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फंड जुटाने और वैल्यूएशन का प्लान
Marengo Asia Hospitals ने ₹5,000 करोड़ के वैल्यूएशन पर ₹500 करोड़ जुटाने का लक्ष्य रखा है। इसके लिए कंपनी अपनी 10% हिस्सेदारी बेच रही है। मौजूदा निवेशकों जैसे Samara Capital, Godrej Group और Havells India के प्रमोटर फैमिली ऑफिस का समर्थन इसे हासिल है। कंपनी ने फाइनेंशियल ईयर 25-26 के लिए ₹1,200 करोड़ का रेवेन्यू रिपोर्ट किया है। इस वैल्यूएशन पर, यह लगभग 4.17x का प्राइस-टू-सेल्स (P/S) रेशियो दिखाता है। इस ट्रांजेक्शन के लिए कंपनी ने Avendus Capital को नियुक्त किया है, जो सॉवरेन वेल्थ फंड्स और स्पेशलाइज्ड हेल्थकेयर इन्वेस्टर्स को आकर्षित करने की उम्मीद है।
अधिग्रहण के जरिए विस्तार और अंतरराष्ट्रीय पहुंच
Marengo अपनी ग्रोथ के लिए एग्रीगेशन स्ट्रैटेजी (aggregation strategy) पर काम कर रही है, जिसके तहत अक्टूबर 2020 से कई हेल्थकेयर फैसिलिटीज का अधिग्रहण किया गया है। फिलहाल, कंपनी के पास भारत के NCR, गुजरात और राजस्थान में 8 अस्पताल हैं, जिनमें कुल 2,500 बेड की क्षमता है। कंपनी की मौजूदगी सऊदी अरब में भी है, जो अपने विजन 2030 प्लान के तहत हेल्थकेयर सेक्टर में बड़े निवेश और प्राइवेटाइजेशन की राह पर है। सऊदी हेल्थकेयर सेक्टर का अनुमानित मूल्य 2024 में $67 बिलियन है और 2030 तक 65% प्राइवेट सेक्टर की भागीदारी का लक्ष्य है, जिसके लिए लगभग 27,000 अतिरिक्त बेड की आवश्यकता होगी। Marengo आगे राजस्थान और महाराष्ट्र में और अधिग्रहण की योजना बना रही है।
इंडस्ट्री वैल्यूएशन और निवेश के रुझान
भारतीय हेल्थकेयर सेक्टर में भारी निवेश आ रहा है, अकेले अस्पतालों ने 2022 से 2024 के बीच प्राइवेट इक्विटी (Private Equity) से लगभग ₹43,310 करोड़ जुटाए हैं। बड़ी लिस्टेड हॉस्पिटल ग्रुप्स जैसे Apollo Hospitals और Max Healthcare लगभग 59-63x के P/E रेशियो पर ट्रेड कर रही हैं, जबकि Fortis Healthcare का P/E रेशियो करीब 68x है। Max Healthcare ने फाइनेंशियल ईयर 24 में ₹5,437 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया था। Marengo का प्रस्तावित ₹5,000 करोड़ का वैल्यूएशन, मौजूदा रेवेन्यू स्केल और बड़े खिलाड़ियों के EBITDA मल्टीपल्स 30-35x की तुलना में अधिक लगता है।
वैल्यूएशन पर पैनी नजर और संभावित जोखिम
Marengo का ₹5,000 करोड़ का प्रस्तावित वैल्यूएशन जांच के दायरे में है। हालांकि 25-26 के फाइनेंशियल ईयर में रेवेन्यू ₹1,200 करोड़ था, लेकिन EBITDA मार्जिन जैसे प्रॉफिटेबिलिटी मेट्रिक्स सार्वजनिक नहीं हैं, जिससे सीधी तुलना मुश्किल हो जाती है। इंडस्ट्री रिपोर्ट बताती हैं कि लिस्टेड हॉस्पिटल चेन 30-35x के EV/EBITDA मल्टीपल्स पर ट्रेड करती हैं, जो यह दर्शाता है कि Marengo का वैल्यूएशन महत्वपूर्ण अपेक्षित EBITDA या मौजूदा स्केल पर प्रीमियम का संकेत देता है। एग्रीगेशन स्ट्रैटेजी, तेजी से विस्तार को बढ़ावा देने के बावजूद, अधिग्रहण की गई सुविधाओं में इंटीग्रेशन इश्यू और क्वालिटी की विसंगतियों के जोखिम लेकर आती है, जो ऑक्यूपेंसी को प्रभावित कर सकती हैं। सऊदी अरब में परिचालन विकास का अवसर प्रदान करता है, लेकिन जियोपॉलिटिकल और रेगुलेटरी कॉम्प्लेक्सिटीज भी लाता है। भारत के हेल्थकेयर सेक्टर को प्रोसिजर और डिवाइसेस पर संभावित प्राइस कैप जैसे रेगुलेटरी रिस्क का सामना करना पड़ता है, जो मार्जिन को प्रभावित कर सकता है। नई सुविधाओं को इंटीग्रेट करने और विस्तार करने में उच्च एग्जीक्यूशन रिस्क (execution risk) मौजूद है।
ग्रोथ की उम्मीदें और आगे की चुनौतियां
जुटाए गए फंड्स से Marengo के विस्तार को गति मिलेगी, जिससे राजस्थान और महाराष्ट्र जैसे क्षेत्रों में और अधिग्रहण संभव हो सकेंगे। भारत के हेल्थकेयर सेक्टर में अगले 3 से 5 साल में 12% की CAGR से ग्रोथ का अनुमान है, जो बढ़ती इंश्योरेंस कवरेज, एक बड़े मध्य वर्ग और अधिक क्रॉनिक बीमारियों से प्रेरित है। हालांकि, सेक्टर में क्षमता विस्तार का उम्मीद से धीमा अवशोषण और जटिल रेगुलेशन जैसी चुनौतियां भी हैं। निवेशक इस बात पर नजर रखेंगे कि Marengo अपने वैल्यूएशन और विस्तार योजनाओं को लगातार मुनाफे में कैसे तब्दील करती है।