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Q3 में क्या हुआ?
FY26 की तीसरी तिमाही (Q3) में 15 प्रमुख सीमेंट कंपनियों के लिए वॉल्यूम में पिछले साल की तुलना में लगभग 7% की बढ़ोतरी देखी गई। यह तेजी मुख्य रूप से कीमतों में नरमी के कारण आई, जो कि 3% तक थी। अक्टूबर और नवंबर 2026 में रियल एस्टेट (Real Estate) में गैर-व्यापारिक (Non-trade) कीमतों में आई यह गिरावट शुरुआती तौर पर प्रॉफिट मार्जिन पर भारी पड़ी। हालांकि, पावर, फ्यूल और ऑपरेशनल खर्चों में ज़बरदस्त बचत के चलते EBITDA प्रति टन साल-दर-साल 9% बढ़कर ₹869 हो गया। लेकिन, यह आंकड़ा पिछली तिमाही (Sequential) के मुकाबले 7.5% कम रहा। अब इंडस्ट्री में जनवरी 2026 से गैर-व्यापारिक कीमतें प्रति बैग ₹15-20 तक रिकवर होती दिख रही हैं, जो चौथी तिमाही (Q4) में कीमतों में उछाल का संकेत दे रही हैं। पूरे फाइनेंशियल ईयर 2026 के लिए, इंडस्ट्री वॉल्यूम ग्रोथ 5% के आसपास रहने का अनुमान है।
बजट से इन्फ्रा को बूस्ट, पर मार्जिन पर खतरा
आने वाले समय के लिए यूनियन बजट 2026-27 एक बड़ा बूस्टर साबित हो सकता है। बजट में अगले फाइनेंशियल ईयर 27 के लिए पब्लिक कैपिटल एक्सपेंडिचर (Public Capital Expenditure) के तहत ₹12.2 लाख करोड़ का बड़ा आवंटन किया गया है, जो पिछले साल के अनुमान से 12% ज़्यादा है। सड़कों, रेलवे, टियर 2 और 3 शहरों में शहरी विकास, और समर्पित आर्थिक क्षेत्रों (Dedicated Economic Regions) पर इस भारी खर्च से सीमेंट मैन्युफैक्चरर्स के लिए FY27 तक डिमांड की अच्छी विजिबिलिटी बनी रहेगी। यह उम्मीद है कि FY26 में 6-7% की वॉल्यूम ग्रोथ FY27 में और तेज़ हो सकती है।
लेकिन, इस डिमांड बूम के साथ बढ़ती इनपुट लागत, खासकर पेट कोक (Pet Coke) की कीमतों में इज़ाफ़ा, Q1 FY27 में पावर और फ्यूल खर्चों को बढ़ा सकता है। कंपनियां लागत कम करने के उपाय कर रही हैं, पर मार्जिन पर इसका असर देखना होगा। इंडस्ट्री में कंसॉलिडेशन (Consolidation) जारी है, जहां टॉप 10 प्रोड्यूसर्स का मार्केट शेयर अब लगभग 76% हो गया है। सैद्धांतिक रूप से, यह कीमतों को स्थिर रखने में मदद करता है। हालांकि, FY26 में ही अनुमानित 41-43 मिलियन MTPA की बड़ी कैपेसिटी एडिशन (Capacity Addition) प्रतिस्पर्धा को और बढ़ा सकती है। UltraTech Cement की कैपेसिटी 157 MTPA से ज़्यादा है, वहीं Adani सीमेंट प्लेटफॉर्म (Ambuja, ACC) की कंबाइंड कैपेसिटी 100 MTPA को पार कर गई है। सेक्टर पर बढ़ते सस्टेनेबिलिटी (Sustainability) नियम भी हावी हो रहे हैं, कुछ सीमेंट प्लांट पर FY27 तक एमिशन कम करने के लक्ष्य हैं।
वैल्यूएशन और आगे की राह
अलग-अलग कंपनियों के वैल्यूएशन (Valuation) में बड़ा अंतर देखा जा रहा है। फरवरी 2026 तक, UltraTech Cement का P/E रेशियो लगभग 49-60x पर ट्रेड कर रहा है, जबकि Shree Cement का P/E 52-77x तक है। इसके विपरीत, Ambuja Cement का P/E लगभग 30-38x, Dalmia Bharat का 33-61x और HeidelbergCement India का 26-30x के बीच है। सबसे अलग ACC का P/E सिर्फ 11-14x के आसपास है। यह अंतर मार्केट की उम्मीदों और जोखिमों को दर्शाता है।
विश्लेषक (Analysts) सीमेंट सेक्टर के लिए अभी सतर्कतापूर्ण आशावाद (Cautious Optimism) बनाए हुए हैं। इन्फ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट से डिमांड बनी रहने की उम्मीद है। मुनाफे की स्थिति शेयर के प्रदर्शन को तय करेगी, जो इस बात पर निर्भर करेगा कि सेक्टर बढ़ती इनपुट लागत और प्रतिस्पर्धी कीमतों को कितना मैनेज कर पाता है। Nuvama और Jefferies जैसी फर्मों का सेंटीमेंट पॉजिटिव है, वहीं India Ratings ने FY26 के लिए सीमेंट सेक्टर का आउटलुक न्यूट्रल (Neutral) बताया है, खासकर छोटे और टियर-2 खिलाड़ियों के लिए। वॉल्यूम ग्रोथ और मार्जिन को बनाए रखने का संतुलन अगले फाइनेंशियल ईयर में सफलता की कुंजी होगा।