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SPV अधिग्रहण के बाद Anantam Highways Trust (AHT) ने 31 दिसंबर 2025 को समाप्त तिमाही (Q3 FY26) के लिए अपने पहले कंसोलिडेटेड वित्तीय नतीजे जारी किए हैं। 10 अक्टूबर 2025 को SPVs के अधिग्रहण के बाद यह पहला रिपोर्टिंग पीरियड है, जिसमें कंपनी की नई अधिग्रहित संपत्तियों के साथ-साथ शुरुआती सात हाइब्रिड एन्युइटी मॉडल (HAM) रोड प्रोजेक्ट्स का संयुक्त परिचालन पैमाना दिखाई दे रहा है। इस तिमाही में ट्रस्ट का कुल रेवेन्यू ₹123.8 करोड़ रहा, जबकि EBITDA ₹105.6 करोड़ दर्ज किया गया।
कंसोलिडेटेड आधार पर, ट्रस्ट का रेवेन्यू ₹123.8 करोड़ था, जिसमें से ₹18.2 करोड़ खर्च हुए, जिससे ₹105.6 करोड़ का मजबूत EBITDA हासिल हुआ। फाइनेंस कॉस्ट और डेप्रिसिएशन (₹51 करोड़) को एडजस्ट करने के बाद, प्रॉफिट बिफोर टैक्स (PBT) ₹54.6 करोड़ रहा। स्टैंडअलोन (ट्रस्ट स्तर) के आंकड़े ₹84 करोड़ के रेवेन्यू और ₹81.6 करोड़ के EBITDA को दर्शाते हैं। कंपनी ने ₹54.4 करोड़ का डिस्ट्रीब्यूशन घोषित किया है, जो प्रति यूनिट ₹2.50 है।
ट्रस्ट की दीर्घकालिक रणनीति चार मुख्य स्तंभों पर टिकी है: स्केलेबल AUM ग्रोथ हासिल करना, पारदर्शिता और संस्थागत गवर्नेंस बनाए रखना, लगातार डिस्ट्रीब्यूशन सुनिश्चित करना और अपने कैपिटल स्ट्रक्चर को ऑप्टिमाइज़ करना। कंपनी का महत्वाकांक्षी लक्ष्य 2029 तक अपने AUM को लगभग ₹25,000 करोड़ तक बढ़ाना है, जो वर्तमान आधार से लगभग पांच गुना ज्यादा है। इस ग्रोथ की उम्मीद स्पॉन्सर्स, Dilip Buildcon (ROFO पाइपलाइन के माध्यम से) और Alpha Alternatives से उपयुक्त संपत्तियों के अधिग्रहण के साथ-साथ चुनिंदा थर्ड-पार्टी अधिग्रहणों से की जा रही है।
कमाई कॉल के दौरान, निवेशकों की कुछ प्रमुख चिंताओं पर ध्यान दिया गया:
- टैक्सेशन: Q3 FY26 में उच्च टैक्स दर को कुछ SPVs पर मिनिमम अल्टरनेट टैक्स (MAT) देनदारी और एकमुश्त डेफेर्ड टैक्स एक्सपेंस का नतीजा बताया गया। मैनेजमेंट का कहना है कि Q4 में बजट के मूल्यांकन के बाद स्थिति और स्पष्ट होगी।
- डिस्ट्रीब्यूशन ग्रोथ: एक एनालिस्ट ने सवाल किया कि अगर नई संपत्तियां नहीं जोड़ी गईं तो डिस्ट्रीब्यूशन की स्थिरता कैसी रहेगी। मैनेजमेंट ने लगातार और बढ़ते डिस्ट्रीब्यूशन देने की अपनी प्रतिबद्धता दोहराई, जिसमें भविष्य में NAV ग्रोथ मुख्य रूप से एक्क्रेटिव अधिग्रहणों से होगी।
- डेट कॉस्ट (कर्ज की लागत): वर्तमान में उधार लेने की औसत लागत लगभग 7.5% है। मैनेजमेंट ने स्वीकार किया कि यह कुछ साथियों की तुलना में अधिक है और आने वाली तिमाहियों में बॉन्ड मार्केट का लाभ उठाकर और मौजूदा बैंक ऋण को ऑप्टिमाइज़ करके इसे कम करने की योजना है।
- मार्केट प्राइस बनाम NAV: AHT की यूनिट फिलहाल ₹120 प्रति यूनिट के अनुमानित नेट एसेट वैल्यू (NAV) पर डिस्काउंट पर कारोबार कर रही हैं। मैनेजमेंट इसे ट्रस्ट के लिए एक संभावित खरीदने के अवसर के रूप में देखता है।
- हितों का टकराव (Conflict of Interest): इन्वेस्टमेंट मैनेजर (Alpha Alternatives) और O&M प्रोवाइडर (Dilip Buildcon) के बीच संभावित हितों के टकराव की चिंताओं को सक्रिय रूप से संबोधित किया गया। मैनेजमेंट ने स्पष्ट किया कि ये संस्थाएं संबंधित पक्ष नहीं हैं, और मजबूत सुरक्षा उपाय लागू हैं, जिसमें InvIT को संपत्ति अधिग्रहण के लिए प्राथमिक वाहन के रूप में उपयोग किया जा रहा है।
Anantam Highways Trust ने ग्रोथ के लिए एक स्पष्ट रास्ता तय किया है, जिसमें FY27 की पहली छमाही तक AUM को दोगुना करने की विजिबिलिटी है। Dilip Buildcon से 11 संपत्तियों और Alpha Alternatives से 4 संपत्तियों सहित ROFO पाइपलाइन में महत्वपूर्ण क्षमता है, जो AUM में ₹11,000-₹13,000 करोड़ जोड़ सकती है। मैनेजमेंट का अनुमान है कि ये भविष्य के अधिग्रहण डिस्ट्रीब्यूटेबल कैश फ्लो प्रति यूनिट (DPU) और NAV दोनों के लिए एक्क्रेटिव (लाभदायक) होंगे।
अन्य प्रमुख भारतीय हाईवे InvITs जैसे IRB InvIT Fund और Ashoka Concessions InvIT की तुलना में, Anantam Highways Trust अधिग्रहण के बाद समेकन के शुरुआती चरण में है। जबकि प्रतिस्पर्धियों का ट्रैक रिकॉर्ड स्थापित है, AHT का FY29 तक AUM को 5 गुना बढ़ाने का आक्रामक लक्ष्य, मजबूत स्पॉन्सर ROFO पाइपलाइन द्वारा समर्थित, इसे महत्वपूर्ण विस्तार के लिए तैयार करता है। हालांकि, डेट कॉस्ट का प्रबंधन करना और DPU एक्क्रिशन सुनिश्चित करना महत्वपूर्ण होगा, खासकर जब IRB InvIT जैसे साथियों ने अतीत में अपने ऋण प्रोफाइल और परिचालन दक्षता पर जांच का सामना किया है। IndiaGrid Trust, हालांकि इंफ्रास्ट्रक्चर स्पेस में एक साथी है, पावर ट्रांसमिशन एसेट्स पर केंद्रित एक अलग मॉडल संचालित करता है, जिससे सीधी परिचालन तुलना कम प्रासंगिक हो जाती है।