Whalesbook
$3 बिलियन के महत्वाकांक्षी लक्ष्य पर Blackstone की AGS Health IPO, बाज़ार में चुनौतियां
Blackstone की योजना है कि वे अपनी AGS Health यूनिट को मुंबई में $3 बिलियन (करीब ₹25,000 करोड़) के ऊंचे वैल्यूएशन पर लिस्ट कराएं। इस IPO के जरिए कंपनी $500 मिलियन (लगभग ₹4,150 करोड़) तक जुटाने की उम्मीद कर रही है। यह वैल्यूएशन Blackstone द्वारा 2025 में AGS Health को $1.1-$1.3 बिलियन में खरीदने की तुलना में काफी ज्यादा है, और यह वैल्यूएशन में एक बड़ी बढ़ोतरी को दर्शाता है।
AGS Health का EBITDA ₹500 करोड़ (लगभग $60 मिलियन) से ऊपर है। $3 बिलियन का टारगेट 50x के EBITDA मल्टीपल पर आता है। यह अमेरिकी रेवेन्यू साइकिल मैनेजमेंट (RCM) कंपनियों के सामान्य मल्टीपल 12x से 30x से काफी ऊपर है, जबकि छोटी RCM प्रोवाइडर्स का मल्टीपल 3x से 8x तक होता है।
यह लिस्टिंग ऐसे समय में आ रही है जब भारतीय प्राइमरी मार्केट (Primary Market) मुश्किल दौर से गुजर रहा है। इस फाइनेंशियल ईयर में लिस्ट हुए करीब दो-तिहाई IPOs अपने इश्यू प्राइस से नीचे ट्रेड कर रहे हैं, जो निवेशकों के बदलते मूड और बढ़ती सावधानी को साफ दिखाता है।
भले ही हेल्थकेयर सेक्टर में ऐतिहासिक रूप से निवेशकों की रुचि रही है, लेकिन हालिया IPO ट्रेंड्स में यह देखा गया है कि अधिक लिस्टिंग्स हुई हैं लेकिन औसत इश्यू साइज छोटा रहा है और लिस्टिंग-डे गेन (Listing-day gains) भी कम रहे। बाज़ार अब बड़ी वैल्यूएशंस वाले बड़े IPOs की बजाय मजबूत और चुनिंदा कंपनियों को प्राथमिकता दे रहा है।
AGS Health अमेरिका के रेवेन्यू साइकिल मैनेजमेंट (RCM) सेक्टर में ऑपरेट करती है। यह एक बड़ा मार्केट है, जिसकी वैल्यू 2022 में $64.13 बिलियन थी और इसके 10.7% सालाना दर से बढ़ने का अनुमान है। इस सेक्टर में Epic Systems Corporation और Oracle Cerner जैसी बड़ी कंपनियां हैं, जिनके पास मजबूत टेक्नोलॉजी प्लेटफॉर्म्स हैं। AGS Health बिलिंग, कोडिंग और एनालिटिक्स जैसी सेवाएं देती है।
इस IPO की सबसे बड़ी चिंता $3 बिलियन का महत्वाकांक्षी वैल्यूएशन है। Blackstone की 2025 की खरीद कीमत से यह भारी उछाल और 50x का EBITDA मल्टीपल, खासकर मौजूदा बाज़ार की हालत को देखते हुए, तुरंत सवाल खड़े करते हैं। R1 RCM जैसे बड़े प्रतिस्पर्धी (competitors) आमतौर पर अपने रेवेन्यू और EBITDA की तुलना में बहुत कम मल्टीपल पर ट्रेड करते हैं।
इसलिए, Blackstone को निवेशकों का भरोसा जीतने के लिए AGS Health की भविष्य की ग्रोथ और टेक्नोलॉजी का एक मजबूत केस पेश करना होगा, खासकर तब जब हालिया भारतीय लिस्टिंग्स का प्रदर्शन औसत रहा है। आगामी ड्राफ्ट प्रॉस्पेक्टस (Draft Prospectus) फाइलिंग से IPO के साइज और प्राइसिंग को लेकर और अधिक जानकारी मिलेगी, जिस पर बाज़ार की नजर रहेगी।