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Prabhudas Lilladher ने Dr. Reddy's Laboratories (DRRD) की रेटिंग को 'Reduce' से बढ़ाकर 'Accumulate' कर दिया है। फर्म ने शेयर के लिए ₹1400 का नया टारगेट प्राइस तय किया है, जो कि FY28 की अनुमानित कमाई पर 23x मल्टीपल पर आधारित है। हालांकि, ब्रोकरेज ने FY27 और FY28 के लिए EPS अनुमानों में 3-6% की मामूली कटौती की है।
हालिया Q4FY26 नतीजों में कुछ एकमुश्त मदें (जैसे gRevlimid का शेल्फ स्टॉक एडजस्टमेंट) शामिल थीं। इन्हें छोड़ दें तो, कंपनी के बेस बिजनेस ने ₹12 अरब का EBITDA दर्ज किया, जिसमें ऑपरेटिंग मार्जिन लगभग 15% रहा। एनालिस्ट्स का मानना है कि प्रमुख बाजारों में Semaglutide की सफल लॉन्चिंग और ओवरहेड लागतों पर बेहतर नियंत्रण से कंपनी के मार्जिन में काफी सुधार की उम्मीद है। वहीं, bAbatacept जैसे प्रोडक्ट्स, जिनके FY28 की दूसरी छमाही में लॉन्च होने की उम्मीद है, आगे चलकर लाभप्रदता (profitability) को और बढ़ा सकते हैं। कंपनी अपने घरेलू और रूसी बाजारों में भी मजबूत प्रदर्शन जारी रखे हुए है।
Prabhudas Lilladher का अनुमान है कि Dr. Reddy's के बेस बिजनेस का मार्जिन FY28 तक 15-16% से बढ़कर लगभग 21% तक पहुंच सकता है। यह ग्रोथ gRevlimid से उत्पन्न नकदी को पेप्टाइड्स, बायोसिमिलर और GLP-1 दवाओं के विकास में पुनः निवेश करने से अपेक्षित है, जिसके शुरुआती व्यावसायिक लाभ FY27 से मिलने शुरू हो जाएंगे। फिलहाल, Dr. Reddy's का स्टॉक अपनी अनुमानित FY28 की प्रति शेयर आय (EPS) के 21x पर ट्रेड कर रहा है। इसकी तुलना में, सन फार्मा (Sun Pharma) लगभग 22x, सिप्ला (Cipla) करीब 20x, और ज़ाइडस लाइफसाइंसेज (Zydus Lifesciences) 28x पर कारोबार कर रहे हैं।
निवेशकों के लिए एक प्रमुख चिंता यह है कि Semaglutide जैसे प्रतिस्पर्धी ड्रग्स को तेजी से बाजार में फैलाना (scaling up) उम्मीद से धीमा रह सकता है। इसके लिए मजबूत बाजार पैठ और मरीजों तक पहुंच सुनिश्चित करना अहम होगा। इसी तरह, पेप्टाइड्स और बायोसिमिलर जैसी जटिल दवाओं के लिए लंबे डेवलपमेंट साइकिल और उच्च R&D लागतों में देरी या विफलता का जोखिम भी बना रहता है, जिसे मौजूदा स्टॉक वैल्यूएशन में पूरी तरह से शामिल नहीं किया गया है। Dr. Reddy's के पाइपलाइन निवेश के लिए पूंजी की आवश्यकता है, जिससे निकट अवधि के कैश फ्लो पर असर पड़ सकता है। इसके अलावा, अमेरिका जैसे प्रमुख बाजारों में अप्रत्याशित नियामक मुद्दे या मूल्य निर्धारण का दबाव भी मार्जिन रिकवरी के लक्ष्यों को बाधित कर सकता है। ऐसे में, मैनेजमेंट की इन जटिल लॉन्चिंग को सफलतापूर्वक संभालने की क्षमता पर बारीकी से नजर रखी जाएगी।
Dr. Reddy's के पाइपलाइन निवेशों, विशेष रूप से उन्नत उपचारों (advanced therapies) से मिलने वाले लाभ, FY27 से अधिक स्पष्ट होने की उम्मीद है। कंपनी की विकास पर पुनः निवेश करने की रणनीति एक दीर्घकालिक दृष्टिकोण दर्शाती है। हालांकि, FY28 तक 21% के लक्ष्य ऑपरेटिंग मार्जिन को हासिल करने के लिए कई जटिल उत्पादों को सफलतापूर्वक लॉन्च करना और अपने घरेलू व अंतरराष्ट्रीय बाजारों में मजबूती बनाए रखना महत्वपूर्ण होगा।