भारत में फ्यूल की कीमतें स्थिर: टैक्स पॉलिसी ने ग्लोबल ऑयल के रिस्क को छुपाया!

देश में 17 मार्च 2026 तक पेट्रोल और डीज़ल की कीमतों में जो स्थिरता देखी जा रही है, उसके पीछे एक खास वजह है - सरकार की 2022 के मध्य से लागू टैक्स पॉलिसी। दरअसल, अंतरराष्ट्रीय बाजार में कच्चे तेल (Crude Oil) की कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव के बावजूद, केंद्र और राज्य सरकारों ने एक्साइज ड्यूटी (Excise Duty) और वैट (VAT) में बड़े एडजस्टमेंट करके इस अस्थिरता का बोझ सीधे उपभोक्ताओं पर नहीं पड़ने दिया।

इस टैक्स बफर (Tax Buffer) के कारण घरेलू रिटेल फ्यूल रेट्स (Retail Fuel Rates) ग्लोबल बेंचमार्क्स (Global Benchmarks) से काफी हद तक अलग हो गए हैं। दिल्ली में जहां पेट्रोल ₹94.77 प्रति लीटर और डीज़ल ₹87.67 प्रति लीटर बिक रहा है, वहीं मुंबई में पेट्रोल ₹103.49 और डीज़ल करीब ₹90.03 है। यह प्रबंधित मूल्य वातावरण (Managed price environment) करीब चार साल से बना हुआ है, जो ऐतिहासिक अस्थिरता के विपरीत है।

हालांकि, यह शांति ग्लोबल ऑयल मार्केट में मौजूद बड़े दबावों को छुपा रही है। पश्चिम एशिया (West Asia) में जारी भू-राजनीतिक तनाव (Geopolitical tension) आपूर्ति बाधित होने की आशंकाओं के चलते क्रूड ऑयल की कीमतों को ऊंचा और अस्थिर बनाए हुए है। भारत, जो अपने कच्चे तेल का लगभग 85% आयात करता है, इन वैश्विक मूल्य आंदोलनों और रुपये-डॉलर विनिमय दर (Rupee-dollar exchange rate) में उतार-चढ़ाव के प्रति बेहद संवेदनशील है। कमजोर रुपया आयातित कच्चे तेल की लागत को और बढ़ा देगा।

यह स्थिरता एक प्रबंधित परिणाम है, जो सरकार की टैक्स राजस्व (Tax revenue) को समायोजित करने की निरंतर इच्छा और क्षमता पर निर्भर करती है। इस तरह की राजकोषीय हस्तक्षेप (Fiscal intervention) पर निर्भरता का मतलब है कि भारत के लिए ईंधन की अंतर्निहित लागत (Underlying cost of fuel) पंप की कीमतों से कहीं अधिक हो सकती है, जिससे एक सुप्त जोखिम (Latent risk) पैदा होता है।

Indian Oil Corporation (IOCL), Bharat Petroleum Corporation Limited (BPCL) और Hindustan Petroleum Corporation Limited (HPCL) जैसी ऑयल मार्केटिंग कंपनियां (OMCs) इस ढांचे के भीतर काम कर रही हैं। मार्च 2026 तक, IOCL का मार्केट कैप लगभग ₹1.5 लाख करोड़ और प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो करीब 15x है। BPCL का मार्केट कैप करीब ₹1.2 लाख करोड़ और P/E 12x है, जबकि HPCL का मार्केट कैप लगभग ₹0.5 लाख करोड़ और P/E 10x है। ये वैल्यूएशन्स (Valuations) इस बात का संकेत देते हैं कि OMCs की लाभप्रदता (Profitability) सरकारी नीति पर निर्भर है।

लंबे समय तक सरकारी हस्तक्षेप एक संरचनात्मक जोखिम (Structural risk) पेश करता है। कृत्रिम मूल्य स्थिरता सरकारी राजस्व पर काफी दबाव डालती है, खासकर जब वैश्विक कच्चे तेल की कीमतें ऊपर की ओर झटके के लिए प्रवण होती हैं। ऊँची कच्चे तेल की लागत की कोई भी लंबी अवधि, घरेलू कीमतों को सीमित करने की प्रतिबद्धता के साथ मिलकर, सरकार को राजस्व के भारी नुकसान को अवशोषित करने या अंततः संचित लागतों को उपभोक्ताओं पर डालने के लिए मजबूर कर सकती है।

विश्लेषकों का सुझाव है कि जब तक भू-राजनीतिक कारक (Geopolitical factors) किसी बड़े नीतिगत बदलाव के लिए मजबूर नहीं करते, तब तक मौजूदा मूल्य स्थिरता बने रहने की संभावना है। हालांकि, सरकार के लिए राजकोषीय निहितार्थ (Fiscal implications) एक प्रमुख चिंता का विषय बने हुए हैं।