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Ahluwalia Contracts India Limited (ACIL) के शेयर में हालिया गिरावट के बाद, ब्रोकरेज फर्म ICICI Securities का मानना है कि यह खरीदारी का सही मौका है। एनालिस्ट्स ने कंपनी को 'Buy' रेटिंग दी है, जो इसके बड़े ऑर्डर बैकलॉग (Order Backlog) और मजबूत भविष्य की राजस्व दृश्यता (Revenue Visibility) पर जोर देता है। यह अपग्रेड ऐसे समय आया है जब कंपनी को NCR (National Capital Region) जैसे महत्वपूर्ण इलाकों में निर्माण पर लगी पाबंदियों के कारण पिछली तिमाही (Q3FY26) में उम्मीद के मुताबिक प्रदर्शन करने में थोड़ी परेशानी हुई।
Q3 परफॉरमेंस और NCR का असर
Ahluwalia Contracts ने फाइनेंशियल ईयर 2026 की तीसरी तिमाही में ₹10.6 बिलियन का रेवेन्यू, ₹1 बिलियन का EBITDA और ₹0.55 बिलियन का एडजस्टेड प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) दर्ज किया। यह पिछले साल की इसी अवधि की तुलना में 11%, 15% और 11% की वृद्धि दिखाता है। हालांकि, ये आंकड़े विश्लेषकों के अनुमान से कम रहे। इसका मुख्य कारण नेशनल ग्रीन ट्रिब्यूनल (NGT) द्वारा NCR क्षेत्र में वायु प्रदूषण को लेकर लगाई गई निर्माण गतिविधियों पर रोक थी, जिसका असर कंपनी के प्रोजेक्ट्स के एग्जीक्यूशन पर पड़ा। इस वजह से, कंपनी को अपने FY26 रेवेन्यू ग्रोथ के अनुमान को 15-20% से घटाकर 10-15% करना पड़ा।
ऑर्डर बुक की मजबूती - असली कहानी
तिमाही की चुनौतियों के बावजूद, Ahluwalia Contracts ने नए ऑर्डर्स हासिल करने में शानदार प्रदर्शन किया है। FY26 के दौरान अब तक कंपनी को ₹96 बिलियन के नए ऑर्डर्स मिले हैं, जो उसके पूरे साल के ₹80 बिलियन के लक्ष्य से काफी ज्यादा है। दिसंबर 2025 तक, कंपनी का अनएग्जीक्यूटेड ऑर्डर बुक (OB) लगभग ₹186.8 बिलियन तक पहुंच गया है। यह कंपनी के FY25 के रेवेन्यू का लगभग 4.6 गुना है, जो अगले 2.5 साल के लिए मजबूत राजस्व की गारंटी देता है। यही मजबूत ऑर्डर बुक एनालिस्ट्स के 'Buy' रेटिंग का मुख्य आधार बनी है।
वैल्यूएशन और वित्तीय स्थिति
वर्तमान में Ahluwalia Contracts का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो 22.6x से 27.1x (TTM) के दायरे में है। यह Larsen & Toubro (P/E ~34.6x), Kalpataru Projects (P/E ~22.1x) और KEC International (P/E ~22.0x) जैसे बड़े प्रतिस्पर्धियों की तुलना में काफी आकर्षक लगता है। कंपनी की वित्तीय स्थिति भी बेहद मजबूत है, जिसका डेट-टू-इक्विटी रेश्यो लगभग शून्य है, यानी कंपनी पर बहुत कम कर्ज है। इसका रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) 11.8-13.6% और रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) 15.2-18.5% के स्वस्थ स्तर पर बना हुआ है। दिसंबर 2025 तक, कंपनी के पास ₹8.4 बिलियन से अधिक की नकदी और नकदी समतुल्य (Cash and Cash Equivalents) थी, जो इसके संचालन और भविष्य की ग्रोथ पहलों के लिए पर्याप्त है।
सेक्टर की बढ़त
भारतीय इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर (Infrastructure Sector) तेजी से बढ़ रहा है। सरकार की नेशनल इंफ्रास्ट्रक्चर पाइपलाइन (NIP) जैसी पहलों के तहत 2030 तक इस सेक्टर का बाजार USD 2.13 ट्रिलियन तक पहुंचने का अनुमान है, जिसमें USD 1.4 ट्रिलियन इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट पर खर्च होंगे। यह अनुकूल माहौल Ahluwalia Contracts जैसी स्थापित कंपनियों के लिए सेवाओं की मांग को बढ़ाएगा।
एनालिस्ट्स का नजरिया
एनालिस्ट्स की राय Ahluwalia Contracts पर बंटी हुई है। ICICI Securities ने इसे 'Buy' रेटिंग के साथ ₹960 का टारगेट दिया है, जबकि इसी ब्रोकरेज की एक अन्य रिपोर्ट में 'Add' रेटिंग और ₹1020 का टारगेट है। JM Financial ने 'BUY' रेटिंग और ₹1210 का टारगेट दिया है, वहीं HDFC Securities ने 'ADD' रेटिंग और ₹1111 का टारगेट दिया है। कुछ एनालिस्ट्स के अनुसार, औसत 12-महीने का प्राइस टारगेट लगभग ₹1,180 है, जो 'होल्ड' की ओर इशारा करता है। हालिया ट्रेडिंग प्राइस ₹793.10 के मुकाबले यह बड़ी अपसाइड दिखाता है।
आगे के जोखिम
मजबूत ऑर्डर बुक के बावजूद, Ahluwalia Contracts के लिए कुछ जोखिम बने हुए हैं। कंपनी का लगभग 40-46% ऑर्डर बुक NCR क्षेत्र पर निर्भर करता है। इससे कंपनी क्षेत्रीय पर्यावरण नियमों और भविष्य में संभावित निर्माण प्रतिबंधों के प्रति संवेदनशील हो जाती है। FY26 के लिए रेवेन्यू ग्रोथ गाइडेंस में की गई कटौती ( 15-20% से 10-15%) इन एग्जीक्यूशन चुनौतियों का स्पष्ट संकेत है। इसके अलावा, कंपनी पर ₹2,507 करोड़ की आकस्मिक देनदारियां (Contingent Liabilities) हैं, जो भविष्य में वित्तीय बोझ बन सकती हैं। हालांकि कंपनी कर्ज-मुक्त है, लेकिन लगातार परिचालन संबंधी बाधाएं उसकी प्रोजेक्ट एग्जीक्यूशन क्षमता और लाभप्रदता को प्रभावित कर सकती हैं, खासकर तीसरी तिमाही में देखे गए मार्जिन दबाव को देखते हुए। एनालिस्ट्स की मिली-जुली रेटिंग भी दर्शाती है कि कुछ निवेशक इन परिचालन अनिश्चितताओं के बीच कंपनी की क्षमता को लेकर सतर्क हैं।
भविष्य की राह
FY25 के रेवेन्यू के मुकाबले लगभग 4.6 गुना के ऑर्डर बुक के साथ, Ahluwalia Contracts भारतीय इंफ्रास्ट्रक्चर और कंस्ट्रक्शन सेक्टर की ग्रोथ से लाभ उठाने के लिए अच्छी स्थिति में है। कंपनी की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि वह नए ऑर्डर्स कैसे हासिल करती है और, सबसे महत्वपूर्ण, पर्यावरणीय व नियामक बाधाओं के बावजूद उन्हें कितनी कुशलता से पूरा करती है। आने वाली तिमाहियां कंपनी के परिचालन सुधार की निरंतरता और संशोधित विकास उम्मीदों को पूरा करने की उसकी क्षमता का आकलन करने के लिए महत्वपूर्ण होंगी।