नारायण हृदयालय: Q2 के नतीजों से 57% उछला हॉस्पिटल स्टॉक, यूके अधिग्रहण से विकास की संभावनाएं बढ़ीं

नारायण हृदयालय के शेयर में उल्लेखनीय वृद्धि देखी गई है, जो कैलेंडर वर्ष 2025 में 57% बढ़ा है और 14 नवंबर को घोषित सितंबर तिमाही के सकारात्मक नतीजों के बाद पिछले तीन ट्रेडिंग सत्रों में 14% उछला है। इस तेजी के साथ ट्रेडिंग वॉल्यूम में भी काफी वृद्धि हुई। कंपनी ने बीएसई को स्पष्ट किया कि इस हलचल के पीछे कोई भी अप्रकाशित मूल्य-संवेदनशील जानकारी नहीं है, और इसे बाजार की गतिशीलता का परिणाम बताया। नारायण हृदयालय अब बाजार पूंजीकरण के हिसाब से भारत का चौथा सबसे बड़ा अस्पताल स्टॉक बन गया है। तीन बड़े साथियों (मैक्स हेल्थकेयर इंस्टीट्यूट, अपोलो हॉस्पिटल्स एंटरप्राइज और फोर्टिस हेल्थकेयर) में इसका अनूठा अंतर इसकी महत्वपूर्ण अंतरराष्ट्रीय उपस्थिति है। केमैन आइलैंड्स, जो पश्चिमी कैरिबियन में स्थित हैं, की सुविधाओं ने वित्तीय वर्ष 26 की दूसरी तिमाही में कुल राजस्व का 25% से अधिक योगदान दिया, जो एक महत्वपूर्ण कारक रहा। 6 नवंबर को, नारायण हृदयालय ने यूके में प्रैक्टिस प्लस ग्रुप हॉस्पिटल्स का अधिग्रहण 183 मिलियन ब्रिटिश पाउंड के एंटरप्राइज वैल्यू पर पूरा किया। इस सौदे को केमैन संचालन से 40 मिलियन ब्रिटिश पाउंड की इक्विटी और बाकी ऋण के माध्यम से वित्तपोषित किया जाएगा। यह अधिग्रहण लगभग 12x के EV/EBITDA पर उचित मूल्य पर माना जा रहा है, जो प्रैक्टिस प्लस के अनुमानित 250 मिलियन ब्रिटिश पाउंड के राजस्व और सितंबर में समाप्त हुए वर्ष के लिए 20 मिलियन ब्रिटिश पाउंड के समायोजित एबिटडा पर आधारित है। हालांकि, इस अधिग्रहण पर बाजार की प्रारंभिक प्रतिक्रिया धीमी रही। हालिया तेजी के बावजूद, नारायण हृदयालय FY27 के अनुमानों पर 35x के P/E अनुपात पर कारोबार कर रहा है, जो इसके बड़े भारतीय साथियों की तुलना में डिस्काउंट पर है जो 45-50x रेंज में कारोबार कर रहे हैं। इसके केमैन आइलैंड्स संचालन की जटिलताएं, जिसमें चल रही हानियां (हालांकि दूसरी तिमाही में $0.3 मिलियन जो नगण्य हैं) और इसके स्वास्थ्य बीमा खंड में चुनौतियां शामिल हैं, शायद इस कम मूल्यांकन में योगदान करती हैं। केमैन अस्पतालों ने, दूसरी तिमाही में 44% के मजबूत EBITDA मार्जिन (भारतीय संचालन से 20 प्रतिशत अंक अधिक) के बावजूद, इन बीमा-संबंधी हानियों के कारण अभी तक समग्र सकारात्मक EBITDA हासिल नहीं किया है। जबकि अंतरराष्ट्रीय खंड जटिलताओं का सामना कर रहा है, नारायण के भारतीय संचालन में भी सुधार के क्षेत्र हैं। इसकी दूसरी तिमाही EBITDA मार्जिन 24% थी, जो अपोलो हॉस्पिटल्स के तुलनीय है। हालांकि, इसके प्रति इन-पेशेंट औसत राजस्व ₹1.49 लाख था, जो अपोलो के ₹1.73 लाख से कम है, जिसके परिणामस्वरूप प्रति मरीज ईबीआईटीडीए कम हुआ (नारायण के लिए ₹35,760 बनाम अपोलो के लिए ₹41,520)। प्रभाव: हालिया शेयर में उछाल और रणनीतिक यूके अधिग्रहण नारायण हृदयालय के लिए सकारात्मक विकास हैं। कंपनी की यूके अधिग्रहण को सफलतापूर्वक एकीकृत करने की क्षमता और केमैन आइलैंड्स स्वास्थ्य बीमा व्यवसाय की लाभप्रदता में सुधार निरंतर विकास के लिए महत्वपूर्ण हैं। अपने मुख्य भारतीय संचालन में मजबूत प्रदर्शन बनाए रखना, विशेष रूप से प्रति मरीज औसत राजस्व का अनुकूलन करना भी महत्वपूर्ण होगा। यदि इन परिचालन चुनौतियों का प्रभावी ढंग से समाधान किया जाता है, तो शेयर का वर्तमान डिस्काउंट मूल्यांकन संभावित अपसाइड का सुझाव देता है। रेटिंग: 7/10।