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सरकारी कदमों से रिफाइनरी कंपनियों पर दबाव
भारत सरकार के वित्त मंत्रालय (Ministry of Finance) ने पेट्रोलियम उत्पादों के एक्सपोर्ट पर लगने वाले स्पेशल एडिशनल एक्साइज ड्यूटी (SAED) में बड़ा बदलाव किया है। यह नया ढांचा 16 मई, 2026 से प्रभावी है। इसके तहत, पेट्रोल एक्सपोर्ट पर ₹3 प्रति लीटर की नई ड्यूटी लगाई गई है, जबकि पहले इस पर कोई एक्सपोर्ट ड्यूटी नहीं थी। वहीं, डीजल एक्सपोर्ट पर ड्यूटी घटाकर ₹16.5 प्रति लीटर और एविएशन टर्बाइन फ्यूल (ATF) पर ₹16 प्रति लीटर कर दी गई है।
यह कदम सरकार द्वारा ऊंचे ग्लोबल क्रूड ऑयल दामों से रेवेन्यू बढ़ाने और सप्लाई की अनिश्चितताओं के बीच घरेलू बाजार में ईंधन की उपलब्धता सुनिश्चित करने की रणनीति का हिस्सा है। इन बदलावों का मकसद घरेलू खुदरा ईंधन कीमतों पर कोई असर डाले बिना, अंतर्राष्ट्रीय बाजार की मौजूदा स्थितियों का फायदा उठाना है। इसके साथ ही, इन उत्पादों पर रोड एंड इन्फ्रास्ट्रक्चर सेस (RIC) को भी शून्य कर दिया गया है। पिछली समीक्षा (1 मई, 2026) में डीजल पर ड्यूटी ₹23 और ATF पर ₹33 प्रति लीटर थी।
Reliance Industries पर खास असर
इस नई एक्सपोर्ट ड्यूटी व्यवस्था का सीधा असर उन रिफाइनरी कंपनियों पर पड़ेगा जो एक्सपोर्ट पर ज़्यादा निर्भर हैं। खासकर Reliance Industries जैसी प्रमुख कंपनी को अब एक्सपोर्ट से मिलने वाले मार्जिन में कमी का सामना करना पड़ सकता है। Reliance Industries का P/E रेशियो (प्राइस-टू-अर्निंग्स) मई 2026 तक लगभग 20.9-22.81 के आसपास है, जो इसके डोमेस्टिक प्रतिद्वंद्वियों जैसे Indian Oil Corporation (IOCL) के 5.52, Bharat Petroleum Corporation (BPCL) के 5.24, और Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) के 5.35 की तुलना में काफी ज्यादा है। Reliance Industries का मार्केट कैपिटलाइजेशन भी इसके साथियों की तुलना में ₹18.46 लाख करोड़ है, जो काफी बड़ा है।
ऐतिहासिक रूप से, इस तरह के ड्यूटी बदलावों ने निवेशकों की चिंता बढ़ाई है। 27 मार्च, 2026 को एक्सपोर्ट लेवी के फिर से लागू होने के बाद Reliance Industries के शेयरों में 4-5% की गिरावट देखी गई थी।
ग्लोबल मार्केट और भू-राजनीतिक जोखिम
फिलहाल, ग्लोबल ऑयल मार्केट में अस्थिरता बनी हुई है। 15 मई, 2026 को ब्रेंट क्रूड (Brent Crude) लगभग $109 प्रति बैरल और WTI (West Texas Intermediate) लगभग $105 प्रति बैरल पर ट्रेड कर रहा था। US एनर्जी इंफॉर्मेशन एडमिनिस्ट्रेशन (EIA) का अनुमान है कि पश्चिम एशिया से सप्लाई की चिंताओं और होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) में रुकावटों के कारण मई और जून 2026 में ब्रेंट क्रूड की औसत कीमत लगभग $106 प्रति बैरल रहेगी।
भारत अपनी क्रूड ऑयल की 88.6% जरूरतों के लिए आयात पर निर्भर है, और वित्त वर्ष 26 में इसका सालाना ऑयल इम्पोर्ट बिल लगभग $134.7 बिलियन था। इसलिए, देश इन ग्लोबल प्राइस स्विंग्स से काफी प्रभावित होता है।
इन दबावों के बावजूद, Reliance पर विश्लेषकों का नजरिया काफी हद तक पॉजिटिव बना हुआ है। 32 में से 31 विश्लेषकों ने Reliance Industries को 'Buy' रेटिंग दी है और टारगेट प्राइस ₹1,697 रखा है। हालांकि, कुछ हालिया मार्केट विश्लेषणों ने हाई वैल्यूएशन और मिश्रित तकनीकी संकेतकों का हवाला देते हुए स्टॉक को 'Hold' तक डाउनग्रेड किया है।
पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक अस्थिरता, खासकर होर्मुज जलडमरूमध्य के आसपास, वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति के लिए एक बड़ा जोखिम पैदा करती है, जो भारत की एक्सपोर्ट ड्यूटी नीति को प्रभावित कर रही है। इससे Reliance Industries का 22.81x का हाई P/E वैल्यूएशन (इंडस्ट्री एवरेज 13.18x की तुलना में) और भी कमजोर हो जाता है, यदि सरकारी टैक्स एक्सपोर्ट प्रॉफिट मार्जिन को लगातार कम करते रहें। भारत के बड़े क्रूड ऑयल इम्पोर्ट बिल और उच्च निर्भरता के कारण यह कीमत के झटकों के प्रति संवेदनशील है। होर्मुज जलडमरूमध्य में कोई भी बड़ी रुकावट महंगाई को बढ़ा सकती है और चालू खाता घाटे (current account deficit) को चौड़ा कर सकती है।
इसके अलावा, सरकार द्वारा ग्लोबल कीमतों के आधार पर एक्सपोर्ट ड्यूटी में नियमित बदलाव रिफाइनर्स के लिए पॉलिसी अनिश्चितता पैदा करते हैं, जिससे ऐतिहासिक रूप से स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव देखा गया है। व्यापक भारतीय तेल और गैस क्षेत्र का मूल्यांकन आमतौर पर सतर्क रहता है, जिसमें IOCL, BPCL और HPCL जैसे साथियों का P/E मल्टीपल बहुत कम है। रिफाइनर्स का भविष्य प्रदर्शन संभवतः पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक तनाव कम होने, ग्लोबल क्रूड ऑयल की कीमतों की दिशा और राष्ट्रीय राजस्व लक्ष्यों के साथ घरेलू ऊर्जा सुरक्षा को संतुलित करने के लिए सरकार की रणनीति पर निर्भर करेगा।