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भारत की सबसे बड़ी जलविद्युत उत्पादक एनएचपीसी लिमिटेड ने पिछले हफ्ते बॉन्ड की निजी प्लेसमेंट के माध्यम से ₹2,000 करोड़ जुटाने की योजना की घोषणा करते हुए एक महत्वपूर्ण धन उगाहने का प्रयास शुरू किया। यह कदम वित्तीय वर्ष 2026 के लिए ₹10,000 करोड़ के व्यापक पूंजी कार्यक्रम का एक घटक है। इस घोषणा का निवेशकों ने सकारात्मक स्वागत किया, जिससे 1 सितंबर के खुलासे के बाद से एनएचपीसी के शेयर की कीमत में 8% की तेजी आई।
शेयर में हालिया उछाल बाजार की अस्थिरता के दौर के बाद आया है। एनएचपीसी रणनीतिक रूप से सरकार के 2030 तक जलविद्युत क्षमता को 55 GW तक बढ़ाने के महत्वाकांक्षी लक्ष्य से लाभ उठाने के लिए स्थित है। इसके अलावा, कंपनी सौर और पवन ऊर्जा क्षेत्रों में सक्रिय रूप से अपनी उपस्थिति का विस्तार कर रही है, जो एक विविध नवीकरणीय ऊर्जा पोर्टफोलियो के प्रति प्रतिबद्धता प्रदर्शित करती है। इसकी व्यापक प्रोजेक्ट पाइपलाइन, जिसमें 9.7 GW निर्माण के अधीन है और अतिरिक्त 7.7 GW नियामक मंजूरी की प्रतीक्षा कर रही है, महत्वपूर्ण राजस्व दृश्यता प्रदान करती है।
एनएचपीसी ने सितंबर तिमाही के लिए साल-दर-साल 10% से अधिक की मजबूत राजस्व वृद्धि दर्ज की। ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन (Ebitda) से पहले की कमाई (Ebitda) मार्जिन में भी स्वस्थ विस्तार देखा गया, जो पिछले वर्ष के 59.1% से बढ़कर 60.2% हो गया। हालांकि, इन सकारात्मक प्रवृत्तियों को विश्लेषकों की अपेक्षाओं से कम एनएचपीसी की दूसरी तिमाही की कमाई से कुछ हद तक कम किया गया। अचानक आई बाढ़ ने संचालन को काफी बाधित किया, जिससे परियोजना के चालू होने में देरी हुई और ₹160 करोड़ का एकमुश्त नुकसान हुआ।
पूंजी निवेश और विविधीकरण के प्रयासों के बावजूद, महत्वपूर्ण जोखिम बने हुए हैं। जलविद्युत परियोजनाएं स्वाभाविक रूप से निष्पादन चुनौतियों के प्रति संवेदनशील होती हैं, जो लंबी गर्भधारण अवधि और नियामक अनुमोदन बाधाओं से बढ़ जाती हैं, जो अस्थिर बिक्री और लाभ मार्जिन में योगदान करती हैं। डेटा इंगित करता है कि एनएचपीसी के संयंत्र उपलब्धता कारकों में FY24 में 77% और FY25 में 74% की गिरावट आई है, जिसका कारण पानी के प्रवाह में कमी और बाढ़ से हुई क्षति है। बढ़ते कर्ज का स्तर भी एक चिंता का विषय है, जिससे वित्त लागत Q2FY26 की बिक्री का लगभग 10% हो गया है, जो एक साल पहले 4% से काफी वृद्धि है। जलपावर कॉर्प. के साथ चल रहे विलय के समेकित ऋण पर इसके निहितार्थों के संबंध में बारीकी से निगरानी की आवश्यकता है।
इन चिंताओं को दूर करते हुए, एनएचपीसी का लागत-प्लस टैरिफ मॉडल इसके मार्जिन के लिए एक निश्चित सुरक्षा प्रदान करता है। इसके वर्तमान प्रोजेक्ट पोर्टफोलियो के सफल समापन से विनियमित इक्विटी में वृद्धि और आगे प्रोत्साहन मिलने की उम्मीद है। वित्त वर्ष 27 के अनुमानित EV/Ebitda के लगभग 12 गुना पर कारोबार करते हुए, स्टॉक में आय में वृद्धि की क्षमता है यदि ये शमन कारक साकार होते हैं।