SPML Infra: NTPC से ₹1128 करोड़ का बड़ा कॉन्ट्रैक्ट, पर शेयर की वैल्यूएशन पर सवाल!

NTPC का बड़ा प्रोजेक्ट: SPML Infra की ऊर्जा क्षेत्र में दस्तक

SPML Infra Limited को NTPC Limited की ओर से ₹1,128 करोड़ का एक महत्वपूर्ण कॉन्ट्रैक्ट सौंपा गया है। इसके तहत कंपनी Barauni Thermal Power Station में 1 GWh का बैटरी एनर्जी स्टोरेज सिस्टम (BESS) तैयार करेगी। यह SPML Infra के लिए बड़े पैमाने पर ग्रिड बैटरी स्टोरेज के क्षेत्र में पहला बड़ा कदम है। इस प्रोजेक्ट में 18 महीने का निर्माण समय और उसके बाद 15 साल तक का ऑपरेशन और मेंटेनेंस (O&M) शामिल है।

प्रोजेक्ट की अहमियत और टेक्नोलॉजी पार्टनर

इस प्रोजेक्ट में 250 MW/1,000 MWh BESS की सप्लाई, कंस्ट्रक्शन और इंस्टॉलेशन शामिल है, जिसमें एडवांस्ड बैटरी और थर्मल मैनेजमेंट सिस्टम भी होंगे। यह BESS पावर ग्रिड को स्थिर करने, बिजली की पीक डिमांड को पूरा करने और थर्मल पावर प्लांट के साथ रिन्यूएबल एनर्जी स्रोतों को प्रभावी ढंग से इंटीग्रेट करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा। SPML Infra अपने टेक्नोलॉजी पार्टनर Energy Vault (NYSE: NRGV) के साथ मिलकर इस पर काम करेगी। कंपनी के मैनेजिंग डायरेक्टर Abhinandan Sethi ने इस कॉन्ट्रैक्ट को एक 'डिफाइनिंग मोमेंट' बताया है। उनका कहना है कि यह एनर्जी स्टोरेज मार्केट में कंपनी की प्रतिबद्धता और 'इंडिया के एनर्जी फ्यूचर को आर्किटेक्ट' करने के लक्ष्य को दर्शाता है। यह डील एनर्जी स्टोरेज सेक्टर में SPML Infra की मजबूत प्रतिस्पर्धा क्षमता का प्रमाण है, जिसे भारत के रिन्यूएबल एनर्जी लक्ष्यों से बढ़ावा मिलने की उम्मीद है।

शेयर की वैल्यूएशन पर उठ रहे सवाल

NTPC का यह कॉन्ट्रैक्ट SPML Infra के लिए एक बड़ी जीत है, लेकिन कंपनी की स्टॉक वैल्यूएशन पर विश्लेषकों और निवेशकों के मन में सवाल उठ रहे हैं। 6 मई 2026 को इस खबर के बाद कंपनी के शेयर 5% से अधिक उछलकर लगभग ₹224.85 पर पहुंच गए। हालांकि, स्मॉल-कैप कंपनी SPML Infra का पिछले बारह महीनों (TTM) का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो 29 से 31 के बीच है, जो इंडस्ट्री के औसत P/E 22.26 से काफी ऊपर है। यह उच्च वैल्यूएशन, खासकर कंपनी के हालिया फाइनेंशियल रिजल्ट्स को देखते हुए, थोड़ी महंगी लगती है। कंपनी ने फाइनेंशियल ईयर 2025 में अपने रेवेन्यू में 41.6% की भारी गिरावट दर्ज की थी। पिछले 5 सालों में इसका रेवेन्यू सालाना औसतन 1.34% की दर से घटा है। SPML Infra का रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) भी लगभग 6-8% के आसपास है, जो निवेशकों के लिए चिंता का विषय हो सकता है।

कॉम्पिटिशन और मार्केट की चाल

भारत का बैटरी एनर्जी स्टोरेज सिस्टम (BESS) मार्केट तेजी से विस्तार कर रहा है। अनुमान है कि 2035 तक यह $19.44 बिलियन का हो जाएगा, जिसमें सालाना 24.3% की जोरदार ग्रोथ रेट देखी जाएगी। इस ग्रोथ को सरकारी सहायता, जैसे वायबिलिटी गैप फंडिंग (Viability Gap Funding), और बैटरी की घटती कीमतों से बल मिल रहा है। इस सेक्टर में Tata Power Renewable Energy, Reliance New Energy, Exide Energy, Amara Raja Energy & Mobility और Adani Energy Solutions जैसे बड़े खिलाड़ी मौजूद हैं। SPML Infra का Energy Vault (NRGV) के साथ पार्टनरशिप महत्वपूर्ण है, हालांकि Energy Vault ने Q1 2026 में अर्निंग्स मिस का अनुभव किया था, लेकिन अब वह इंडिपेंडेंट पावर प्रोड्यूसर मॉडल की ओर बढ़ रही है। पिछले 3 सालों में SPML Infra के स्टॉक ने 500% से अधिक का शानदार रिटर्न दिया है, लेकिन इसका पिछला ट्रेडिंग इतिहास काफी वोलेटाइल (volatile) रहा है, जिसमें पिछले दशक में P/E रेश्यो में बड़े उतार-चढ़ाव देखे गए हैं।

SPML Infra के सामने चुनौतियां

NTPC के कॉन्ट्रैक्ट की अच्छी खबर के बावजूद, SPML Infra कई महत्वपूर्ण चुनौतियों का सामना कर रही है। इसका रेवेन्यू लगातार नहीं बढ़ रहा है, बल्कि FY2025 में इसमें बड़ी गिरावट आई है। उच्च P/E रेश्यो के साथ, यह संभव है कि स्टॉक प्राइस इसकी वर्तमान फाइनेंशियल परफॉरमेंस से थोड़ा आगे चल रहा हो। कंपनी के वर्किंग कैपिटल डेज़ 61 से बढ़कर 131 दिन हो गए हैं, जो इसके ऑपरेशंस और कैश फ्लो मैनेजमेंट पर सवाल खड़े करते हैं। कुछ रिपोर्ट्स प्रमोटर द्वारा गिरवी रखे गए शेयरों (pledged promoter shares) को लेकर भी चिंता जताती हैं, जो वित्तीय जोखिम बढ़ा सकता है। SPML Infra का हालिया रेवेन्यू प्रदर्शन और मामूली ROE दर्शाता है कि कंपनी बड़े प्रोजेक्ट जीत को लगातार और स्थिर मुनाफे में बदलने के लिए संघर्ष कर रही है। यह स्थिति ऐसे समय में है जब एनर्जी स्टोरेज सेक्टर तेजी से बढ़ रहा है और अधिक मजबूत, बेहतर फाइनेंसियल सपोर्ट वाले प्रतियोगी मैदान में उतर रहे हैं। SPML Infra जैसी कंपनी के लिए, इतने बड़े प्रोजेक्ट को सफलतापूर्वक पूरा करने के जोखिम काफी बड़े हैं। किसी भी तरह की देरी या लागत बढ़ने से कंपनी की वित्तीय स्थिति और खराब हो सकती है। ऐतिहासिक रूप से, SPML Infra का स्टॉक बहुत वोलेटाइल रहा है, यह बताता है कि इसके प्राइस मूवमेंट शायद सुसंगत कमाई के बजाय सट्टेबाजी (speculation) से ज्यादा प्रभावित होते हैं।

भविष्य की राह

भारत का BESS मार्केट रिन्यूएबल एनर्जी के बढ़ते उपयोग और सरकारी नीतियों से संचालित होकर महत्वपूर्ण ग्रोथ की उम्मीद दिखा रहा है। SPML Infra पर एनालिस्ट कवरेज सीमित है, लेकिन Edelweiss ने हाल ही में एक रिपोर्ट में कंपनी के "मजबूत वापसी" की संभावना जताई है और Rs 253.10 का टारगेट प्राइस सेट किया है। NTPC Barauni प्रोजेक्ट का सफल निष्पादन (execution) SPML Infra के लिए मार्केट में अपनी स्थिति मजबूत करने और मौजूदा स्टॉक वैल्यूएशन को सही ठहराने के लिए बेहद महत्वपूर्ण होगा। अंततः, निवेशकों का विश्वास कंपनी के रेवेन्यू ग्रोथ और प्रॉफिटेबिलिटी में लगातार सुधार पर ही टिका रहेगा।