India's Biotech Sector: निवेशकों के लिए 'धैर्यवान पूंजी' की कमी एक बड़ी चुनौती

बायोकॉन (Biocon) की चेयरपर्सन किरण मजूमदार-शॉ ने भारत के बायोटेक सेक्टर में एक बड़ी समस्या पर प्रकाश डाला है। उन्होंने बताया कि शुरुआती चरण की कंपनियों के लिए 'धैर्यवान पूंजी' (patient capital) की कमी है, जो उन्हें ग्लोबल स्तर पर आगे बढ़ने से रोक रही है। निवेशकों के लिए यह जानना ज़रूरी है कि यह चुनौती भारतीय बायोटेक्नोलॉजी और हेल्थकेयर इनोवेशन इकोसिस्टम के लॉन्ग-टर्म ग्रोथ और रिस्क को कैसे प्रभावित कर सकती है।

क्या है समस्या?

बायोकॉन लिमिटेड की चेयरपर्सन किरण मजूमदार-शॉ ने भारत के बायोटेक्नोलॉजी सेक्टर के सामने मौजूद संरचनात्मक बाधाओं पर चिंता जताई है। हाल ही में उन्होंने कहा कि भारत में दुनिया स्तर की वैज्ञानिक प्रतिभा तो है, लेकिन 'धैर्यवान पूंजी' की पर्याप्त कमी है। यह ऐसी पूंजी है जो तुरंत मुनाफे की मांग किए बिना, रिटर्न के लिए लंबे समय तक इंतजार करने को तैयार रहती है। उन्होंने बताया कि यह वित्तीय इकोसिस्टम की कमी, आइडियाज़ को ग्लोबल स्तर पर प्रतिस्पर्धी बिज़नेस में बदलने की सेक्टर की क्षमता को बाधित कर रही है।

निवेशकों को 'धैर्यवान पूंजी' पर क्यों ध्यान देना चाहिए?

'धैर्यवान पूंजी' का कॉन्सेप्ट निवेशकों के लिए समझना बहुत ज़रूरी है, क्योंकि बायोटेक्नोलॉजी और लाइफ साइंसेज, सामान्य सर्विस या रिटेल बिज़नेस की तरह नहीं हैं। नई दवाएं, वैक्सीन या मेडिकल टेक्नोलॉजी विकसित करने में सालों की रिसर्च, भारी पूंजी खर्च और कड़े टेस्टिंग की ज़रूरत होती है, इससे पहले कि कोई प्रोडक्ट कमाई करना शुरू करे। जब पूंजी 'अधैर्यवान' होती है—यानी जल्दी रिटर्न की उम्मीद करती है—तो यह R&D-भारी कंपनियों की सफलता के लिए आवश्यक लंबे, उच्च-जोखिम वाले जर्नी का समर्थन नहीं कर पाती है।

IPO की राह में रुकावट

जिन कंपनियों का अभी कोई रेवेन्यू नहीं है, उनके लिए पब्लिक मार्केट तक पहुंचना एक बड़ी समस्या है। दुनिया के कई बड़े फाइनेंशियल सेंटर्स में, कैपिटल मार्केट में ऐसी कंपनियों के लिए रास्ते होते हैं जो अभी भी रिसर्च या डेवलपमेंट के दौर में हैं, लेकिन उनमें मजबूत वैज्ञानिक क्षमताएं हैं। भारत में, पब्लिक लिस्टिंग के नियम पारंपरिक रूप से स्थापित प्रॉफिटेबिलिटी या रेवेन्यू ट्रैक वाली कंपनियों पर केंद्रित रहे हैं। यह एक बड़ा बॉटलनेक (bottleneck) पैदा करता है। वेंचर कैपिटलिस्ट (Venture Capitalists), जो स्टार्टअप्स को शुरुआती फंडिंग देते हैं, अक्सर एक 'एग्जिट' (exit)—निवेश से कैश आउट करने का तरीका, जैसे इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO)—की तलाश में रहते हैं। यदि ये स्टार्टअप्स पब्लिक नहीं हो पाते या लिक्विडिटी (liquidity) का स्पष्ट रास्ता नहीं ढूंढ पाते, तो वेंचर निवेशक वैज्ञानिक इनोवेशन के लिए आवश्यक बड़ी रकम लगाने में झिझकेंगे।

सेक्टर का संदर्भ और तुलना

जब सेक्टर की तुलना ग्लोबल पीयर्स (global peers), खासकर चीन से की जाती है, तो वित्तीय सहायता में अंतर स्पष्ट हो जाता है। चेयरपर्सन ने कहा कि भले ही भारत ने इस सदी की शुरुआत में एक प्रतिस्पर्धी बढ़त के साथ शुरुआत की थी, चीन का इकोसिस्टम पूंजी, सहायक रेगुलेशन और दीर्घकालिक औद्योगिक योजना के मजबूत इंटीग्रेशन के कारण कहीं ज़्यादा तेज़ी से विकसित हुआ है। यह बताता है कि भारतीय बायोटेक कंपनियों को ग्लोबल स्केल पर प्रतिस्पर्धा करने के लिए सिर्फ वैज्ञानिक क्षमता से ज़्यादा की ज़रूरत है; उन्हें एक ऐसे वित्तीय माहौल की ज़रूरत है जो बायोटेक रिसर्च की दीर्घकालिक प्रकृति के अनुरूप हो।

जोखिम को समझना

बायोटेक स्पेस पर नज़र रखने वाले निवेशकों को इन संरचनात्मक जोखिमों से अवगत होना चाहिए। पर्याप्त लॉन्ग-टर्म फंड जुटाने में असमर्थता एक 'फनल इफ़ेक्ट' (funnel effect) का कारण बन सकती है, जहां कई होनहार रिसर्च प्रोजेक्ट व्यवहार्य कंपनियां बनने में विफल हो जाते हैं, न कि इसलिए कि विज्ञान खराब है, बल्कि इसलिए कि फंडिंग की चेन टूट जाती है। इसके परिणामस्वरूप विदेशी फंडिंग पर निर्भरता या कंसॉलिडेशन (consolidation) हो सकता है, जहां छोटी, इनोवेटिव फर्में बड़ी कंपनियों द्वारा जल्दी अधिग्रहित कर ली जाती हैं, जिससे घरेलू बाजार में स्वतंत्र, मध्यम आकार की बायोटेक कंपनियों की वृद्धि सीमित हो सकती है।

निवेशकों को क्या देखना चाहिए?

आगे चलकर, निवेशक रेगुलेटरी नीतियों में ऐसे विकास को ट्रैक कर सकते हैं जो साइंस-आधारित कंपनियों के लिए फंड जुटाना आसान बना सकें। IPO नियमों में बदलाव, R&D फंडिंग पर सरकार का बढ़ा हुआ ध्यान, और डीप-टेक (deep-tech) और बायोटेक स्पेस में वेंचर कैपिटल फ्लो के रुझान प्रमुख संकेतक होंगे। इसके अतिरिक्त, यह देखना कि स्थापित फर्में सेक्टर-व्यापी फंडिंग दबाव के समय में अपने पूंजी आवंटन को कैसे प्रबंधित करती हैं, यह उन कंपनियों के वित्तीय स्वास्थ्य में अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकता है जिनमें वे निवेशित हैं।