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भारत का एनर्जी रिजर्व: सुरक्षा के लिए बड़ा दांव
पश्चिम एशिया में जारी संघर्ष और उससे पैदा हो सकने वाली सप्लाई की दिक्कतों से निपटने के लिए भारत ने कमर कस ली है। देश अब करीब 60 दिनों के क्रूड ऑयल (Crude Oil) और रिफाइंड प्रोडक्ट्स (Refined Products) का भंडार बनाए हुए है। साथ ही, डेढ़ महीने से ज्यादा का एलपीजी (LPG) स्टॉक भी तैयार रखा गया है। पेट्रोलियम सचिव नीरज मित्तल ने बताया कि इन रिजर्व्स को विभिन्न वैश्विक स्रोतों से खरीदकर बनाए रखा गया है। सरकार कच्चे तेल, प्राकृतिक गैस और एलपीजी के लिए अपनी स्ट्रैटेजिक रिजर्व कैपेसिटी (Strategic Reserve Capacity) बढ़ाने पर भी सक्रिय रूप से काम कर रही है, जिसके लिए अगले तीन से छह महीनों में योजनाएं आ सकती हैं। हालांकि, अगर दुनिया के प्रमुख देशों से तुलना करें तो भारत के स्ट्रैटेजिक पेट्रोलियम रिजर्व (SPR) अभी भी छोटे हैं। जापान, दक्षिण कोरिया और अमेरिका जैसे देश जहां 80 से 230 दिनों तक की सप्लाई का भंडार रखते हैं, वहीं भारत के SPR में लगभग 40 मिलियन बैरल है, जो 2026 की शुरुआत तक लगभग 10 दिनों की खपत को ही पूरा कर सकता है। इंटरनेशनल एनर्जी एजेंसी (IEA) की सिफारिश है कि उसके सदस्य देशों के पास 90 दिनों का रिजर्व होना चाहिए, और भारत इसी लक्ष्य को हासिल करने की ओर बढ़ रहा है।
ऑयल मार्केटिंग कंपनियों (OMCs) पर भारी मार
घरेलू उपभोक्ताओं को बढ़ती वैश्विक ऊर्जा कीमतों से बचाने की कोशिश में, भारत की सरकारी ऑयल मार्केटिंग कंपनियां (OMCs) भारी वित्तीय बोझ झेल रही हैं। इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन (IOCL), भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन (BPCL) और हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन (HPCL) जैसी कंपनियां पश्चिम एशिया संकट के कारण फरवरी में $70 प्रति बैरल से ऊपर चढ़कर $104 प्रति बैरल तक पहुंचे कच्चे तेल के ऊंचे आयात खर्च का भार उठा रही हैं। इन बढ़ी हुई लागतों के बावजूद, पेट्रोल, डीजल और एलपीजी के खुदरा दाम 2024 से काफी हद तक स्थिर बने हुए हैं।
इसके चलते, OMCs को हर महीने ईंधन की बिक्री पर अनुमानित ₹30,000 करोड़ का नुकसान हो रहा है। चालू तिमाही में यह घाटा (under-recoveries) बढ़कर ₹1 लाख करोड़ तक पहुंचने का अनुमान है। यह स्थिति रूस-यूक्रेन युद्ध के बाद देखी गई एक और संकट जैसी है। सरकार ने एक्साइज ड्यूटी (Excise Duty) में कटौती करके लगभग ₹30,000 करोड़ का बोझ उठाया है, लेकिन बाकी का अधिकांश वित्तीय दबाव सीधे OMCs पर ही आ रहा है, और फिलहाल कोई सरकारी मुआवजा पैकेज घोषित नहीं किया गया है। कीमतों को नियंत्रित रखने की यह एक सोची-समझी नीति है, जिसका सीधा असर OMCs की कमाई और नकदी प्रवाह (cash flow) पर पड़ रहा है। कुछ विश्लेषकों का अनुमान है कि अगर तेल की कीमतें ऐसे ही ऊंची बनी रहीं तो वित्तीय वर्ष 2027 (FY2027) तक ये कंपनियां घाटे में जा सकती हैं।
आकर्षक वैल्यूएशन के बावजूद आर्थिक दबाव
वर्तमान वित्तीय दबाव के बावजूद, भारतीय OMCs आकर्षक वैल्यूएशन (Valuations) पर ट्रेड कर रही हैं, जिसे कई विश्लेषक अच्छा मान रहे हैं। इनकी प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो काफी कम है, जो आमतौर पर 5.11x से 6.80x के बीच है, जो इंडस्ट्री के औसत से काफी नीचे है। उदाहरण के लिए, IOCL का P/E लगभग 5.5-6.0, BPCL का 5.1-5.9 और HPCL का 5.2-6.8 के आसपास है। इन कंपनियों का मार्केट कैपिटलाइजेशन (Market Capitalization) भी बड़ा है, IOCL का लगभग ₹2 लाख करोड़, BPCL का करीब ₹1.3 लाख करोड़ और HPCL का लगभग ₹800-900 अरब है। यह एक विरोधाभास प्रस्तुत करता है: कंपनियां अपनी मौजूदा लाभप्रदता और मार्केट पोजिशन के आधार पर सस्ती दिख रही हैं, लेकिन वे मूल्य नियंत्रण (Price Controls) और अस्थिर इनपुट लागत (Volatile Input Costs) जैसी कठिन परिचालन परिस्थितियों का सामना कर रही हैं। ICICI Securities के विश्लेषकों ने इन वैल्यूएशन्स और संभावित सरकारी समर्थन का हवाला देते हुए 'क्लियर बाय' (Clear BUY) की सिफारिश की है, जबकि फिच रेटिंग्स (Fitch Ratings) और मूडीज (Moody's) लगातार ऊंचे कच्चे तेल की कीमतों और मार्जिन अस्थिरता से जुड़े क्रेडिट जोखिमों (Credit Risks) को रेखांकित करते हैं।
मुख्य जोखिम और संरचनात्मक कमजोरियां
इस मॉडल की स्थिरता को लेकर गंभीर चिंताएं हैं, जहां OMCs मूल्य झटकों को सोख लेती हैं जबकि उपभोक्ताओं को राहत मिलती है। मार्केट एक्सपर्ट समीर दलाल (Sameer Dalal) Natverlal & Sons Stockbrokers से OMCs के शेयरों से बचने की सलाह देते हैं, उनका कहना है कि भले ही कीमतें बढ़ने से घाटा कम हो जाए, लेकिन संभावित कर समायोजन (Tax Adjustments) और लगातार मूल्य नियंत्रण को देखते हुए लाभप्रदता (Profitability) की बहाली की संभावना नहीं है। HDFC Securities के अनुसार, मार्केटिंग मार्जिन में प्रति ₹1 प्रति लीटर की कमी से IOCL, BPCL और HPCL के FY27 की प्रति शेयर आय (EPS) में क्रमशः 21%, 20% और 24% की कमी आ सकती है। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज (Kotak Institutional Equities) ने OMCs के लिए FY2027 के EBITDA पूर्वानुमानों को काफी कम कर दिया है, और चेतावनी दी है कि तेल की कीमतों में और वृद्धि इन कंपनियों को घाटे में धकेल सकती है। इन चिंताओं के अलावा, भारत के रणनीतिक तेल भंडार (Strategic Oil Reserves) IEA बेंचमार्क और प्रमुख वैश्विक खिलाड़ियों की तुलना में काफी कम हैं, जो लंबी आपूर्ति बाधाओं के दौरान देश की भेद्यता (Vulnerability) को बढ़ाता है। रिजर्व की गहराई में यह संरचनात्मक कमजोरी, OMCs पर वित्तीय बोझ के साथ मिलकर, राष्ट्रीय ऊर्जा सुरक्षा के लिए एक बड़ा जोखिम पैदा करती है यदि भू-राजनीतिक तनाव बना रहता है या बढ़ता है।
लंबी अवधि की ऊर्जा परिवर्तन योजनाएं
वर्तमान रिजर्व प्रबंधन और तत्काल वित्तीय दबावों से निपटने से परे, भारत अपनी ऊर्जा पोर्टफोलियो (Energy Portfolio) में विविधता लाने के लिए एक दीर्घकालिक रणनीति पर सक्रिय रूप से काम कर रहा है। घरेलू अन्वेषण (Domestic Exploration) को बढ़ावा देने, ग्रीन हाइड्रोजन (Green Hydrogen) क्षमताओं को विकसित करने, एलएनजी (LNG) ट्रकिंग के उपयोग का विस्तार करने और परिवहन ईंधनों में इथेनॉल सम्मिश्रण (Ethanol Blending) बढ़ाने की पहलें चल रही हैं। ये प्रयास ऊर्जा परिवर्तन और बढ़ी हुई आत्मनिर्भरता के प्रति व्यापक प्रतिबद्धता को दर्शाते हैं, जिसका उद्देश्य दीर्घकालिक आधार पर अस्थिर जीवाश्म ईंधन बाजारों (Fossil Fuel Markets) पर निर्भरता कम करना है। हालांकि, तत्काल ध्यान वर्तमान ऊर्जा मूल्य वृद्धि और इसके मुख्य ऊर्जा अवसंरचना प्रदाताओं (Energy Infrastructure Providers) के वित्तीय स्वास्थ्य पर इसके गहरे प्रभाव को नेविगेट करने पर बना हुआ है।