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आमदनी में उछाल, पर मार्जिन पर पड़ा दबाव
ABB India ने कैलेंडर ईयर 2025 की चौथी तिमाही (Q4CY25) में सालाना आधार पर 5.7% का रेवेन्यू ग्रोथ दर्ज किया। लेकिन, इस टॉप-लाइन ग्रोथ पर मार्जिन में भारी गिरावट का ग्रहण लगा। एडजस्टेड EBITDA मार्जिन में 521 बेसिस पॉइंट की कमी आई। इसकी मुख्य वजह कमोडिटी की लगातार बढ़ती कीमतें और QCO-संबंधित अनुपालन लागतों (compliance costs) का बड़ा असर बताया जा रहा है। मैनेजमेंट का कहना है कि CY26 में डबल-डिजिट रेवेन्यू ग्रोथ और 12-15% के प्रॉफिट मार्जिन की उम्मीद है, लेकिन इंपोर्टेड मटेरियल की बढ़ी हुई लागत से नज़दीकी अवधि में दबाव बना रह सकता है। शेयर की कीमत हाल के दिनों में ₹5,719.50 और ₹6,246.00 के बीच रही है, जो फिलहाल ₹5,987 के आसपास कारोबार कर रहा है।
ऊंचा वैल्यूएशन और प्रतिस्पर्धियों से तुलना
ABB India के लिए सबसे बड़ी चुनौती कंपनी का ऊंचा वैल्यूएशन (valuation) है। पिछले बारह महीनों के हिसाब से कंपनी का P/E रेश्यो लगभग 75.17x है, जो भारतीय इलेक्ट्रिकल इंडस्ट्री के औसत 25.4x से कहीं ज़्यादा है। इसके मुकाबले, Siemens India का P/E रेश्यो करीब 48.6x से 66.60x के बीच है, जबकि Havells India का P/E लगभग 56x से 69x के दायरे में है। Polycab India, जिसने शानदार प्रॉफिट और रेवेन्यू ग्रोथ दिखाई है, उसका P/E करीब 39x से 46x के आसपास है। ABB India का मौजूदा मल्टीपल, जिसका मार्केट कैप लगभग ₹1.27 ट्रिलियन है, काफी बढ़ा हुआ लगता है, खासकर जब प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले यह इतना प्रीमियम पर हो।
ग्रोथ की उम्मीदें और कैपेक्स का सीन
वैल्यूएशन की चुनौतियों के बावजूद, ABB India के पास मजबूत ऑर्डर पाइपलाइन है, खासकर इलेक्ट्रिफिकेशन (Electrification) और मोशन (Motion) सेगमेंट में। डेटा सेंटर्स, जो इसके ऑर्डर बैकलॉग का लगभग 11% हिस्सा हैं, इसे स्ट्रक्चरल ग्रोथ ड्राइवर माना जा रहा है। कंपनी को भारत में प्राइवेट कैपिटल एक्सपेंडिचर (capex) में रिवाइवल की उम्मीद है। अनुमान है कि 2026 तक प्राइवेट कैपेक्स में धीरे-धीरे सुधार दिखेगा, जो डेटा सेंटर्स, रिन्यूएबल एनर्जी और मैन्युफैक्चरिंग जैसे सेक्टरों से आएगा। भारतीय औद्योगिक और विनिर्माण क्षेत्र में गति आने की उम्मीद है, और FY26 के लिए GDP ग्रोथ 7.4% रहने का अनुमान है। हालांकि, इस कैपेक्स रिवाइवल की सस्टेनेबिलिटी डिमांड की अनिश्चितताओं और वैश्विक आर्थिक जोखिमों पर निर्भर करेगी।
एनालिस्ट्स की राय में है बड़ा अंतर
ABB India को लेकर एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई है। जहां Prabhudas Lilladher ने 'Accumulate' रेटिंग के साथ ₹6,319 का टारगेट प्राइस दिया है, वहीं UBS और Macquarie जैसे ब्रोकरेज 'Neutral' रेटिंग के साथ 5-7% तक की गिरावट का संकेत दे रहे हैं। Nomura ने 'Reduce' रेटिंग देते हुए ₹4,620 का टारगेट सेट किया है, जो 19% तक के संभावित डाउनसाइड को दर्शाता है। JPMorgan का मानना है कि स्टॉक 2027 की अनुमानित कमाई के 57 गुना पर ट्रेड कर रहा है, जो काफी महंगा है। कुल मिलाकर, ज्यादातर एनालिस्ट 'Hold' या 'Neutral' रेटिंग दे रहे हैं, जो स्टॉक में बड़े अपसाइड की संभावना पर संदेह जताता है।
वैल्यूएशन और मार्जिन का रिस्क
ABB India के लिए सबसे बड़ा जोखिम इसका प्रीमियम वैल्यूएशन है। कंपनी का P/E रेश्यो इंडस्ट्री एवरेज और ज्यादातर प्रतिस्पर्धियों से काफी ऊपर है, जो एक बड़ी वैल्यूएशन ओवरहैंग (valuation overhang) पैदा करता है। मौजूदा मल्टीपल को सही ठहराने के लिए, ABB India को लगातार हाई डबल-डिजिट रेवेन्यू और अर्निंग्स ग्रोथ देनी होगी, जो कमोडिटी इन्फ्लेशन और सप्लाई चेन लागतों से बढ़ते मार्जिन प्रेशर के चलते चुनौतीपूर्ण है। प्राइवेट कैपेक्स का रिवाइवल उम्मीद जगाता है, लेकिन यह कितना व्यापक और तेज होगा, यह देखना बाकी है। Polycab जैसे प्रतिस्पर्धी कम वैल्यूएशन पर समान ग्रोथ दे रहे हैं। कंपनी की मौजूदा तेजी भविष्य की उम्मीदों पर टिकी है, जो इसे किसी भी तरह की ग्रोथ में कमी या मार्जिन में गिरावट के प्रति संवेदनशील बनाती है।