबाइल और EMS (Electronics Manufacturing Services) डिवीजन ने 4% की बिक्री बढ़ोतरी दर्ज की, लेकिन बढ़ती लागत और कमजोर कंज्यूमर डिमांड के चलते ऑपरेटिंग प्रॉफिट में 3% की गिरावट आई। इससे साफ है कि कंपनी के कोर बिजनेस को बिक्री को मुनाफे में बदलने में मुश्किलों का सामना करना पड़ रहा है।
नए क्षेत्रों में बड़ा दांव
इन चुनौतियों के बीच, Dixon Technologies भविष्य के लिए बड़े दांव लगा रही है। कंपनी डिस्प्ले मॉड्यूल बिजनेस में उतर रही है, जिसका कंस्ट्रक्शन पूरा हो चुका है और Q3 FY27 तक ट्रायल प्रोडक्शन और Q4 FY27 तक कमर्शियल लॉन्च की उम्मीद है। HKC Overseas के साथ मिलकर यह JV सालाना 24 मिलियन मोबाइल डिस्प्ले और 2.4 मिलियन ऑटोमोटिव/आईटी डिस्प्ले बनाने की योजना बना रहा है, जिससे ₹5,500-₹6,000 करोड़ का रेवेन्यू और डबल-डिजिट मार्जिन मिलने की उम्मीद है। इसके अलावा, कंपनी स्पेशियलिटी इंडस्ट्रियल EMS मार्केट में भी कदम रख रही है, जिसका लक्ष्य ₹3,000-₹4,000 करोड़ का बिजनेस खड़ा करना है, जिससे मौजूदा कंज्यूमर इलेक्ट्रॉनिक्स की तुलना में काफी बेहतर ऑपरेटिंग मार्जिन मिल सकता है। SSD मैन्युफैक्चरिंग Q2 FY27 तक शुरू होने की उम्मीद है, और कंपनी सर्वर और एंटरप्राइज हार्डवेयर के साथ-साथ कैमरा मॉड्यूल का भी विस्तार कर रही है, जिससे FY27 में ₹2,500 करोड़ का रेवेन्यू लक्ष्य रखा गया है। इन सभी पहलों का मकसद कंपनी को सिर्फ असेंबली से निकालकर हाई-वैल्यू कंपोनेंट बनाने की ओर ले जाना है।
इंडस्ट्री ग्रोथ और बढ़ती प्रतिस्पर्धा
भारत का EMS सेक्टर सरकारी योजनाओं जैसे प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) और ग्लोबल सप्लाई चेन के विविधीकरण के कारण तेजी से बढ़ रहा है, और अगले कुछ सालों में 27% की सालाना ग्रोथ का अनुमान है। भारत की सबसे बड़ी EMS प्रोवाइडर होने के नाते Dixon इस ग्रोथ का फायदा उठाने की अच्छी स्थिति में है। हालांकि, Syrma SGS Technology और Amber Enterprises India जैसी कंपनियां भी तेजी से आगे बढ़ रही हैं और प्रतिस्पर्धा बढ़ा रही हैं। ग्लोबल लेवल पर, AI की बढ़ती मांग के कारण सेमीकंडक्टर मार्केट में मेमोरी की कीमतों में भारी उछाल आया है, जिससे सभी इलेक्ट्रॉनिक्स निर्माताओं की लागत बढ़ रही है और कंज्यूमर डिमांड पर असर पड़ सकता है।
जोखिम और एनालिस्ट्स की चिंताएं
Dixon की नई, हाई-मार्जिन वेंचर्स में सफल एग्जीक्यूशन एक बड़ा जोखिम है। डिस्प्ले मॉड्यूल और इंडस्ट्रियल EMS को सफलतापूर्वक स्केल करना आसान नहीं होगा। वहीं, घरेलू और अंतरराष्ट्रीय दिग्गजों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा भी मार्जिन पर दबाव डाल सकती है। एनालिस्ट फर्म Goldman Sachs ने 'Sell' रेटिंग देते हुए मोबाइल बिजनेस और मार्जिन चुनौतियों पर चिंता जताई है। PLI स्कीम्स पर निर्भरता नियामक जोखिम भी पैदा करती है। कंपनी का ROCE 51% मजबूत है, लेकिन वैल्यूएशन अभी भी काफी हाई है। यह 34 गुना FY28 की कमाई पर और 36.55 गुना पिछले बारह महीनों (TTM) की कमाई पर ट्रेड कर रहा है, जिसे सही ठहराने के लिए मजबूत परफॉरमेंस की जरूरत होगी।
एनालिस्ट्स की मिली-जुली राय
एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई है। Nomura ने 'Buy' रेटिंग के साथ ₹14,678 का टारगेट दिया है, जो डिस्प्ले JV और कैमरा मॉड्यूल से बेहतर मार्जिन की उम्मीद कर रहा है। Jefferies ने 'Hold' रेटिंग और ₹10,280 का टारगेट रखा है, वहीं Goldman Sachs ने 'Sell' रेटिंग और ₹9,790 का टारगेट जारी रखा है, जो कंपनी के मोबाइल बिजनेस और मार्जिन चुनौतियों को लेकर चिंतित है। मैनेजमेंट ने FY27 के लिए लगभग ₹56,000 करोड़ के रेवेन्यू का अनुमान लगाया है।