NTPC Green Energy (NGEL) ग्रीन हाइड्रोजन और अमोनिया जैसे ग्रीन एनर्जी प्रोजेक्ट्स में तेजी से आगे बढ़ रही है। कंपनी 10 GW ऑपरेशनल कैपेसिटी तक पहुँच चुकी है, जो भारत के सबसे बड़े पावर प्रोड्यूसर के लिए एक बड़ा बदलाव है। यह कदम राष्ट्रीय उत्सर्जन कटौती लक्ष्यों के अनुरूप है और भविष्य में ग्रोथ का संकेत देता है।
हालांकि, मार्केट का NTPC Limited के वैल्यूएशन पर नज़रिया, प्योर रिन्यूएबल एनर्जी कंपनियों के मुकाबले काफी अलग है। NTPC Limited 15x के P/E (Price-to-Earnings) रेशियो पर ट्रेड कर रहा है। यह वैल्यूएशन उन कंपनियों की तुलना में काफी कम है जो रिन्यूएबल एनर्जी में भारी निवेश कर रही हैं। उदाहरण के लिए, Adani Green Energy का P/E रेशियो 90-100x के बीच है, जो उसकी तेज ग्रोथ और रिन्यूएबल फोकस में निवेशकों के मजबूत विश्वास को दर्शाता है। वहीं, Tata Power का P/E रेशियो करीब 32x है, जिसका पोर्टफोलियो काफी मिला-जुला है।
NGEL की रिन्यूएबल कैपेसिटी 10 GW से ज़्यादा हो गई है और इसने एक नया ग्रीन अमोनिया परचेज एग्रीमेंट (Green Ammonia Purchase Agreement) भी साइन किया है, इसके बावजूद NTPC का वैल्यूएशन इस ग्रीन शिफ्ट को पूरी तरह से नहीं दिखा रहा है। ऐसा लगता है कि मार्केट NTPC के बड़े थर्मल पावर जनरेशन बेस की वजह से इसके रिन्यूएबल एफर्ट्स को डिस्काउंट कर रहा है, जो अभी भी कंपनी के उत्पादन का बड़ा हिस्सा है। साथ ही, इसके बड़े ग्रीन प्रोजेक्ट्स की ऊंची लागत और एग्जीक्यूशन (Execution) से जुड़ी चुनौतियों को लेकर भी चिंताएं हो सकती हैं।
NTPC REL ने हाल ही में Khavda-I सोलर पीवी प्रोजेक्ट से 78.02 MW और Khavda-II से 90 MW क्षमता जोड़ी है, जिससे ग्रुप की कुल ऑपरेशनल कैपेसिटी 10,075 MW से अधिक हो गई है। NGEL ने डेटा सेंटर्स के लिए रिन्यूएबल एनर्जी पर सहयोग के लिए Nxtra Data के साथ भी एक डील साइन की है। यह विस्तार भारत के नेशनल ग्रीन हाइड्रोजन मिशन के अनुरूप है, जिसका लक्ष्य डोमेस्टिक ग्रीन हाइड्रोजन और अमोनिया सेक्टर को डेवलप करना है।
NTPC के सामने अपनी ग्रीन एनर्जी एक्सपेंशन और नई अमोनिया डील के बावजूद कुछ चुनौतियां बनी हुई हैं। कंपनी पर 1.28 का डेब्ट-टू-इक्विटी रेश्यो है। बढ़ती ब्याज दरों के माहौल में यह एक जोखिम पैदा कर सकता है, खासकर इसके कैपिटल-इंटेंसिव रिन्यूएबल प्रोजेक्ट्स के लिए। हालांकि NTPC का 15x P/E रेशियो प्योर रिन्यूएबल प्लेयर्स की तुलना में आकर्षक है, लेकिन इसके पैमाने की तुलना में इसका कम रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) और रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) निवेशकों को चिंतित कर सकता है जो तेज ग्रोथ की तलाश में हैं। इसके अलावा, NTPC का थर्मल पावर पर भारी निर्भरता, भले ही यह फायदेमंद हो, दुनिया भर में डीकार्बोनाइजेशन की ओर बढ़ रहे रुझान के विपरीत है। इससे कंपनी को लॉन्ग-टर्म में स्ट्रैंडेड एसेट (Stranded Asset) का रिस्क या बढ़ी हुई रेगुलेटरी स्क्रूटनी का सामना करना पड़ सकता है।
विश्लेषक आम तौर पर NTPC Limited को सकारात्मक रूप से देखते हैं, जिसमें कंसेंसस 'स्ट्रॉन्ग बाय' (Strong Buy) रेटिंग और ₹413-424 का औसत 12-महीने का प्राइस टारगेट है, जो 10-14% के संभावित अपसाइड का संकेत देता है। यह दर्शाता है कि भले ही मार्केट वर्तमान में NTPC को कंजर्वेटिवली वैल्यू कर रहा है, संस्थागत निवेशक निरंतर ग्रोथ और संभावित री-रेटिंग की उम्मीद करते हैं। NTPC के रिन्यूएबल एनर्जी में बड़े निवेश, मजबूत मार्केट पोजीशन और सरकारी समर्थन से भविष्य की कमाई को बढ़ावा मिलने की उम्मीद है। ग्रीन अमोनिया डील और बढ़ती रिन्यूएबल कैपेसिटी ऐसे अहम कदम हैं जो स्पेशलाइज्ड रिन्यूएबल कंपनियों के साथ वैल्यूएशन गैप को कम करने में मदद कर सकते हैं, बशर्ते कंपनी अच्छा एग्जीक्यूशन करे और अपने कैपिटल को प्रभावी ढंग से मैनेज करे।