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ग्रोथ का सीक्रेट: प्राइस हाइक, वॉल्यूम नहीं?
भारत का फार्मा बाजार लगातार पांच महीने से डबल-डिजिट ग्रोथ दिखा रहा है। लेकिन यह बढ़त असल में ऊंची कीमतों और नए प्रोडक्ट्स की वजह से है, न कि ज्यादा मरीजों के आने से। दिल, सांस और डायबिटीज की दवाओं में यह ट्रेंड साफ दिख रहा है।
एंटी-डायबिटिक सेगमेंट में जेनेरिक दवाओं का जलवा
अकेले एंटी-डायबिटिक दवाओं की बिक्री अप्रैल 2026 में ₹2,000 करोड़ के पार निकल गई, जो पिछले साल इसी अवधि में ₹1,795 करोड़ थी। इस सेगमेंट में 16% की सबसे तगड़ी सेल्स ग्रोथ देखी गई। इसकी मुख्य वजह मार्च 2026 में पेटेंट खत्म होने के बाद लॉन्च हुई जेनेरिक सेमाग्लूटाइड (Semaglutide) दवाएं हैं। नोमुरा की रिपोर्ट के अनुसार, 13 कंपनियों ने जेनेरिक सेमाग्लूटाइड लॉन्च की हैं, जिन्होंने अप्रैल में ₹44 करोड़ की बिक्री की और सालाना ₹528 करोड़ का मार्केट बनने की उम्मीद है। एनालिस्ट्स का मानना है कि जैसे-जैसे ये जेनेरिक दवाएं लोगों तक पहुंचेंगी, वॉल्यूम भी बढ़ेगा।
जेनेरिक सेमाग्लूटाइड ने बदला डायबिटीज मार्केट का खेल
मार्च 2026 में सेमाग्लूटाइड का पेटेंट खत्म होते ही डायबिटीज और वेट-लॉस ड्रग मार्केट में बड़ा बदलाव आया है। कुछ ही हफ्तों में 25 से ज्यादा जेनेरिक ब्रांड लॉन्च हो गए। टॉरेंट फार्मा जेनेरिक मार्केट में सबसे आगे है, जिसने अप्रैल में ₹17 करोड़ की बिक्री के साथ अनुमानित 38% मार्केट शेयर हासिल किया। Zydus, Lupin, Dr. Reddy's, Eris और Alkem जैसी कंपनियों ने भी मार्केट शेयर बढ़ाया है। इस कॉम्पिटिशन से दाम गिरे हैं, जिससे GLP-1 एगोनिस्ट मार्केट का टर्नओवर अप्रैल 2025 के ₹545 करोड़ से बढ़कर अप्रैल 2026 में ₹1,736 करोड़ हो गया है। इन दबावों के बावजूद, Eli Lilly की Mounjaro ने ₹1,000 करोड़ सालाना की बिक्री पार करते हुए टॉप ब्रांड का दर्जा बनाए रखा है। यह दिखाता है कि नए कॉम्पिटिशन के बावजूद डिमांड मजबूत बनी हुई है।
कंपनियों की वैल्यूएशन और बाजार का दबाव
भारत की सबसे बड़ी दवा कंपनी Sun Pharma ने अप्रैल में 15% सेल्स ग्रोथ रिपोर्ट की है। इसका P/E रेश्यो 40.31 है, जो Nifty Pharma इंडेक्स के औसत 35.7 से ऊपर है। यह इसकी मजबूत प्रोडक्ट रेंज और स्थिर कमाई से समर्थित है। एनालिस्ट्स Sun Pharma को 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं और 6.40% तक के अपसाइड की उम्मीद कर रहे हैं। Eli Lilly का P/E रेश्यो लगभग 33.69 है, जो Sun Pharma के ग्रोथ स्टॉक वैल्यूएशन जैसा ही है। Torrent Pharma और Corona Remedies के P/E रेश्यो और भी ज्यादा हैं, जो हाई ग्रोथ की उम्मीदें दर्शाते हैं। भारतीय फार्मा इंडस्ट्री मिली-जुली स्थिति में है। कुल ग्रोथ पॉजिटिव होने के बावजूद, वॉल्यूम में धीमी वृद्धि के कारण कंपनियों को प्राइसिंग पावर पर निर्भर रहना पड़ रहा है। नोमुरा की रिपोर्ट के अनुसार, मार्च 2026 में ग्रोथ में 5.5% का योगदान प्राइसिंग का, 3.5% का नए प्रोडक्ट्स का और सिर्फ 1.1% का वॉल्यूम का था। एनर्जी जैसे इनपुट कॉस्ट में बढ़ोतरी मार्जिन पर दबाव डाल रही है और आगे चलकर दाम और बढ़ सकते हैं।
ग्रोथ की सस्टेनेबिलिटी पर चिंता
हालांकि, बाजार का प्राइस हाइक्स और जेनेरिक कॉम्पिटिशन पर निर्भर रहना, और ज्यादा पेशेंट्स तक पहुंच न बन पाना, ग्रोथ की सस्टेनेबिलिटी पर सवाल खड़े करता है। एनर्जी और पेट्रोकेमिकल्स जैसी इनपुट कॉस्ट में बढ़ोतरी पहले से ही मार्जिन पर दबाव डाल रही है। अप्रैल 2026 में एसेंशियल मेडिसिन्स के दाम में मामूली बढ़ोतरी की इजाजत मिली है, लेकिन यह कुल लागत वृद्धि को कवर करने के लिए काफी नहीं हो सकती। जेनेरिक सेमाग्लूटाइड का तेजी से बाजार में आना, अफोर्डेबिलिटी बढ़ाने के साथ-साथ प्राइस कॉम्पिटिशन को भी तेज कर रहा है, जिससे सभी कंपनियों के मार्जिन कम हो रहे हैं। पेटेंट एक्सपायरी के बाद ऐतिहासिक रूप से कीमतों में भारी गिरावट और जेनेरिक मार्केट शेयर में तेज बढ़त देखी जाती है, और यही ट्रेंड जारी रहने की उम्मीद है। कम प्रोडक्ट्स वाली या सिंगल ब्लॉकबस्टर ड्रग्स पर भारी निर्भरता वाली कंपनियों को रेवेन्यू का ज्यादा रिस्क है। इसके अलावा, भारत का एक्टिव फार्मास्युटिकल इंग्रीडिएंट्स (APIs) के लिए आयात पर निर्भर रहना (खासकर चीन से 74% से ज्यादा आयात), सप्लाई चेन इश्यूज और प्राइस फ्लक्चुएशन के प्रति भेद्यता पैदा करता है।
आगे क्या है भारतीय फार्मा के लिए?
मार्केट में लगातार बदलाव देखने को मिलेंगे, खासकर वेट-लॉस ड्रग्स के क्षेत्र में, जहां इंजेक्टेबल्स के साथ-साथ ओरल मेडिसिन्स पर भी फोकस बढ़ेगा। नोमुरा अपनी मजबूत पाइपलाइन और यूनिक पोर्टफोलियो वाली कंपनियों को पॉजिटिव मानता है, और Sun Pharma को उसके स्केल और डाइवर्सिफिकेशन के कारण 'Buy' रेटिंग दे रहा है। एनालिस्ट्स का भी Sun Pharma के लिए 'Buy' का ही सपोर्ट है, जो मॉडरेट अपसाइड की उम्मीद कर रहे हैं। Eli Lilly का मैन्युफैक्चरिंग में लगातार निवेश भविष्य में वॉल्यूम ग्रोथ, खासकर ओबेसिटी ट्रीटमेंट में, प्राइसिंग प्रेशर के बावजूद कॉन्फिडेंस दिखाता है। जेनेरिक और प्राइस-सेंसिटिव मार्केट की ओर यह बदलाव, निरंतर मुनाफा कमाने के लिए कंपनियों को लगातार इनोवेशन और कॉस्ट एफिशिएंसी पर ध्यान देने की जरूरत पर जोर देता है।