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नॉर्वे के सॉवरेन वेल्थ फंड (Norges Bank Investment Management) ने $1.2 ट्रिलियन के अपने पोर्टफोलियो से Adani Green Energy Ltd. (AGEL) को बाहर कर दिया है। फंड ने 'गंभीर भ्रष्टाचार या अन्य गंभीर वित्तीय अपराध' का आरोप लगाते हुए यह फैसला लिया है, जो कि मई 2024 में Adani Ports के खिलाफ लिए गए ऐसे ही एक कदम के बाद आया है। यह फंड, जो खुद नॉर्वे के तेल और गैस राजस्व से चलता है, की जिम्मेदारी जिम्मेदार निवेश (responsible investing) की है। हालांकि, AGEL के खिलाफ आरोपों की विशिष्ट जानकारी न होने से काफी सवाल खड़े हो रहे हैं।
यह कदम घरेलू भारतीय म्यूच्यूअल फंडों (Mutual Funds) द्वारा AGEL में लगातार की जा रही भारी खरीदारी के बिल्कुल विपरीत है। बाजार के आंकड़ों के अनुसार, इन फंडों ने 2025 की शुरुआत से अब तक करीब $500 मिलियन के AGEL शेयर खरीदे हैं, जिससे उनका एक्सपोजर काफी बढ़ा है। यह विरोधाभासी रवैया वैश्विक नैतिक फंडों और घरेलू विकास पर केंद्रित निवेशकों के बीच जोखिम की धारणा में अंतर को दर्शाता है।
हालांकि 9 में से 8 एनालिस्ट (Analysts) AGEL के शेयर को 'Strong Buy' रेटिंग दे रहे हैं और उनका औसत 12-महीने का टारगेट प्राइस ₹1,220.50 है, कंपनी का वैल्यूएशन (Valuation) चिंता का विषय बना हुआ है। AGEL का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो लगभग 113.11x (TTM) या 116.3x है, जो भारतीय रिन्यूएबल एनर्जी सेक्टर के औसत 24.1x और इसके साथियों के औसत 51.8x से काफी ज्यादा है। यह इसके अनुमानित उचित P/E रेशियो 57.6x से भी महंगा माना जा रहा है।
तकनीकी (Technicals) तौर पर, AGEL का 14-दिवसीय रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स (RSI) लगभग 51.57 है, जो न्यूट्रल से हल्के मंदी (bearish) वाले मोमेंटम का संकेत देता है। यह एनालिस्टों की बुलिश भावना से बिल्कुल अलग है। वर्तमान शेयर की कीमत इसके 200-दिवसीय मूविंग एवरेज 997.33 से नीचे कारोबार कर रही है, जो तकनीकी रूप से थोड़ी कमजोरी का संकेत है।
AGEL भारत के तेजी से बढ़ते रिन्यूएबल एनर्जी मार्केट का हिस्सा है। भारत अक्षय ऊर्जा क्षमता में दुनिया में चौथे स्थान पर है और 2030 तक 500 GW नॉन-फॉसिल फ्यूल क्षमता का लक्ष्य रखता है। 2026 तक क्षमता वृद्धि दोगुनी होने की उम्मीद है, जिसका मुख्य कारण सरकारी नीतियां और वाणिज्यिक एवं औद्योगिक क्षेत्रों से बढ़ती मांग है। इस मजबूत सेक्टर ग्रोथ के कारण ही घरेलू निवेशक AGEL जैसी कंपनियों में भरोसा दिखा रहे हैं। हालांकि, इनपुट लागतों में वृद्धि और चीनी निर्यात नीतियों में बदलाव के कारण सोलर मॉड्यूल की कीमतों में संभावित वृद्धि जैसी चुनौतियां भी इस सेक्टर के सामने हैं।
नॉर्वे के फंड द्वारा लगाए गए 'गंभीर भ्रष्टाचार या अन्य गंभीर वित्तीय अपराध' जैसे अस्पष्ट आरोप किसी भी विस्तृत विश्लेषण के लिए चिंता का एक बड़ा कारण हैं। नॉर्वे के फंड का तेल और गैस में खुद का 26.6% तक का निवेश (फिक्स्ड इनकम में) और रिन्यूएबल इंफ्रास्ट्रक्चर में छोटा हिस्सा, रिन्यूएबल एनर्जी फर्मों के खिलाफ नैतिक विनिवेश (ethical divestment) की कहानी में संभावित विरोधाभास को उजागर करता है।
इसके अलावा, AGEL अतीत में नियामक जांच के दायरे में भी रही है। नवंबर 2024 में, अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) नेगौतम और सागर अडानी सहित कुछ एग्जीक्यूटिव्स पर AGEL की अमेरिकी निवेशक-फंडेड पेशकशों को प्रभावित करने वाली रिश्वतखोरी योजना से संबंधित आरोप लगाए थे। हालांकि Adani Group ने इन दावों को खारिज कर दिया है और SEBI ने दिसंबर 2025 में अन्य Adani परिवार के सदस्यों को इनसाइडर ट्रेडिंग के आरोपों से बरी कर दिया था, लेकिन ये पिछले आरोप जोखिम की बढ़ी हुई धारणा में योगदान करते हैं।
वित्तीय मोर्चे पर, AGEL का डेट-टू-इक्विटी रेशियो 3.98x है और इंटरेस्ट कवरेज रेशियो मात्र 1.44x है। पिछले पांच वर्षों में इसका EBITDA मार्जिन औसतन केवल 1.97% रहा है, और ROE 14.6% था, लेकिन पिछले तीन वर्षों में यह नकारात्मक (-2.74%) रहा है। यह सेक्टर की वृद्धि के बावजूद परिचालन दक्षता और लाभप्रदता (profitability) में चुनौतियों का संकेत देता है।
एनालिस्ट (Analysts) फिलहाल ज्यादातर आशावादी बने हुए हैं। वे भारत के रिन्यूएबल एनर्जी सेक्टर की मजबूत विकास गति और कंपनी की बड़ी प्रोजेक्ट पाइपलाइन के आधार पर AGEL के शेयरों में महत्वपूर्ण अपसाइड (upside) का अनुमान लगा रहे हैं। भारत सरकार की स्वच्छ ऊर्जा लक्ष्यों के प्रति प्रतिबद्धता निवेशक की रुचि को बढ़ा रही है, और आने वाले बजट में ग्रिड विकास, भंडारण और विनिर्माण पर महत्वपूर्ण ध्यान दिए जाने की उम्मीद है। हालांकि, AGEL के वर्तमान वैल्यूएशन की स्थिरता, चल रही नियामक जांच और कंपनी के अपने वित्तीय लीवरेज (leverage) जैसे कारक निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण होंगे, जिन पर कंपनी इस विकास चरण में आगे बढ़ते हुए नजर रखेगी।