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मुनाफे की चमक फीकी, मार्जिन पर भारी दबाव
NHPC लिमिटेड के मार्च तिमाही के नतीजे बेशक दमदार लग रहे हों, लेकिन असल कहानी ऑपरेटिंग मार्जिन पर पड़े भारी दबाव की है। कंपनी का रेवेन्यू 20% बढ़कर ₹2,816 करोड़ पर पहुंच गया, जो उत्पादन में सुधार का संकेत देता है। मगर, इसी दौरान ब्याज, टैक्स, डेप्रिसिएशन और अमोर्टाइजेशन से पहले की कमाई (EBITDA) 0.7% घटकर ₹1,196 करोड़ रह गई। सबसे चिंताजनक बात यह है कि EBITDA मार्जिन पिछले साल के 51.3% से लुढ़ककर 42.5% पर आ गया। इसी दबाव के चलते नतीजों के बाद NSE पर शेयर 2.12% टूटकर ₹76.79 पर आ गया, जो यह दर्शाता है कि निवेशक केवल प्रॉफिट में बढ़ोतरी नहीं, बल्कि परिचालन लाभप्रदता को भी उतना ही महत्व देते हैं।
महंगे वैल्युएशन और सेक्टर की चुनौतियां
भारतीय पावर सेक्टर में जबरदस्त तेजी देखी जा रही है, लेकिन NHPC का वैल्युएशन (Valuation) देखें तो यह अपने बड़े प्रतिद्वंद्वियों NTPC और Power Grid Corporation से महंगा नजर आता है। कंपनी का मार्केट कैप करीब ₹77,000 करोड़ है और P/E रेश्यो 24.5x से 38.7x के बीच है, जबकि NTPC का P/E 15-24x और Power Grid का 17-19x है। NHPC करीब 2.49% का डिविडेंड यील्ड (Dividend Yield) दे रहा है, जो आकर्षक है। हालांकि, एल नीनो (El Niño) का खतरा एक बड़ी चुनौती पेश कर रहा है। एल नीनो के कारण मॉनसून कमजोर पड़ने की आशंका है, जिससे हाइड्रो पावर जेनरेशन घट सकता है और थर्मल पावर कंपनियों को फायदा हो सकता है।
कर्ज का बोझ और एनालिस्ट्स की राय
मार्जिन में तेज गिरावट यह संकेत देती है कि लागतें रेवेन्यू से ज्यादा तेजी से बढ़ रही हैं। इस स्थिति को कंपनी के बढ़ते कर्ज ने और गंभीर बना दिया है। NHPC पर 1.67 गुना का डेट-टू-इक्विटी रेश्यो (Debt-to-Equity Ratio) है और इंटरेस्ट कवरेज रेश्यो (Interest Coverage Ratio) सिर्फ 1.38 है। इसका मतलब है कि कंपनी के पास कर्ज चुकाने की क्षमता सीमित है और यह ब्याज दरों में बदलाव या मंदी के प्रति ज्यादा संवेदनशील हो सकती है। एनालिस्ट्स (Analysts) इस शेयर को लेकर बंटे हुए हैं; कुछ ₹88-90 के टारगेट के साथ 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं, तो वहीं कुछ कमजोर फाइनेंशियल और टेक्निकल चार्ट पैटर्न के चलते 'Strong Sell' की सलाह दे रहे हैं। अगले साल नेट इनकम में 38% ग्रोथ का अनुमान है, जो इंडियन रिन्यूएबल एनर्जी सेक्टर की 20% ग्रोथ से बेहतर है, लेकिन भविष्य की राह आसान नहीं दिखती।
डिविडेंड और भविष्य की राह
शेयरधारकों को खुश करने के लिए, NHPC ने ₹2.10 प्रति शेयर का फाइनल डिविडेंड और ₹1.40 का इंटरिम डिविडेंड प्रस्तावित किया है। यह भुगतान और भविष्य की ग्रोथ कितनी टिकाऊ होगी, यह कंपनी की मार्जिन सुधारने और कर्ज को प्रभावी ढंग से संभालने की क्षमता पर निर्भर करेगा। NHPC का भविष्य लागतों को नियंत्रित करने, नए प्रोजेक्ट्स को कुशलता से प्रबंधित करने और बदलते ऊर्जा बाजार के अनुकूल ढलने पर टिका है, जिसमें रिन्यूएबल्स का दबदबा बढ़ रहा है और एल नीनो जैसे जलवायु कारक अहम भूमिका निभा सकते हैं।