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क्यों बढ़ रहा है क्रेडिट गैप?
Fitch Ratings के अनुसार, कच्चे तेल की कीमतों में सिर्फ छोटी-मोटी बढ़ोतरी नहीं, बल्कि लंबे समय तक ऊंचे बने रहना इन भारतीय OMCs के लिए सबसे बड़ा क्रेडिट रिस्क है। जब इनपुट लागत (कच्चे तेल की कीमत) बढ़ती है और घरेलू ईंधन की खुदरा कीमतों को उसके हिसाब से नहीं बढ़ाया जाता, तो कंपनियों की कमाई (EBITDA) पर सीधा असर पड़ता है।
उदाहरण के लिए, अप्रैल 2026 के अंत में जब कच्चा तेल $125 प्रति बैरल से ऊपर चला गया था, तब Indian Oil Corporation Ltd. (IOCL), Bharat Petroleum Corporation Ltd. (BPCL) और Hindustan Petroleum Corporation Ltd. (HPCL) के शेयर गिरे थे। BPCL के शेयर 1.55% तक टूटे, जबकि IOCL और HPCL 1% से कम गिरे। वहीं, 14 अप्रैल, 2026 को जब जियो-पॉलिटिकल टेंशन कम होने की उम्मीद में कच्चे तेल की कीमतें $100 प्रति बैरल से नीचे आईं, तो इन कंपनियों के शेयरों में 5% तक की उछाल देखी गई। यह दिखाता है कि कच्चे तेल की कीमतों का इन कंपनियों के सेंटीमेंट पर सीधा असर पड़ता है।
अलग-अलग क्यों हो रही हैं कंपनियां?
IOCL, BPCL और HPCL की क्रेडिट स्ट्रेंथ में अब बड़ा अंतर देखने को मिलेगा। इसकी मुख्य वजह उनके बिजनेस मॉडल और इन्वेस्टमेंट पर होने वाला खर्च है। Indian Oil Corporation (IOCL) के बिजनेस में रिफाइनिंग, पेट्रोकेमिकल्स और पेट्रोलियम प्रोडक्ट्स ( 42% मार्केट शेयर) व LPG ( 51% मार्केट शेयर) जैसे कई सेक्टर शामिल हैं। यह डाइवर्सिफिकेशन इसे मार्केट के उतार-चढ़ाव के खिलाफ ज्यादा मजबूत बनाता है। IOCL का मार्केट कैपिटलाइजेशन करीब ₹2,00,945 करोड़ है, जिसका P/E रेशियो 5.45 है।
दूसरी ओर, Bharat Petroleum Corporation (BPCL), जिसका मार्केट कैप लगभग ₹1,30,936 करोड़ और P/E 5.32 है, वित्तीय रूप से थोड़ी तंगी में है। ऐसा इसलिए है क्योंकि वह विस्तार और एनर्जी ट्रांज़िशन प्रोजेक्ट्स पर ज्यादा खर्च कर रहा है, जिससे मुश्किल माहौल में वह ज्यादा वल्नरेबल हो जाता है। BPCL का डेट-टू-इक्विटी रेशियो 1.13 है, जबकि IOCL का 0.98 है। Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) का वैल्यूएशन करीब ₹79,921 करोड़ और P/E 5.17 है। HPCL को उम्मीद है कि उसके ज्वॉइंट-वेंचर प्रोजेक्ट्स पूरे होने पर क्रेडिट प्रोफाइल सुधरेगा। हालांकि, कच्चे तेल की लगातार ऊंची कीमतें इस सुधार को और लंबा खींच सकती हैं।
क्षेत्रीय स्तर पर देखें तो वियतनाम की Binh Son Refining and Petrochemical (BSR) जैसी प्योर रिफाइनर्स, भारतीय OMCs जैसी इंटीग्रेटेड फ्यूल मार्कटरों से बेहतर स्थिति में हैं, क्योंकि उन पर रिटेल प्राइस कंट्रोल का सीधा असर नहीं होता। एशिया-पैसिफिक डाउनस्ट्रीम सेक्टर में लगातार इन्वेस्टमेंट की उम्मीद है।
कर्ज़ और प्राइसिंग की बड़ी चुनौतियां
सरकारी स्वामित्व एक बड़ा सपोर्ट सिस्टम है, लेकिन पॉलिसी सपोर्ट पर निर्भरता और बदलते कॉस्ट स्ट्रक्चर में जोखिम बने रहते हैं। HPCL, जिसका डेट-टू-इक्विटी रेशियो 2.33 और डेट-टू-टोटल एसेट्स रेशियो 0.42 है, अपने साथियों से ज्यादा लीवरेज्ड है। IOCL का डेट-टू-इक्विटी रेशियो 0.98 है, लेकिन लागत से कम दाम पर फ्यूल बेचने (अंडर-रिकवरी) से चिंताएं बढ़ सकती हैं।
30 जून, 2025 तक, IOCL ने LPG प्राइसिंग से संबंधित ₹23,644.98 करोड़ का वित्तीय शॉर्टफॉल रिपोर्ट किया था, हालांकि सरकार से कंपनसेशन की उम्मीद है। इसके अलावा, प्योर रिफाइनर्स, जिनकी मार्जिन बेंचमार्क से जुड़ी होती है, वे हाई क्रूड प्राइस पीरियड में इंटीग्रेटेड मार्कटरों से बेहतर प्रदर्शन करेंगे, जो रिटेल प्राइस कंट्रोल के अधीन हैं।
आउटलुक और रेटिंग्स
Fitch Ratings ने IOCL, BPCL और HPCL के लिए स्टेबल आउटलुक बनाए रखा है (सभी को BBB-/Stable रेट किया गया है), जो कि भारतीय सरकार से उनके मजबूत संबंधों को दर्शाता है। S&P Global Ratings ने भी IOCL को स्टेबल आउटलुक के साथ 'BBB' रेटिंग दी है, जो सरकारी सपोर्ट की मजबूत संभावना पर जोर देता है।
हालांकि, FY26 में एनर्जी की कम कीमतों के कारण इन कंपनियों की कुल सेल्स ग्रोथ सीमित रहने की उम्मीद है, लेकिन भारत की मजबूत GDP ग्रोथ और इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च पेट्रोलियम प्रोडक्ट्स की मांग को सपोर्ट करेगा। एनालिस्ट्स के BPCL पर मिले-जुले विचार हैं, कुछ इसमें पोटेंशियल अपसाइड देख रहे हैं, जबकि कुछ इसे बेचने की सलाह दे रहे हैं। इस सेक्टर के सामने घरेलू इन्फ्लेशन मैनेजमेंट और इन सरकारी कंपनियों की वित्तीय सेहत को बनाए रखने के बीच संतुलन बनाने की लगातार चुनौती है।