चीन से प्रतिस्पर्धा के डर से BHEL के शेयर 15% गिरे; विश्लेषक सतर्क

सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रम भारत हैवी इलेक्ट्रिकल्स लिमिटेड (BHEL) के शेयरों में भारी गिरावट आई है, जो पिछले तीन ट्रेडिंग सत्रों में लगभग 15% गिर गए हैं। यह गिरावट निवेशकों की चिंताओं के कारण हुई है, जिसमें एक संभावित नीति संशोधन की रिपोर्टें शामिल हैं, जो चीनी बिजली उपकरण निर्माताओं को भारत के बिजली उपकरण बाजार में फिर से प्रवेश करने की अनुमति दे सकता है। 8 जनवरी को स्टॉक में लगभग 14% की इंट्राडे गिरावट देखी गई। मीडिया आउटलेट्स ने बताया कि एक सरकारी समिति ने चीनी बिजली उपकरण निर्माताओं को घरेलू सरकारी अनुबंधों के लिए बोली लगाने की अनुमति देने की सिफारिश की थी। निवेशकों के लिए मुख्य चिंता यह है कि नई प्रतिस्पर्धा BHEL की महत्वपूर्ण बॉयलर-टर्बाइन-जनरेटर (BTG) सेगमेंट में प्रमुख स्थिति को गंभीर रूप से प्रभावित कर सकती है। बाजार में घबराहट के बावजूद, कई वित्तीय विश्लेषकों का तर्क है कि वर्तमान बाजार प्रतिक्रिया अत्यधिक हो सकती है। ब्रोकरेज फर्मों का सुझाव है कि अनुशंसित नीति परिवर्तन वर्तमान अस्थिर भू-राजनीतिक माहौल को देखते हुए प्रभावी होने की संभावना नहीं है। भले ही प्रतिबंधों में ढील दी जाती है, तो भी वास्तविक प्रभाव न्यूनतम हो सकता है, क्योंकि ऐतिहासिक गुणवत्ता संबंधी चिंताओं, उच्च डाउनटाइम और महत्वपूर्ण रखरखाव लागतों के कारण चीनी उपकरणों की मांग कम हो रही है। Systematix Shares and Stocks (India) ने 12 जनवरी की एक रिपोर्ट में उल्लेख किया है कि उद्योग विशेषज्ञ इंटरैक्शन से पता चलता है कि किसी भी ढील का उद्देश्य मूल उपकरण निर्माता (OEM) प्रतिस्पर्धा को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ाना नहीं, बल्कि आपूर्ति-श्रृंखला दक्षता और परियोजना निष्पादन में सुधार करना होगा। उन्होंने आगे कहा कि BHEL का व्यापक ऑर्डर बुक, जो सात साल से अधिक की दृश्यता प्रदान करता है, निवेशकों का ध्यान निष्पादन और मार्जिन डिलीवरी की ओर स्थानांतरित करता है। BHEL के परिचालन लचीलेपन को उसके मजबूत ऑर्डर बुक से बल मिलता है, जो Q2FY26 की कमाई प्रस्तुति के अनुसार ₹2.2 ट्रिलियन है। पिछले सप्ताह अकेले, कंपनी ने ओडिशा में एक कोयला गैसीकरण परियोजना के लिए ₹5,400 करोड़ (जीएसटी को छोड़कर) का एक महत्वपूर्ण अनुबंध सुरक्षित किया था। ऑर्डर इनफ्लो ने एक स्वस्थ ऊपर की ओर रुझान दिखाया है, जो FY25 में ₹92,000 करोड़ तक पहुंच गया, जबकि FY24 में यह ₹78,000 करोड़ था, जो FY21-23 के दौरान देखे गए वार्षिक ₹20,000 करोड़ से काफी सुधार है। BHEL सरकार के थर्मल पावर क्षमता बढ़ाने के नवीनीकृत फोकस का एक प्रमुख लाभार्थी बनकर उभर रहा है। इस रणनीतिक कदम का उद्देश्य सौर ऊर्जा पर अत्यधिक निर्भरता से उत्पन्न बिजली की कमी को दूर करना है। मजबूत होता ऑर्डर बुक BHEL के पिछले सुस्त वित्तीय प्रदर्शन को उलट देगा, जो उच्च परिचालन लागत और FY23 से FY25 के बीच केवल 3.4% के औसत EBITDA मार्जिन से बाधित था। अनुमान बताते हैं कि इसमें महत्वपूर्ण सुधार होगा, जिसमें FY26 में EBITDA मार्जिन 7% और FY27 तक 9% से अधिक होने की उम्मीद है, जो त्वरित परियोजना निष्पादन से प्रेरित होगा। ICICI सिक्योरिटीज को FY27 तक निष्पादन में तेज वृद्धि की उम्मीद है क्योंकि नए बुनियादी ढांचे के शुरुआती समस्याएँ हल हो जाएँगी। फर्म का Q2FY26 मार्जिन 7.7% था। ब्लूमबर्ग कंसेंसस के अनुसार, विश्लेषकों का अनुमान है कि BHEL की प्रति शेयर आय (EPS) FY25 में ₹1.5 से बढ़कर FY27 में ₹9.3 हो जाएगी, जो कि छह गुना वृद्धि है। जबकि BHEL वर्तमान में FY27 के लिए लगभग 28x के मूल्य-से-आय (P/E) मल्टीपल पर कारोबार कर रहा है, विश्लेषकों ने आगाह किया है कि ये उच्च उम्मीदें और मूल्यांकन मल्टीपल समय पर परियोजना निष्पादन और निरंतर मार्जिन वृद्धि पर निर्भर हैं।