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रेवेन्यू में उछाल, मार्जिन पर छाया!
Jubilant Pharmova ने वित्तीय वर्ष 2026 का समापन 14% की शानदार रेवेन्यू ग्रोथ के साथ किया है, जो ₹8,280 करोड़ तक पहुंच गया। कंपनी के कॉन्ट्रैक्ट ड्रग मैन्युफैक्चरिंग (CDMO) और एलर्जी इम्यूनोथेरेपी सेगमेंट ने इस ग्रोथ को मुख्य रूप से बढ़ाया है। वहीं, अर्निंग्स बिफोर इंटरेस्ट, टैक्स, डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइजेशन (EBITDA) 8% बढ़कर ₹1,326 करोड़ रहा, जो रेवेन्यू ग्रोथ से थोड़ा पीछे है और प्रॉफिट मार्जिन में गिरावट का संकेत देता है।
स्टराइल इंजेक्टेबल्स का दमदार प्रदर्शन
CDMO सेगमेंट, खासकर स्टराइल इंजेक्टेबल्स, इस ग्रोथ का एक बड़ा चालक रहा। इस क्षेत्र में रेवेन्यू 38% बढ़कर ₹1,755 करोड़ हो गया। स्पोकेन, वाशिंगटन फैसिलिटी में तीसरी फिल-एंड-फिनिश लाइन के चालू होने और एक बड़े ऑन्कोलॉजी प्रोडक्ट के कॉन्ट्रैक्ट मिलने से यह उछाल आया। स्पोकेन साइट ने बेहतरीन प्रदर्शन किया, जहां रेवेन्यू 48% और EBITDA 59% बढ़ा।
मार्जिन पर दबाव और रिकवरी की योजना
राजस्व (Revenue) में मजबूत प्रदर्शन के बावजूद, Jubilant Pharmova के EBITDA मार्जिन वित्तीय वर्ष के लिए 99 बेसिस पॉइंट घटकर 15.9% रह गए। यह गिरावट मुख्य रूप से मॉन्ट्रियल प्लांट के अस्थायी बंद होने के कारण हुई, जो FDA के ऑब्जर्वेशन के बाद SPECT रेडियोफार्मास्युटिकल प्रोडक्ट्स का उत्पादन करता है। हालांकि, प्रोडक्शन जल्द ही फिर से शुरू होने की उम्मीद है, और मैनेजमेंट का मानना है कि FY27 की दूसरी छमाही में मार्जिन में सुधार होगा। मार्च 2026 तक, कंपनी का नेट डेट टू EBITDA रेशियो 1.3x था, जो पिछले साल से थोड़ा अधिक है। शुक्रवार को NSE पर स्टॉक 0.52% गिरकर ₹1,006.35 पर बंद हुआ।
रेडियोफार्मेसी नेटवर्क का विस्तार
रेडियोफार्मेसी सेगमेंट ने 9% रेवेन्यू में योगदान दिया, जो कुल ₹2,512 करोड़ रहा। PYLARIFY के डिस्ट्रीब्यूशन को बढ़ाना और Pluvito की सप्लाई शुरू करना प्रमुख पहलों में शामिल हैं। कंपनी अपने अमेरिकी PET रेडियोफार्मेसी नेटवर्क को मजबूत करने के लिए $50 मिलियन का निवेश करने की योजना बना रही है। नई टैरिफ नीतियों के कारण अमेरिकी फार्मा कंपनियां डोमेस्टिक मैन्युफैक्चरिंग क्षमताएं तलाश रही हैं, जिससे स्पोकेन फैसिलिटी का उपयोग बढ़ा है। चौथी स्टराइल फिल-एंड-फिनिश लाइन पर काम चल रहा है, जिससे Q4 FY27 तक टेक्नोलॉजी ट्रांसफर से रेवेन्यू आने की उम्मीद है।
प्रतिस्पर्धी परिदृश्य और वैल्यूएशन
Jubilant Pharmova, Marksans Pharma, Strides Pharma Science और Zydus Lifesciences जैसी कंपनियों से प्रतिस्पर्धा करती है। रेडियोफार्मास्युटिकल्स में, यह अमेरिका में तीसरी सबसे बड़ी निर्माता है और दूसरे सबसे बड़े नेटवर्क (46 रेडियोफार्मेसी) का संचालन करती है। हालांकि, इसे डायग्नोस्टिक्स और कार्डियक इमेजिंग में Lantheus और Curium से प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ता है, और Telix का थेरानॉस्टिक्स में विस्तार Jubilant के डेवलपमेंट टाइमलाइन को प्रभावित कर सकता है। कंपनी का P/E रेशियो लगभग 37.3 है, जो सेक्टर के औसत 71.81 से काफी कम है, जिससे यह एक बेहतर वैल्यूएशन का संकेत दे सकता है। इसके बावजूद, पिछले पांच सालों में कमाई 4.6% सालाना गिरी है, जो चिंता का विषय है। Jubilant Pharmova का मार्केट कैप लगभग ₹16,037 करोड़ है। विश्लेषकों की रिपोर्टों ने इसके हाई-मार्जिन वाले स्पेशियलिटी प्रोडक्ट्स के कारण 19.5% के बेहतर EBITDA मार्जिन का उल्लेख किया था। कंपनी की डिविडेंड यील्ड 0.49% है, जिसे इसके फ्री कैश फ्लो का पर्याप्त समर्थन नहीं है।
संभावित जोखिम और चिंताएं
मॉन्ट्रियल फैसिलिटी के बंद होने से EBITDA मार्जिन में आई कमी Jubilant Pharmova के लिए एक नियमित जोखिम को उजागर करती है। SPECT रेडियोफार्मास्युटिकल्स जैसे प्रमुख उत्पादों के लिए विशिष्ट प्लांट पर निर्भरता का मतलब है कि ऑपरेशनल दिक्कतें मुनाफे को काफी प्रभावित कर सकती हैं। नेट डेट टू EBITDA रेशियो का 1.3x तक बढ़ना भी बढ़ते लीवरेज का संकेत देता है, जो कमाई उम्मीद के मुताबिक न बढ़ने पर समस्याग्रस्त हो सकता है। Q4 FY26 में एक एसोसिएट इन्वेस्टमेंट में ₹8.7 करोड़ की हानि को भी एक असाधारण मद के रूप में रिपोर्ट किया गया था। पिछले पांच वर्षों में कमाई में लगातार गिरावट एक महत्वपूर्ण जोखिम है। इसके अलावा, फ्री कैश फ्लो से पर्याप्त समर्थन न मिलने के कारण डिविडेंड की स्थिरता पर सवाल उठते हैं।
भविष्य की संभावनाएं
प्रबंधन को उम्मीद है कि मॉन्ट्रियल फैसिलिटी में उत्पादन स्थिर होने के बाद FY27 की दूसरी छमाही में EBITDA मार्जिन ठीक हो जाएगा। कंपनी अपने PET रेडियोफार्मेसी नेटवर्क और चौथी स्टराइल फिल-एंड-फिनिश लाइन में भी निवेश कर रही है, जिससे भविष्य में रेवेन्यू बढ़ने की उम्मीद है। विश्लेषकों का अनुमान है कि कमाई में सालाना 27.61% की वृद्धि होगी, जो हालिया गिरावट को उलट सकती है और भविष्य की लाभप्रदता को बढ़ा सकती है।