भारत की बड़ी फार्मा कंपनियां अब डायबिटीज और कार्डियक जैसी बीमारियों के इलाज पर ज्यादा फोकस कर रही हैं। उनका यह कदम स्थिर और लंबी अवधि के रेवेन्यू के लिए उठाया गया है। हालांकि, इस विस्तार से Mankind Pharma, Alkem, Torrent, और Zydus जैसी कंपनियों के कर्ज (debt) और रिटर्न रेश्यो (return ratios) पर पड़ने वाले असर पर निवेशक बारीकी से नजर रख रहे हैं।
सेक्टर में बड़ा बदलाव
भारतीय फार्मा सेक्टर में एक बड़ा स्ट्रक्चरल बदलाव देखा जा रहा है। दिग्गज कंपनियां अब एंटीबायोटिक्स और बुखार की दवाओं जैसे 'एक्यूट' (acute) यानी तुरंत इलाज वाली दवाओं से हटकर 'क्रोनिक' (chronic) यानी लंबे समय तक चलने वाली बीमारियों के इलाज पर ज्यादा ध्यान दे रही हैं। डायबिटीज, हाई ब्लड प्रेशर और दिल की बीमारियों के इलाज के लिए दवाएं अब उनके पोर्टफोलियो का एक बड़ा हिस्सा बन गई हैं, जिससे इनकी मांग ज्यादा स्थिर है और बेहतर प्राइसिंग पावर भी मिलती है।
ग्रोथ और नई स्ट्रैटेजी
इंडस्ट्री के लेटेस्ट आंकड़ों के मुताबिक, क्रोनिक केयर सेगमेंट भारतीय फार्मा मार्केट के बाकी हिस्सों से तेज गति से बढ़ रहा है। 2026 की पहली छमाही में जहां ओवरऑल मार्केट 11.3% बढ़ा, वहीं डायबिटीज और कार्डियक सेगमेंट में क्रमशः 18.8% और 16.1% की ग्रोथ दर्ज की गई। इस मौके का फायदा उठाने के लिए कंपनियां अलग-अलग तरीके अपना रही हैं, जिसमें बड़ी एक्विजिशन (acquisition) से लेकर इंटरनल रिसर्च कैपेबिलिटी (internal research capability) को मजबूत करना शामिल है।
महंगी साबित हो रही आक्रामक बढ़त
हालांकि क्रोनिक केयर में जाने से वैल्यू-एडेड (value-added) प्रोडक्ट पोर्टफोलियो तो मिलता है, लेकिन इसमें भारी शुरुआती लागत लगती है। उदाहरण के लिए, Mankind Pharma ने फर्टिलिटी (fertility) और क्रिटिकल केयर (critical care) में अपनी मौजूदगी बढ़ाने के लिए ₹13,700 करोड़ में भारत सीरम और वैक्सीन (Bharat Serums and Vaccines) का एक्विजिशन जैसे बड़े कदम उठाए हैं। इस स्ट्रैटेजी से कंपनी पर कर्ज बढ़ा है, हालांकि मैनेजमेंट ने अप्रैल 2026 तक ₹1,250 करोड़ का कर्ज चुकाना शुरू कर दिया है। निवेशकों के लिए चुनौती यह है कि कंपनी का रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) घटकर 14% (FY26) पर आ गया है, जो बड़े एसेट्स को इंटीग्रेट (integrate) करने के दबाव को दिखाता है।
इसी तरह, Torrent Pharmaceuticals ने JB Pharma का ₹25,700 करोड़ में एक्विजिशन करके कंसॉलिडेशन (consolidation) पर फोकस किया है। इससे हाई ब्लड प्रेशर (hypertension) सेगमेंट में कंपनी की मार्केट पोजिशन मजबूत हुई है, लेकिन कंपनी का नेट डेट टू EBITDA रेश्यो बढ़कर 2.3x हो गया है। वहीं, Zydus Lifesciences ने FY26 में 17% बढ़कर ₹27,148 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया है, लेकिन एम्प्लीट्यूड सर्जिकल (Amplitude Surgical) जैसे हालिया एक्विजिशन पर हुए खर्च से कंपनी का फ्री कैश फ्लो (free cash flow) निगेटिव हो गया है। ऐसे में निवेशकों को कंपनी की कमाई को असल कैश में बदलने की क्षमता पर नजर रखनी होगी।
ऑर्गेनिक ग्रोथ और प्रॉफिटेबिलिटी
एक्विजिशन-आधारित मॉडल के उलट, Alkem Laboratories ने ऑर्गेनिक ट्रांसफॉर्मेशन (organic transformation) का रास्ता अपनाया है। फील्ड फोर्स (field force) का विस्तार करके और GLP-1 (डायबिटीज) जैसे हाई-ग्रोथ कैटेगरी में प्रवेश करके, कंपनी ने एक स्थिर फाइनेंशियल प्रोफाइल बनाए रखी है। कंपनी ने FY26 में 13.5% रेवेन्यू ग्रोथ के साथ 20% EBITDA मार्जिन और 21% ROCE रिपोर्ट किया है। यह तरीका उन कंपनियों की तुलना में निवेशकों के लिए अलग रिस्क-रिवॉर्ड (risk-reward) डायनामिक्स (dynamics) पेश करता है, जो तेजी से विस्तार के लिए भारी कर्ज का इस्तेमाल कर रही हैं।
जैसे-जैसे ये कंपनियां स्पेशियलिटी थेरेपी (specialty therapies) में निवेश कर रही हैं, निवेशकों के लिए मुख्य रूप से नए बिजनेस का सफल इंटीग्रेशन (integration), कर्ज चुकाने की गति और क्या ये कंपनियां अपने रिटर्न रेश्यो को पुराने स्तर पर ला पाएंगी, ये प्रमुख मॉनिटरेबल (monitorables) होंगे। आने वाली तिमाहियों में यह देखना महत्वपूर्ण होगा कि प्रत्येक कंपनी नए प्रोडक्ट लॉन्च की लागतों को संतुलित करते हुए अपने कैश फ्लो और कर्ज के दायित्वों का प्रबंधन कितनी अच्छी तरह करती है।