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BEL का Q4 FY26 रिजल्ट: रेवेन्यू बढ़ा, मार्जिन पर दबाव
Bharat Electronics Limited (BEL) ने वित्त वर्ष 2026 की चौथी तिमाही के नतीजे घोषित किए हैं। इस दौरान कंपनी के रेवेन्यू में साल-दर-साल 11.7% की बढ़ोतरी दर्ज की गई, जो ₹10,224.4 करोड़ रहा। कंपनी का कहना है कि लगातार ऑपरेशनल परफॉरमेंस और मजबूत ऑर्डर विजिबिलिटी इस ग्रोथ के पीछे की वजह हैं। हालांकि, EBITDA में 5.9% की मामूली बढ़त के साथ यह ₹2,981.6 करोड़ रहा। नतीजतन, EBITDA मार्जिन पिछले साल की चौथी तिमाही के 30.8% से घटकर 29.2% पर आ गया। इस तिमाही में प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) 4.7% बढ़कर ₹2,226 करोड़ रहा। रिपोर्ट्स के मुताबिक, ज्यादा डेप्रिसिएशन और कम 'अन्य आय' (other income) के कारण PAT एनालिस्ट्स के अनुमानों से थोड़ा कम रहा। पूरे वित्तीय वर्ष 2025-26 के लिए, BEL ने 16.15% रेवेन्यू ग्रोथ के साथ ₹27,479.63 करोड़ और 14.38% PAT ग्रोथ के साथ ₹6,048.48 करोड़ का मुनाफा दर्ज किया है।
मजबूत ऑर्डर बुक से BEL को सहारा
1 अप्रैल 2026 तक BEL के पास ₹73,882 करोड़ का एक बड़ा ऑर्डर बुक मौजूद है। यह मजबूत बैक लॉग आने वाली तिमाहियों के लिए अच्छी रेवेन्यू विजिबिलिटी प्रदान करता है, जो 2.7 गुना के हेल्दी बुक-टू-बिल रेशियो में भी दिखता है। इन नतीजों के बाद, गोल्डमैन सैक्स (Goldman Sachs) ने BEL पर अपना 'Buy' रेटिंग बरकरार रखा है और टारगेट प्राइस ₹475 रखा है। 27 सर्वे किए गए एनालिस्ट्स में से ज्यादातर का यही मानना है और वे 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं।
वैल्यूएशन और डिफेंस सेक्टर को फायदा
BEL का मौजूदा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो, जो मई 2026 के मध्य में करीब 52-53 था, इसके 10 साल के औसत 25.56 के मुकाबले काफी ज्यादा है। यह वैल्यूएशन बताता है कि निवेशक कंपनी से मजबूत ग्रोथ की उम्मीद कर रहे हैं। वहीं, प्रतिद्वंद्वी कंपनियों जैसे Hindustan Aeronautics Ltd (HAL) का P/E 35.8 और Mazagon Dock Shipbuilders Ltd का 40.0 है, जिससे BEL का वैल्यूएशन थोड़ा महंगा लगता है। हालांकि, डिफेंस सेक्टर को सरकारी नीतियों, बढ़ते कैपिटल एलोकेशन और 'मेक इन इंडिया' जैसे पहलों का फायदा मिल रहा है। वित्त वर्ष 2026-27 के लिए भारतीय डिफेंस बजट में 15% की बढ़ोतरी के साथ यह ₹7.84 ट्रिलियन होने का अनुमान है, जिसमें कैपिटल खर्च 21.8% बढ़ेगा। यह सकारात्मक माहौल BEL के ग्रोथ की संभावनाओं को सहारा देता है। मई 2026 के मध्य में कंपनी का मार्केट कैप लगभग ₹3.12 लाख करोड़ था।
वैल्यूएशन की चिंताएं और मार्जिन पर दबाव
मजबूत रेवेन्यू ग्रोथ और बड़े ऑर्डर बुक के बावजूद, Q4 में EBITDA मार्जिन में आई गिरावट चिंता का विषय है। बढ़े हुए डेप्रिसिएशन और अन्य ऑपरेशनल खर्च प्रॉफिटेबिलिटी को प्रभावित कर सकते हैं अगर इन्हें ठीक से मैनेज न किया जाए। BEL का P/E रेशियो 50 से ऊपर है, जो ऐतिहासिक औसत और कई प्रतिस्पर्धियों से काफी ज्यादा है, जिसके कारण कुछ एनालिस्ट्स इसे 'थोड़ा ओवरवैल्यूड' मान रहे हैं। हालांकि डिफेंस सेक्टर में पॉजिटिव ट्रेंड हैं, लेकिन लंबे समय तक मार्जिन को बनाए रखना और बड़े ऑर्डर बुक को कुशलता से पूरा करना महत्वपूर्ण होगा। BEL का P/E रेशियो जून 2021 में 445.42 के शिखर पर और सितंबर 2015 में 0 के निचले स्तर पर भी रहा है। पिछले साल 36.96 से यह मौजूदा P/E काफी बढ़ गया है। इस उच्च मल्टीपल के लिए लगातार अर्निंग ग्रोथ की जरूरत है जो बाजार की उम्मीदों को पूरा करे या उससे बेहतर करे। ब्याज और कर्मचारी लागतें भले ही नाममात्र हैं, लेकिन तकनीकी प्रगति और प्रतिस्पर्धा के बीच प्रॉफिटेबिलिटी बनाए रखना एक महत्वपूर्ण चुनौती होगी।