LIC का Cipla पर दांव जारी! एनालिस्ट्स की गिरावट की चेतावनी के बीच बढ़ाई हिस्सेदारी

LIC (Life Insurance Corporation of India) फार्मा सेक्टर की बड़ी कंपनी Cipla Ltd. में अपनी हिस्सेदारी लगातार बढ़ा रही है। यह तब हो रहा है जब कई ब्रोकरेज फर्मों (brokerage firms) ने Cipla के हालिया तिमाही नतीजों (quarterly results) के बाद कंपनी पर मंदी का रुख (bearish sentiment) अपनाया है। LIC का यह कदम, जिसमें वह विश्लेषकों की चिंताओं के विपरीत खरीदारी कर रही है, Cipla के भविष्य के मूल्यांकन (valuation) और प्रदर्शन को लेकर गंभीर सवाल खड़े करता है।

संस्थागत खरीदारी और विश्लेषकों की चिंता

LIC ने Cipla में अपनी पोजीशन को मजबूती से बढ़ाया है, जिसकी कुल हिस्सेदारी अब 9.09% हो गई है। पिछले तीन महीनों (late November 2025 से mid-February 2026) में LIC ने 2.03% अतिरिक्त शेयर खरीदे हैं। इससे पहले भी, 2025 के अंत में LIC ने अपनी हिस्सेदारी लगभग 5% से बढ़ाकर 7% से अधिक कर ली थी। लगातार गिरावट के समय में भी शेयर खरीदना LIC के भरोसे को दर्शाता है, जो हाल के विश्लेषकों के डाउनग्रेड (downgrade) से बिल्कुल अलग है। 20 फरवरी, 2026 को Cipla का शेयर करीब ₹1,338 पर बंद हुआ, जो अपने 52-हफ्ते के निचले स्तर ₹1,283 के करीब है। LIC की यह खरीदारी ऐसे समय में हुई है जब Cipla को विश्लेषकों की ओर से डाउनग्रेड और अनुमानों में कटौती का सामना करना पड़ रहा है।

नतीजों का विश्लेषण

Cipla ने दिसंबर तिमाही में ₹6.76 अरब का कंसोलिडेटेड नेट प्रॉफिट (consolidated net profit) और ₹70.74 अरब का रेवेन्यू (revenue) दर्ज किया था। इन नतीजों के बाद ब्रोकरेज फर्मों ने Cipla को डाउनग्रेड करना शुरू कर दिया। Jefferies ने 'अंडरपरफॉर्म' (Underperform) रेटिंग देते हुए ₹1,170 का टारगेट (target) दिया। फर्म ने मुख्य उत्पादों की बिक्री में गिरावट और FY26 के EBITDA मार्जिन गाइडेंस (EBITDA margin guidance) में 175–300 बेसिस पॉइंट्स (basis points) की कमी का हवाला दिया। साथ ही FY26–FY28 के EPS अनुमानों (EPS estimates) में 19–21% की कटौती की। HSBC ने भी 'होल्ड' (Hold) रेटिंग देते हुए ₹1,285 का टारगेट दिया, और FY26 के EBITDA मार्जिन गाइडेंस को 21% (पहले 22.75–24%) तक घटा दिया। Macquarie ने 'आउटपरफॉर्म' (Outperform) रेटिंग ₹1,490 के टारगेट के साथ बरकरार रखी, लेकिन माना कि निकट-अवधि की बाधाएं (near-term headwinds) कीमतों में शामिल हो सकती हैं।

तुलनात्मक रूप से, Cipla का वर्तमान P/E रेश्यो (TTM) लगभग 23.6x से 23.8x के बीच है। यह Dr. Reddy's Laboratories (लगभग 17.3x-18.4x) से अधिक है, लेकिन Sun Pharmaceutical Industries (लगभग 37.4x) से कम है। भारतीय फार्मा सेक्टर (Indian pharmaceutical sector) को US बाजार में प्राइसिंग प्रेशर (pricing pressures) और सप्लाई चेन (supply chain) की दिक्कतों का सामना करना पड़ रहा है। जहां सेक्टर में सालाना ~10% की रेवेन्यू ग्रोथ (revenue growth) की उम्मीद है, वहीं Cipla का निकट-अवधि का EPS आउटलुक (EPS outlook) सपाट (flat) दिख रहा है।

मंदी के कारण

हालिया नतीजे और विश्लेषकों की चिंताएं Cipla के सामने महत्वपूर्ण स्ट्रक्चरल चुनौतियों (structural challenges) को उजागर करती हैं। मुख्य चिंता US बिक्री में गिरावट, विशेष रूप से gRevlimid को लेकर, और Lanreotide जैसे महत्वपूर्ण उत्पादों में सप्लाई चेन की समस्याएं हैं। इन उत्पादों को स्पेसिफिकेशन्स (specifications) फेल होने के कारण रिकॉल (recall) भी करना पड़ा। मैनेजमेंट द्वारा EBITDA मार्जिन गाइडेंस को 28.1% (Q3 FY25) से घटाकर 17.7% (Q3 FY26) करना प्रॉफिटेबिलिटी (profitability) में गंभीर कमी का संकेत है। इस पर ₹276 करोड़ की एकमुश्त लागत (one-time cost) का भी असर है, जो नए लेबर कोड (labor codes) से संबंधित है। हालांकि Cipla की पाइपलाइन (pipeline) में 2026 तक चार प्रमुख रेस्पिरेटरी लॉन्च (respiratory launches) और तीन पेप्टाइड एसेट्स (peptide assets) शामिल हैं, लेकिन ये लॉन्च राजस्व (revenue) में गिरावट और मार्जिन दबाव (margin pressures) को कितनी हद तक ऑफसेट कर पाएंगे, यह एक बड़ा सवाल है। हाल की खबरों के मुताबिक Cipla और Sun Pharma दोनों ने US में मैन्युफैक्चरिंग (manufacturing) के मुद्दों पर उत्पादों को रिकॉल किया है, जो ऑपरेशनल कमजोरियों (operational vulnerabilities) को दर्शाता है।

भविष्य की राह

डाउनग्रेड के बावजूद, विश्लेषकों के प्राइस टारगेट (price targets) में काफी अंतर देखा जा रहा है। Jefferies और HSBC के टारगेट ₹1,170 और ₹1,285 हैं, वहीं अन्य विश्लेषकों का औसत 12-महीने का टारगेट ₹1,456 से ₹1,645 तक है। यह अंतर Cipla की रिकवरी (recovery) की गति और उसके पाइपलाइन (pipeline) के प्रभाव पर अलग-अलग विचारों को दर्शाता है। Macquarie जैसी फर्म 'आउटपरफॉर्म' (Outperform) रेटिंग बनाए हुए हैं, उनका मानना है कि निकट-अवधि की बाधाएं (near-term headwinds) पहले से ही कीमतों में शामिल हो चुकी हैं। कंसेंसस रेटिंग (consensus rating) मिश्रित (mixed) है, 'न्यूट्रल' (Neutral) की ओर झुकाव के साथ 'बाय' (Buy) और 'सेल' (Sell) की भी कई सिफारिशें हैं। LIC का लगातार स्टेक बढ़ाना, Cipla के लंबी अवधि के मूल्य (long-term value) में विश्वास को दिखाता है। यह उम्मीद पर दांव लगा रहा है कि कंपनी अपने प्रोडक्ट पाइपलाइन (product pipeline) को सफलतापूर्वक लागू करेगी और अमेरिकी बाजार (US market) में प्रदर्शन सुधारेगा, जिसे मौजूदा विश्लेषक भावना (analyst sentiment) ने अभी तक पूरी तरह से नहीं जोड़ा है।