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ग्रोथ के साथ मार्जिन पर दबाव?
Mankind Pharma ने फाइनेंशियल ईयर 2026 की तीसरी तिमाही (Q3FY26) में 11.5% की ग्रोथ के साथ ₹3,567 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया है। वहीं, कंपनी का नेट प्रॉफिट 9.5% बढ़कर ₹414 करोड़ रहा। ये आंकड़े डोमेस्टिक ऑपरेशन्स और भारत सीरम एंड वैक्सीन्स (BSV) के कंसॉलिडेशन से मजबूत हुए।
वैल्यूएशन प्रीमियम और मार्जिन की चुनौती
हालांकि, इस ग्रोथ के साथ मार्जिन पर दबाव भी देखा गया। कंपनी का रिपोर्टेड EBITDA मार्जिन गिरकर 22.9% रह गया, जो पिछले साल की इसी अवधि में 25.6% था। वहीं, एडजस्टेड EBITDA मार्जिन 25.9% दर्ज किया गया। यह स्थिति ऐसे समय में आई है जब कंपनी का मार्केट कैप करीब 1.5 ट्रिलियन रुपये है और TTM P/E रेशियो 45x के प्रीमियम लेवल पर है।
कर्ज घटा, पर डोमेस्टिक सेल्स में नरमी
एक अच्छी खबर यह है कि कंपनी ने BSV अधिग्रहण के बाद अपने कर्ज को काफी कम कर लिया है। नेट डेट घटकर ₹4,294 करोड़ पर आ गया है, जो पिछले साल ₹6,739 करोड़ था। इससे नेट डेट टू EBITDA का रेश्यो 1.3x हो गया है, जो पहले 2.2x था। डोमेस्टिक बिजनेस में 11.1% की ग्रोथ के बावजूद, सेकेंडरी सेल्स ग्रोथ 8.5% रही, जो इंडियन फार्मा मार्केट (IPM) की 11.8% ग्रोथ से थोड़ी कम है। इसे कुछ एक्यूट थेरेपी सेगमेंट में सुधारात्मक एक्शन का नतीजा बताया जा रहा है।
सेग्मेंट्स का प्रदर्शन और आगे की राह
दूसरी ओर, क्रॉनिक थेरेपी (जो बिजनेस का 39.3% है) में कार्डियक और एंटी-डायबिटीज सेगमेंट्स ने डबल-डिजिट ग्रोथ जारी रखी। कंज्यूमर हेल्थ सेगमेंट में भी सुधार दिखा, जिसमें OTC रेवेन्यू में 5.2% की ग्रोथ आई। कंपनी अपने डिजिटल चैनलों को भी मजबूत कर रही है। एनालिस्ट्स फिलहाल 'होल्ड' या 'एक्युमलेट' की राय दे रहे हैं, BSV के एकीकरण के फायदों को स्वीकार करते हुए मार्जिन ट्रेंड्स और मार्केट शेयर रिकवरी को लेकर चिंताएं भी जता रहे हैं। Mankind Pharma का 45x का P/E रेशियो, Sun Pharmaceutical (30x), Cipla (28x) और Dr. Reddy's Laboratories (35x) जैसे प्रतिद्वंद्वियों से काफी ऊपर है, जो इसे अपनी वैल्यूएशन को जस्टिफाई करने के लिए बेहतर एग्जीक्यूशन का दबाव देता है।