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हालांकि, चौथी तिमाही (Q4 FY26) के नतीजों पर नजर डालें तो तस्वीर थोड़ी अलग दिखती है। इस तिमाही में कंपनी का रेवेन्यू तो 16.77% बढ़कर ₹7,443.27 करोड़ रहा, लेकिन नेट प्रॉफिट में सिर्फ 1.26% की मामूली बढ़त के साथ यह ₹722.65 करोड़ पर पहुंच गया। इससे भी आगे, प्रॉफिट बिफोर टैक्स (PBT) पिछले साल की इसी तिमाही की तुलना में 6.56% घटकर ₹910.07 करोड़ रहा, जो मार्जिन पर दबाव या साल के अंत में कुछ चुनौतियों की ओर इशारा करता है।
स्मार्ट मीटरिंग और ट्रांसमिशन में ग्रोथ
इस बीच, कंपनी के स्मार्ट मीटरिंग बिजनेस ने जबरदस्त रफ्तार पकड़ी है। इस सेगमेंट का रेवेन्यू ₹28 करोड़ से बढ़कर ₹215 करोड़ हो गया। कंपनी के पास ₹29,519 करोड़ का एक बड़ा ऑर्डर बुक है, जिसमें 2.46 करोड़ मीटर लगाने का काम शामिल है। ट्रांसमिशन सेगमेंट ने भी 7.0% का सालाना रेवेन्यू ग्रोथ दिखाया और लगभग 90% के मजबूत EBITDA मार्जिन बनाए रखे। ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट्स का पाइपलाइन ₹71,779 करोड़ का है। कंपनी का ट्रांसमिशन नेटवर्क अब 27,949 सर्किट किलोमीटर तक फैल गया है, जिसकी सिस्टम अवेलेबिलिटी 99.7% से ऊपर बनी हुई है। वहीं, डिस्ट्रीब्यूशन लॉस घटकर 4.20% रह गया, जो इंडस्ट्री में सबसे कम में से एक है। इस विस्तार के लिए कंपनी ने FY26 में ₹14,232 करोड़ का कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capex) किया है।
इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर का साथ
भारत में इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर को सरकार का जबरदस्त सपोर्ट मिल रहा है। अगले कुछ सालों में इंफ्रास्ट्रक्चर में इन्वेस्टमेंट 45-50% बढ़कर ₹23-24 लाख करोड़ तक पहुंच सकता है। यह तेजी खासकर रिन्यूएबल एनर्जी, लॉजिस्टिक्स और डिजिटल इंफ्रास्ट्रक्चर पर फोकस के कारण है। बजट 2026-27 में भी कैपिटल एक्सपेंडिचर बढ़ाने और ग्रीन एनर्जी को बढ़ावा देने पर जोर दिया गया है। ऐसे माहौल में AESL जैसी कंपनियों को ग्रोथ के बड़े मौके मिल रहे हैं।
वैल्यूएशन पर सवालिया निशान
लेकिन जहां एक ओर ऑपरेशनल परफॉरमेंस अच्छी है, वहीं Adani Energy Solutions का वैल्यूएशन एक चिंता का विषय बना हुआ है। कंपनी का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो 67.68x से लेकर 147x तक है, जो सेक्टर के औसत 30.61x और इसके प्रतिस्पर्धियों जैसे Tata Power (33x) और PowerGrid (19x) से काफी ज्यादा है। यह बताता है कि मार्केट कंपनी की भविष्य की ग्रोथ को बहुत ज्यादा तवज्जो दे रहा है। आठ एनालिस्ट्स ने 'स्ट्रॉन्ग बाय' रेटिंग दी है, लेकिन उनका औसत 12 महीने का प्राइस टारगेट लगभग ₹1,129 है, जो मौजूदा शेयर प्राइस से कम है। MarketsMOJO ने भी इसे 'वेरी एक्सपेंसिव' रेटिंग दी है।
कर्ज और कैश फ्लो की चिंताएं
कंपनी की आक्रामक विस्तार रणनीति भारी कर्ज के साथ आ रही है। AESL पर कर्ज का बोझ काफी ज्यादा है, जिसका डेट-टू-इक्विटी रेश्यो 1.6x से 2.34x के बीच है। हालांकि यह रेश्यो पहले से कम हुआ है, लेकिन इंटरेस्ट कवरेज रेश्यो 2.5x पर चिंताजनक है, जो कमाई से ब्याज चुकाने के लिए कम मार्जिन दिखाता है। हाई Capex के कारण फ्री कैश फ्लो पर भी दबाव बना हुआ है। मार्केट की यह सावधानी बताती है कि एनालिस्ट्स को कंपनी की ऑपरेशनल क्षमता को शेयर होल्डर वैल्यू में बदलने की क्षमता पर संदेह है, खासकर बिना अतिरिक्त वित्तीय बोझ के।
भविष्य की राह
आगे चलकर Adani Energy Solutions भारत के इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट, खासकर रिन्यूएबल एनर्जी और डिजिटल इंफ्रास्ट्रक्चर के क्षेत्र में अपनी स्थिति का फायदा उठाने के लिए तैयार है। ट्रांसमिशन और स्मार्ट मीटरिंग में बड़ा ऑर्डर बुक भविष्य की कमाई की राह साफ करता है। स्मार्ट मीटरिंग का रोलआउट और क्लीन एनर्जी सॉल्यूशंस पर कंपनी का फोकस लॉन्ग-टर्म ग्रोथ के मुख्य इंजन होंगे। इन प्रोजेक्ट्स को सफलतापूर्वक पूरा करना और कर्ज का प्रबंधन करना भविष्य की परफॉरमेंस और निवेशकों का भरोसा बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण होगा।