Whalesbook
सरकार से मंजूरी मिलने के बाद, Tata Power की सब्सिडियरी Coastal Gujarat Power द्वारा संचालित 4 GW मुंद्रा प्लांट ने आखिरकार अपनी सेवाएं फिर से शुरू कर दी हैं। यह प्लांट नौ महीने से बंद था, और अब नए सप्लीमेंट्री पावर परचेज एग्रीमेंट (PPA) के तहत इसे चालू किया गया है।
कोयले का खर्च अब खरीदारों की जेब से
इस रिवाइज्ड PPA के तहत, मुंद्रा प्लांट की आयातित कोयले की लागत सीधे खरीदार, यानी Gujarat Urja Vikas Nigam Limited (GUVNL) को हस्तांतरित कर दी जाएगी। कंपनी का अनुमान है कि इस व्यवस्था से उसे शटडाउन के दौरान हुए लगभग ₹1,000 करोड़ के नुकसान की वसूली में मदद मिलेगी। Tata Power उम्मीद कर रही है कि आने वाले हफ्तों में वह महाराष्ट्र, राजस्थान, पंजाब और हरियाणा जैसे अन्य राज्यों के साथ भी ऐसे ही एग्रीमेंट फाइनल कर लेगी।
पीयर्स (Peers) के मुकाबले वैल्यूएशन
जहां तक Tata Power के स्टॉक का सवाल है, 20 मार्च 2026 तक यह लगभग ₹402.50 पर ट्रेड कर रहा था, और कंपनी का मार्केट कैप करीब ₹1.28 ट्रिलियन था। कंपनी का पिछले बारह महीनों (TTM) का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो लगभग 32x है। यह Adani Power (जिसका P/E 23-25x है) और NTPC (जिसका P/E 15-22x है) जैसी कंपनियों की तुलना में काफी ज्यादा है। JSW Energy का P/E 36-37x है, जो Tata Power से थोड़ा अधिक है, लेकिन Tata Power का वैल्यूएशन इंडस्ट्री एवरेज 16-17x से काफी ऊपर है। हालांकि, ज्यादातर एनालिस्ट्स Tata Power पर बुलिश (Bullish) हैं और 'Buy' रेटिंग के साथ ₹400-₹500 का प्राइस टारगेट दे रहे हैं। लेकिन, मौजूदा स्टॉक प्राइस पहले से ही भविष्य की उम्मीदों को दर्शाता हो सकता है।
ग्लोबल कोयला कीमतों के उतार-चढ़ाव का असर
नया PPA सिस्टम Tata Power को ग्लोबल कमोडिटी मार्केट्स की अस्थिरता के प्रति भी उजागर करता है। आयातित कोयले पर निर्भर इस प्लांट का इतिहास वित्तीय परेशानियों से भरा रहा है। पहले भी लंबे शटडाउन के कारण इसे ₹800 करोड़ से ज्यादा का नुकसान हो चुका था। अब प्रॉफिट सीधे अंतरराष्ट्रीय कोयला कीमतों पर निर्भर करेगा, जो पहले प्लांट को चलाने में अलाभकारी बना चुका था और नौ महीने के बंद का कारण बना था। खास तौर पर मिडिल ईस्ट में चल रहे भू-राजनीतिक तनाव के कारण ब्रेंट क्रूड (Brent crude) की कीमतें $120 प्रति बैरल तक पहुंच गई हैं, जिससे कोयले सहित ऊर्जा कमोडिटीज की लागत और बढ़ सकती है।
ऐतिहासिक चुनौतियां और जोखिम
मुंद्रा अल्ट्रा मेगा पावर प्रोजेक्ट ऐतिहासिक रूप से कंपनी के लिए एक वित्तीय बोझ रहा है। रिपोर्ट्स के अनुसार, फाइनेंशियल ईयर 2018-19 तक इसे US$1.5 बिलियन से ज्यादा का नुकसान हो चुका था, जिसने इसकी दीर्घकालिक व्यवहार्यता पर सवाल खड़े किए थे। प्लांट के ऑपरेशंस अक्सर PPA विवादों से प्रभावित रहे हैं, जिसके लिए कभी-कभी इलेक्ट्रिसिटी एक्ट की सेक्शन 11 के तहत हस्तक्षेप की आवश्यकता पड़ी है। हालांकि नया PPA एक रास्ता दिखाता है, लेकिन आयातित ईंधन पर निर्भरता और अतीत के महंगे शटडाउन अभी भी ऑपरेशनल और फाइनेंशियल रिस्क को दर्शाते हैं।
विविधीकरण और भविष्य की राह
मुंद्रा प्लांट के थर्मल पावर पर निर्भर होने के बावजूद, Tata Power रिन्यूएबल्स में भी भारी निवेश कर रहा है। कंपनी ने पहले ही 40% क्लीन एनर्जी शेयर हासिल कर लिया है और यह भारत का टॉप सोलर रूफटॉप ईपीसी प्रोवाइडर है। कंपनी Dorjilung Hydro Power Limited में हिस्सेदारी जैसे अन्य निवेशों पर भी काम कर रही है। अन्य राज्यों के साथ PPA फाइनल होने से कमाई में और इजाफा हो सकता है, लेकिन थर्मल ऑपरेशंस का कमोडिटी प्राइस वोलेटिलिटी के प्रति एक्सपोजर एक महत्वपूर्ण कारक बना रहेगा।