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मुनाफे में तूफानी तेजी, मार्जिन पर कसा शिकंजा
NHPC लिमिटेड के चौथी तिमाही के नतीजों ने एक दिलचस्प तस्वीर पेश की है: जहां एक तरफ भारी मुनाफा बढ़ा है, वहीं दूसरी तरफ ऑपरेटिंग मार्जिन में बड़ी गिरावट आई है। रेवेन्यू और नेट प्रॉफिट में बढ़ोतरी के बावजूद, घटते मार्जिन बताते हैं कि लागतें बढ़ी हैं या रेवेन्यू मिक्स में बदलाव आया है।
NHPC का नेट प्रॉफिट फाइनेंशियल ईयर 2026 की चौथी तिमाही में सालाना आधार पर 68.5% बढ़कर ₹1,549 करोड़ दर्ज किया गया। यह वृद्धि ऑपरेशंस से 20% बढ़कर ₹2,816 करोड़ हुए रेवेन्यू की बदौलत हुई। हालांकि, मुख्य ऑपरेटिंग प्रॉफिटेबिलिटी कमजोर हुई। अर्निंग्स बिफोर इंटरेस्ट, टैक्सेस, डेप्रिसिएशन और एमोर्टाइजेशन (EBITDA) पिछले साल के ₹1,205 करोड़ की तुलना में 0.7% घटकर ₹1,196 करोड़ रहा। इसके चलते EBITDA मार्जिन में बड़ी गिरावट आई, जो पिछले साल की समान अवधि के 51.3% से घटकर 42.5% पर आ गया। यह अंतर बताता है कि या तो ऑपरेटिंग खर्च बढ़ गए हैं या प्रति यूनिट बिजली पर मिलने वाला रेवेन्यू कम हो गया है।
बोर्ड में मिनिस्ट्री नॉमिनी शामिल, डिविडेंड का प्रस्ताव
कंपनी के बोर्ड ने शेयरधारकों की मंजूरी के अधीन, फाइनेंशियल ईयर 2026 के लिए ₹0.21 प्रति इक्विटी शेयर के फाइनल डिविडेंड की सिफारिश की है। पहले ही दिए जा चुके ₹1.40 प्रति शेयर के अंतरिम डिविडेंड के साथ, यह प्रस्ताव शेयरधारकों को रिटर्न देने की प्रतिबद्धता को दर्शाता है।
एक गवर्नेंस अपडेट में, मिनिस्ट्री ऑफ पावर ने दिवाकर नाथ मिश्रा को 14 मई, 2026 से प्रभावी, NHPC के बोर्ड में गवर्नमेंट नॉमिनी डायरेक्टर के तौर पर नियुक्त किया है। मिश्रा, जो पावर मिनिस्ट्री में एडिशनल सेक्रेटरी (हाइड्रो) हैं, 2000 बैच के IAS अधिकारी हैं और उनके पास प्रशासनिक अनुभव की एक विस्तृत श्रृंखला है।
मिली-जुली विश्लेषक राय और शेयर का प्रदर्शन
NHPC का हालिया प्रदर्शन इसके साथियों की तुलना में मिली-जुली तस्वीर पेश करता है। कंपनी का मार्केट कैप लगभग ₹77,628 करोड़ है, और 15 मई, 2026 तक इसका ट्रेलिंग बारह-महीने का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो लगभग 24.7x है, जो अन्य लार्ज-कैप पावर यूटिलिटीज की तुलना में तुलनीय रेंज में है।
तुलना के लिए, Power Grid Corporation of India ने फाइनेंशियल ईयर 2026 की चौथी तिमाही में 9.7% की वृद्धि के साथ ₹4,546 करोड़ का नेट प्रॉफिट दर्ज किया, हालांकि इसका रेवेन्यू 5% गिरा और EBITDA मार्जिन 77.7% पर सिकुड़ गया। भारत के सबसे बड़े पावर प्रोड्यूसर NTPC से भी फाइनेंशियल ईयर 2026 की चौथी तिमाही के लिए मजबूत नतीजों की उम्मीद है।
एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई है, कई लोग NHPC को 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं और अपसाइड का लक्ष्य रख रहे हैं, लेकिन एक महत्वपूर्ण समूह 'Strong Sell' रेटिंग बनाए हुए है। ऐतिहासिक रूप से, NHPC के शेयर का प्रदर्शन कमजोर रहा है, जो इन नतीजों से पहले ₹118 के 52-हफ्ते के हाई से लगभग 24% गिरकर लगभग ₹85 पर ट्रेड कर रहा था। इस कमजोर प्रदर्शन का श्रेय एफआईआई (FII) की बिकवाली, प्रोजेक्ट कमीशनिंग में देरी और पीएसयू पावर सेक्टर में व्यापक करेक्शन जैसे कारकों को दिया जाता है।
मार्जिन पर दबाव से निवेशकों की चिंता बढ़ी
NHPC के लिए चिंता का मुख्य कारण इसके EBITDA मार्जिन में लगातार हो रही कमी है। फाइनेंशियल ईयर 2026 की चौथी तिमाही में 51.3% से 42.5% तक की लगभग 9 प्रतिशत-पॉइंट की गिरावट, रेवेन्यू ग्रोथ के बावजूद, बढ़ती परिचालन लागत या लो-मार्जिन सेगमेंट की ओर झुकाव जैसे संरचनात्मक मुद्दों का संकेत देती है। इस परिचालन दबाव के साथ-साथ स्टॉक का साल भर का कमजोर प्रदर्शन और कुछ एनालिस्ट्स से 'Strong Sell' की आम राय, इसके प्रॉफिट ग्रोथ की स्थिरता पर सवाल खड़े करती है।
हालांकि बोर्ड नियुक्ति एक गवर्नेंस सकारात्मक कदम है, लेकिन सरकार की करीब से निगरानी से रणनीतिक फैसलों और प्रोजेक्ट अप्रूवल्स पर असर पड़ सकता है, जो परिचालन चपलता को प्रभावित कर सकता है। कंपनी को यूएस की जवाबी टैरिफ से उत्पन्न अनिश्चितताओं जैसी मैक्रो हेडविंड्स का भी सामना करना पड़ता है, जो विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) फ्लो को प्रभावित कर सकती हैं।
आउटलुक: क्षमता वृद्धि और लागत नियंत्रण
NHPC की एक्सपेंशन पाइपलाइन, जिसमें Subansiri Lower Hydroelectric Project जैसे प्रमुख प्रोजेक्ट शामिल हैं, भविष्य में क्षमता वृद्धि को बढ़ावा देने के लिए तैयार है। निवेशक कॉल मैनेजमेंट के फ्यूचर कैपिटल एक्सपेंडिचर, प्रोजेक्ट टाइमलाइन और नए क्षमताएं ऑनलाइन आने पर टैरिफ स्ट्रक्चर पर मार्गदर्शन के लिए महत्वपूर्ण होंगे।
बढ़ती परिचालन लागतों से जूझते हुए अपनी प्रोजेक्ट पाइपलाइन का लाभ उठाना, विशेष रूप से बदलते सेक्टर डायनामिक्स और मिली-जुली निवेशक भावना के बीच, NHPC के स्टॉक री-रेटिंग के लिए महत्वपूर्ण होगा।