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हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (HPCL) के शेयरों में मंगलवार, 20 जनवरी को गिरावट आई, क्योंकि जेपी मॉर्गन ने इस सरकारी तेल विपणन कंपनी (OMC) को 'न्यूट्रल' पर डाउनग्रेड कर दिया। ब्रोकरेज ने मूल्यांकन की बाधाओं और निकट अवधि की कमाई के संभावित जोखिमों को मुख्य चिंताओं के रूप में उद्धृत किया, जबकि साथियों भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (BPCL) और इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन लिमिटेड (IOCL) पर 'ओवरवेट' रुख बनाए रखा। यह डाउनग्रेड OMC शेयरों की मजबूत दौड़ के बाद आया है।
मूल्यांकन और कमाई की बाधाएँ
जेपी मॉर्गन ने HPCL के लिए सीमित अपसाइड पोटेंशियल पर प्रकाश डाला, जो बढ़ी हुई बैलेंस शीट लीवरेज के कारण है। राजस्थान में नई रिफाइनरी के चालू होने को भी कमाई की बाधाओं में योगदान देने वाले कारक के रूप में flagged किया गया। यह डाउनग्रेड OMC शेयरों के मजबूत प्रदर्शन के बाद आया है।
सेक्टर रैली की समीक्षा
पिछले एक साल में, HPCL, BPCL और IOCL ने निफ्टी को काफी पीछे छोड़ दिया है, जिसमें 23% से 30% तक की वृद्धि हुई है, जबकि बेंचमार्क में लगभग 10% की वृद्धि हुई है। इस रैली को मजबूत कमाई उन्नयन (earnings upgrades) से बढ़ावा मिला था। हालांकि, जेपी मॉर्गन का सुझाव है कि इस गति को बनाए रखना भविष्य की कमाई के पुनरीक्षणों, विशेष रूप से FY27 अनुमानों पर निर्भर करेगा।
उत्पाद शुल्क (Excise Duty) की अनिश्चितता छाई
भविष्य की अपसाइड के लिए एक महत्वपूर्ण कारक उत्पाद शुल्क पर स्पष्टता है। जेपी मॉर्गन ने उल्लेख किया कि अगले साल तक ईंधन करों में ₹2 प्रति लीटर की वृद्धि FY27 की कमाई के लिए डाउनसाइड जोखिम पैदा कर सकती है। इसके विपरीत, यदि ऐसी वृद्धि नहीं होती है, तो अनुमानों को उच्चतर संशोधित किया जा सकता है। ब्रोकरेज का मानना है कि इस मोर्चे पर स्पष्ट दृश्यता के बिना, सकारात्मक FY27 संशोधनों के लिए एक मजबूत मामला बनाना चुनौतीपूर्ण है।
सरकारी राजस्व और कर विकल्प
ब्रोकरेज ने बताया कि केंद्रीय सरकारी राजस्व संग्रह बजट से नीचे चल रहा है, जिससे उच्च उत्पाद शुल्क के माध्यम से धन जुटाने की संभावना बढ़ जाती है। पेट्रोल और डीजल पर कर बढ़ाना एक संभावित विकल्प है, जिसमें प्रति ₹2 प्रति लीटर की वृद्धि से लगभग ₹34,000 करोड़ का अतिरिक्त राजस्व उत्पन्न होने का अनुमान है। ईंधन करों को पिछली बार 8 अप्रैल, 2025 को बढ़ाया गया था और केंद्रीय बजट 1 फरवरी, 2026 को निर्धारित है, लेकिन किसी भी घोषणा का समय अनिश्चित बना हुआ है।
OMC शेयरों के लिए आगे का रास्ता
जेपी मॉर्गन का सुझाव है कि OMC शेयरों के लिए आगे की अपसाइड अब या तो कच्चे तेल की कीमतों में तेज, निरंतर गिरावट या उत्पाद शुल्क नीति पर निर्णायक दृश्यता पर निर्भर करती है। निकट भविष्य में कर नीति की स्पष्टता की उम्मीद नहीं है, इसलिए OMC शेयरों की हालिया रैली में विराम लग सकता है। ब्रोकरेज का अनुमान है कि औसत FY27 कच्चे तेल की कीमतों में $1 प्रति बैरल का परिवर्तन OMC EBITDA को लगभग 7% प्रभावित कर सकता है। उत्पाद शुल्क पर स्पष्टता FY27 के कुछ महीनों बाद ही अपेक्षित है, जिससे निकट अवधि का प्रदर्शन बाजार की भावना और कच्चे तेल की कीमतों की चाल पर निर्भर रहेगा।