क्यों डूबा मुंद्रा प्लांट?
Tata Power के मैनेजमेंट के लिए मुंद्रा प्लांट एक बड़ा सिरदर्द साबित हो रहा है। कंपनी ने चालू फाइनेंशियल ईयर के पहले नौ महीनों के दौरान अपने 4,000 MW क्षमता वाले मुंद्रा कोल-फायर्ड प्लांट से ₹800 करोड़ का नुकसान दर्ज किया है। यह भारी भरकम घाटा सीधे तौर पर प्लांट के पिछले छह महीनों से बंद रहने का नतीजा है। इस दौरान, प्लांट से कोई कैपेसिटी चार्जेज़ तो नहीं मिले, लेकिन फिक्स्ड कॉस्ट्स का बोझ बना रहा। इस ऑपरेशनल होल्ट का असर कंपनी के कंसॉलिडेटेड प्रॉफिट पर भी साफ दिखा, जो पिछले साल की समान अवधि के मुकाबले लगभग सपाट रहा। शेयरहोल्डर्स को मिलने वाला प्रॉफिट तो 25% तक गिर गया।
February 5, 2026 तक, Tata Power का मार्केट कैप करीब ₹117-118 अरब के आसपास था, और इसका ट्रेलिंग बारह महीने का P/E रेश्यो 27x से 30x के बीच था। हालांकि, यह वैल्यूएशन कुछ भारतीय पावर सेक्टर के प्रतिस्पर्धियों जैसे Adani Power (P/E ~23.9x) की तुलना में बहुत ज्यादा नहीं है, लेकिन NTPC (~13.7x) या CESC (~15.3x) जैसी यूटिलिटीज से काफी ऊपर है। यह दर्शाता है कि निवेशकों को भविष्य की ग्रोथ की उम्मीद है, जो फिलहाल प्लांट की अनिश्चितताओं के कारण खतरे में है।
PPA पर क्यों अटकी है बात?
Tata Power के लिए सबसे बड़ी चुनौती गुजरात सरकार के साथ मुंद्रा प्लांट के लिए नया पावर परचेज एग्रीमेंट (PPA) फाइनल करना है। रिपोर्टों के अनुसार, कंपनी 10 साल का PPA चाहती है, जबकि गुजरात सरकार 25 साल की अवधि का प्रस्ताव दे रही है। इस मतभेद की एक अहम वजह Tata Power की 2045 तक नेट-ज़ीरो एमिशन्स हासिल करने की महत्वाकांक्षी योजना है। ऐसे में, इम्पोर्टेड कोल-आधारित पावर के लिए लंबी अवधि का कमिटमेंट कंपनी को कम आकर्षक लग रहा है।
यह नेगोसिएशन डेडलॉक भारतीय पावर सेक्टर में चल रहे बड़े बदलावों को भी दर्शाता है। जहां एक तरफ देश रिन्यूएबल एनर्जी की ओर तेजी से बढ़ रहा है (कुल इंस्टॉल्ड कैपेसिटी का 51% से अधिक नॉन-फॉसिल फ्यूल से आ रहा है), वहीं दूसरी ओर पुराने कोल पावर प्लांट्स के PPAs कंपनियों को महंगी थर्मल जेनरेशन से बांधे रख रहे हैं।
February 5, 2026 तक, Tata Power के शेयर्स ₹364.50 के स्तर पर ट्रेड कर रहे थे, जो 52-हफ्ते के हाई ₹416.80 से नीचे है। यह स्टॉक में निवेशक की सावधानी को दिखाता है, भले ही एनालिस्ट इसे 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग दे रहे हैं और उनका एवरेज टारगेट प्राइस ₹418.36 है।
आगे क्या?
एनालिस्ट्स Tata Power पर 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग बनाए हुए हैं, और उनका एवरेज टारगेट प्राइस मौजूदा स्तरों से लगभग 18-20% की अपसाइड का संकेत देता है। हालांकि, यह उम्मीदें नियर-टर्म एग्जीक्यूशन चुनौतियों और रेगुलेटरी अनिश्चितताओं, खासकर मुंद्रा PPA को लेकर, से प्रभावित हो सकती हैं।
PPA का सफल समाधान, जो कंपनी की लॉन्ग-टर्म डीकार्बोनाइजेशन रणनीति के अनुरूप हो, इस महत्वपूर्ण एसेट को लगातार मुनाफे में लाने और Tata Power के ओवरऑल परफॉर्मेंस को बेहतर बनाने के लिए बेहद जरूरी है। गुजरात के साथ चल रही बातचीत, और संभवतः राजस्थान, महाराष्ट्र, पंजाब, और हरियाणा जैसे अन्य राज्यों के साथ भविष्य में होने वाली चर्चाएं, इस एसेट के फाइनेंशियल ट्रेजेक्टरी को आकार देंगी। पहले यह प्लांट हर साल लगभग ₹1,078 करोड़ का प्रॉफिट कमाता था।