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कोर्ट का मापा हुआ जांच का आदेश
मद्रास हाई कोर्ट ने NLC India (Neyveli Lignite Corporation India Limited) में बड़े पैमाने पर हुए कथित भ्रष्टाचार की जांच का आदेश CBI को दिया है। यह PSU (Public Sector Undertaking) केंद्र के कोयला मंत्रालय के तहत काम करता है। यह आदेश 11 फरवरी, 2026 को जारी किया गया। याचिका में 2022 से 2025 के बीच NLC के वरिष्ठ अधिकारियों, प्राइवेट ठेकेदारों और अन्य लोगों पर आपराधिक कदाचार (criminal misconduct), भरोसे के उल्लंघन (breach of trust), धोखाधड़ी (cheating) और खातों में हेरफेर (falsification of accounts) जैसे गंभीर आरोप लगाए गए हैं। याचिकाकर्ता का आरोप है कि इन गतिविधियों से कंपनी को लगभग ₹422 करोड़ का गलत तरीके से नुकसान हुआ है।
इन आरोपों की गंभीरता के बावजूद, जिनमें Talabira Thermal Power Project के ठेकों में अनियमितताएं, टाउनशिप निर्माण को नॉमिनेशन पर देना, सस्ते राख परिवहन (ash transport) के ठेके देना, कॉरपोरेट सोशल रिस्पोंसिबिलिटी (CSR) फंड का कथित दुरुपयोग और एक फर्जी अथॉरिटी लेटर का इस्तेमाल शामिल है, कोर्ट ने तत्काल FIR दर्ज करने का निर्देश नहीं दिया। जस्टिस एम निर्मल कुमार ने कहा कि भले ही सहायक दस्तावेजों का ज़िक्र किया गया हो, वे कोर्ट को नहीं सौंपे गए। कोर्ट ने इस बात पर ज़ोर दिया कि FIR दर्ज करने के लिए वेरिफाइड, prima facie मटेरियल की ज़रूरत होती है। कोर्ट ने NLC के आंतरिक सतर्कता विभाग (vigilance department) और सांविधिक (statutory) व CAG ऑडिट सहित कई ऑडिट लेयर्स को कंपनी के मौजूदा गवर्नेंस फ्रेमवर्क का हिस्सा माना।
कंपनी का वैल्यूएशन और परिचालन संदर्भ
NLC India Limited का बाज़ार पूंजीकरण (market capitalization) फरवरी 2026 की शुरुआत में लगभग ₹35,800 करोड़ के आसपास था। कंपनी का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो फिलहाल 13-14x की रेंज में है। यह वैल्यूएशन इसे NTPC जैसे साथियों की तुलना में डिस्काउंट पर रखता है, जिसका P/E लगभग 22.50x और बाज़ार पूंजीकरण ₹357,000 करोड़ से ज़्यादा है। हालांकि, NLC का P/E, Coal India के लगभग 7.23x की तुलना में काफी ज़्यादा है। कोर्ट द्वारा जांच के आदेश के बावजूद, NLC India के शेयर में मजबूती दिखी है, जिसमें पिछले साल की तुलना में 26% से ज़्यादा की बढ़ोतरी हुई है।
31 दिसंबर, 2025 को समाप्त तिमाही के हालिया वित्तीय नतीजों, जिन्हें 10 फरवरी, 2026 को मंज़ूरी मिली, के अनुसार कंपनी का स्टैंडअलोन नेट इनकम ₹427.92 करोड़ रहा। कंपनी ने कॉरपोरेट स्तर पर भी कई कदम उठाए हैं, जैसे जनवरी 2026 में ₹3.60 प्रति शेयर का अंतरिम डिविडेंड (interim dividend) घोषित करना और अपनी रिन्यूएबल एनर्जी एसेट्स को एक सब्सिडियरी को ट्रांसफर करना। हालांकि, NLC को परिचालन संबंधी अनिश्चितताओं का सामना करना पड़ रहा है, जिसमें लिग्नाइट खनन के लिए नेयवेली में ज़मीन की उपलब्धता में कमी शामिल है, जो इसके मुख्य संचालन के लिए एक बड़ा जोखिम है। इसके अतिरिक्त, कंपनी पर टैरिफ विवादों से उत्पन्न होने वाली महत्वपूर्ण रेगुलेटरी डेफर्ड लाइबिलिटीज (regulatory deferral liabilities) हैं, जो लगातार जटिल रेगुलेटरी एंगेजमेंट्स को दर्शाती हैं।
संभावित जोखिम और 'फोरेंसिक बियर केस'
भ्रष्टाचार के ये गंभीर आरोप, यदि साबित हो जाते हैं, तो NLC India की प्रतिष्ठा को गंभीर रूप से नुकसान पहुंचा सकते हैं और भारी वित्तीय जुर्माने और परिचालन में बाधाएं पैदा कर सकते हैं। टाउनशिप निर्माण में लागत का ₹524.50 करोड़ तक बढ़ जाना और पोंड ऐश ट्रांसपोर्ट कॉन्ट्रैक्ट्स से जुड़ी समस्याएं, प्रोजेक्ट एग्जीक्यूशन और प्रोक्योरमेंट में संभावित सिस्टमैटिक कमजोरियों की ओर इशारा करती हैं।
तत्काल भ्रष्टाचार जांच के अलावा, NLC राज्य बिजली वितरण कंपनियों (Discoms) की अक्सर कमजोर वित्तीय प्रोफाइल के कारण काउंटरपार्टी क्रेडिट जोखिमों (counterparty credit risks) के संपर्क में है। कंपनी की बड़ी आकस्मिक देनदारियां (contingent liabilities), जो कुछ रिपोर्टों के अनुसार ₹8,800 करोड़ से अधिक हैं, वित्तीय अपारदर्शिता को और बढ़ाती हैं। इसके अलावा, व्यापक बिजली क्षेत्र अप्रैल 2026 से लागू होने वाले सख्त ग्रीन पावर रेगुलेशंस (green power regulations) का सामना कर रहा है, जो रिन्यूएबल एनर्जी प्रोजेक्ट्स के मार्जिन को कम कर सकते हैं यदि फोरकास्टिंग और शेड्यूलिंग में सटीकता नहीं रखी गई। कंपनी की वित्तीय रिपोर्टिंग में ब्याज लागत के पूंजीकरण (capitalization of interest costs) और महत्वपूर्ण अन्य आय (other income) की भी संभावनाएं बताई गई हैं, जिनकी जांच की ज़रूरत है।
भविष्य का आउटलुक और एनालिस्ट सेंटीमेंट
विश्लेषक सतर्कता से आशावादी बने हुए हैं, कुछ 'BUY' रेटिंग बनाए हुए हैं और लक्ष्य मूल्य (price targets) में संभावित वृद्धि का संकेत देते हैं, जैसे कि औसतन ₹310 या ₹328.44 का लक्ष्य। NLC India रिन्यूएबल एनर्जी विस्तार पर सक्रिय रूप से काम कर रही है, जिसका लक्ष्य 2028 तक 8 GW और 2030 तक 10 GW क्षमता हासिल करना है। कमाई में वृद्धि का अनुमान है, जिसमें राजस्व (revenue) में प्रति वर्ष 20.5% और प्रति शेयर आय (EPS) में 13.7% की बढ़ोतरी की उम्मीद है, जो भारतीय बाजार के राजस्व वृद्धि पूर्वानुमान से बेहतर है।
कंपनी के दीर्घकालिक दृष्टिकोण (long-term outlook) पर बिजली क्षेत्र में चल रहे रेगुलेटरी सुधारों का भी प्रभाव है, जिनका उद्देश्य लागत-प्रतिबिंबित टैरिफ (cost-reflective tariffs) और बेहतर वित्तीय अनुशासन है। हालांकि, लंबित CBI जांच एक बड़ा ओवरहैंग (overhang) पैदा करती है जो निवेशकों के उत्साह को कम कर सकती है, खासकर अगर जांच में गलत कामों के पुख्ता सबूत मिलते हैं। ऐसे में भविष्य के खुलासों और न्यायिक कार्यवाही पर सावधानी से नज़र रखने की ज़रूरत होगी।